◎孫立堅　復旦大學經濟學院副院長 金融學教授

　　中國政府正在利用市場機制采取重組的戰略來加快央企的改造步伐。因為，今年是中國加入WTO后全面開放的關鍵一年，2008年奧運題材和2010年的世博題材會給中國市場帶來寶貴的商機和豐厚的“紅利”，這些機會是否能夠最大限度地被我們爭取到而成為我們完成向市場經濟成功轉型的助力器，將取決于我國企業的競爭能力和政府對國有資源的調控及管理能力上。

　　央企重組是中國脫離計劃經濟體制走向市場經濟體制的一個非常關鍵的環節。因為是存量上的脫胎換骨，所以，就要比目前的體制創新、技術創新這類增量改革要困難得多。盡管央企目前的利潤可喜可賀，但是，從企業的創新機制、治理結構、管理效率等指標上看，我們和國外的某些大型企業相比還有明顯的差距，利潤的可持續性還會引起質疑。央企的競爭力不能提高，有可能直接會造成百姓福利的損失，嚴重影響其公共產品供給的規模，范圍，質量和價格，從而也就影響到消費者對未來生活的信心。

　　現在人們似乎又有另一種擔心：央企重組會不會加劇不公平競爭，會限制民企機會？

　　我們不妨看看日本的例子。

　　上世紀末，日本就在為提高本國的國際競爭力與市場、政府和國家三者之間的關系熱烈爭論。1999年，學術界享有較高聲譽的日本三位著名學者共同出版發行的題為《市場的作用、國家的作用》這一專著，得到了當時日本業界、學界和政界的高度重視。這本書傳遞的觀念是：只有企業參與的市場會失去國家競爭力，光有強勢的政府而缺乏具有經營活力的企業載體，也會失去國家競爭力。只有官民有效地結合，才能真正提升一個國家的競爭力。他們的判斷依據是，目前市場的開放度前所未有，很多跨國企業的能量已超過了當地本國企業的規模以及所在國政府能夠控制的范圍。而且他們當中的大多數之所以能夠在國際市場上順利發展，很大程度是因為都得到了母國政府的大力支持。

　　盡管今天這三者間的關系在學界還沒有達成共識，但是政府和企業的合作機制是否有效已經涉及到一個國家對外的競爭能力上。所以，央企重組的第一個目標就應該是整合資源，提高企業的經營效率，爭取在更大的國際環境中立于不敗之地。這種做法也是順應當前企業發展的現代化模式。但是做大不等于做強，做大不等于壟斷，由于央企重組后的定位集中在某些涉及國家安全的關鍵產業，再加上企業發展的連帶效應，重組后的央企應該跟民企和外企形成一個良性的互補關系、合作關系。但是，重組后央企如果缺乏現代化的企業治理機制，缺乏產品的研發能力和市場的定位，那么央企和其他企業的良好合作關系就無法建立，當然也就有可能制約其他類型企業的發展。因為一些有活力的民營企業或外企完全可以替代央企提供性價比更好的產品。

　　從市場上看，央企整體上市不僅沒有打壓股市反而被市場青睞，這主要可能有以下幾個原因：首先央企的重組計劃被市場認可，即這種做大做強的戰略今后一定會帶來企業高額的回報，事實上有些重組完的央企業績明顯改善。其次，央企整體上市能夠站穩市場，尤其在目前流動性十分寬裕的情況下，再加上股權分置改革順利推進，整體上市不會對股價有下壓趨勢，反而大家都認為，這種大型企業的股價波動性小，便于操作。之所以沒有采取分拆上市，是因為目前國際市場上跨國企業的力量迅猛提升，改變了一個國家現代化企業的發展模式———讓人們意識到政府主導下的做大做強戰略不可輕視！不過，我們也要注意到一個消極因素，沒有選擇分拆上市，是因為一旦分拆上市，央企的部分“劣質”資源就會成為政府巨大的財政成本。何況目前市場流動性寬松和香港股市的紅籌股推動效應，所以政府認為整體上市有利于降低央企重組的財政成本。當然，如果這種整體改革沒有帶來企業內部機制上的變化，那么，由于對大型企業外部約束力的相對疲軟，很可能造成央企的重組留于表面形式，換湯不換藥。比起分拆上市的做法，這樣的整體上市反而會對