鐘偉：中國宏觀經(jīng)濟(jì)的流行誤讀
http://www.sina.com.cn 2007年02月01日 17:02
《英才》
文·鐘偉
拿錯(cuò)了地圖，優(yōu)秀的領(lǐng)航員會(huì)迷失方向；看錯(cuò)了病癥，精湛的手術(shù)會(huì)毀損健康的器官。誤讀了中國經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，也許會(huì)帶來更為嚴(yán)重的后果。長期以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)存在國民經(jīng)濟(jì)規(guī)模低估、增速高估、消費(fèi)低估、投資高估等一系列問題。近三年來，只要經(jīng)濟(jì)增速比較快，就拿投資拭刀，那么中國真的存在嚴(yán)重的投資過熱、消費(fèi)不足嗎？
國民經(jīng)濟(jì)是靠投資、消費(fèi)和凈出口這三駕馬車?yán)瓌?dòng)的，目前中國經(jīng)濟(jì)增長引擎中，投資率為42%-44%之間，消費(fèi)率在53%-55%之間，凈出口的權(quán)重只有2%-3%。在中國人均資本存量只有美國或日本的1/20時(shí)，中國投資率真的是過高了嗎？
拿2004年的數(shù)據(jù)來看，當(dāng)年GDP是13.65萬億，其中固定資產(chǎn)投資為7萬億，同比增速為25.8%，社會(huì)零售商品消費(fèi)為5.40萬億，同比增速為13.3%，其余為存貨投資、凈出口和政府消費(fèi)等；2005年的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年GDP是18.23萬億，其中固定資產(chǎn)投資為8.86萬億，同比增速為25.7%, 社會(huì)零售商品消費(fèi)為6.72萬億，同比增速為12.9%；2006年頭11個(gè)月，固定資產(chǎn)投資為7.93萬億，同比增速為26.6%, 社會(huì)零售商品消費(fèi)為6.89萬億，同比增速為13.6%。
在過去3年，投資增速在26%左右，而消費(fèi)增速只有13%，簡單地去理解這些數(shù)據(jù)，容易造成官員要么對(duì)投資熱憂心忡忡，要么調(diào)控?zé)崆榇似鸨朔?/p>
中國經(jīng)濟(jì)是個(gè)謎語，但是它很管用，要是只看統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的表面，每個(gè)人都可能陷入迷宮和盲動(dòng)。那么，讓我們停下來，用最簡單的方式對(duì)投資和消費(fèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行修正，看看會(huì)得到什么結(jié)果。
就投資數(shù)據(jù)而言，僅修正一項(xiàng)，就是土地出讓收益金。根據(jù)國土資源部的公告，2004和2005年分別為5560億和5890億元，2006年全年的數(shù)據(jù)還未公布，保守估計(jì)應(yīng)在6500億左右。土地出讓收益金不是新增國民財(cái)富，顯然不應(yīng)當(dāng)計(jì)入投資。因此，相應(yīng)地2004年、2005年以及2006年前11個(gè)月，固定資產(chǎn)投資應(yīng)分別修正為：6.44萬億、8.27萬億和7.28萬億，同比投資增速則分別修正為：17.7%、17.3%和16.3%。
面對(duì)需要向下修正8個(gè)百分點(diǎn)左右的投資增速，還會(huì)有人說“投資熱”嗎？何況判斷投資是否過熱，不在于投資增速而在于投資的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。
就消費(fèi)數(shù)據(jù)而言，僅修正一項(xiàng)，就是城鎮(zhèn)無房戶和進(jìn)城務(wù)工人員的租房消費(fèi)。簡單地算兩筆賬：一筆是城鎮(zhèn)無房戶的住房消費(fèi)，考慮到現(xiàn)在城鎮(zhèn)住宅自有化率高達(dá)83%，假定余下的17%者中真正需要租房者僅一半(約4930萬人)，再假定其每月住房消費(fèi)是進(jìn)城農(nóng)民工的兩倍，即140元/月，那么城鎮(zhèn)無房戶每年租房消費(fèi)大約為830億；另一筆是進(jìn)城務(wù)工人員的住房消費(fèi)，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的專項(xiàng)調(diào)查，現(xiàn)在城鎮(zhèn)中農(nóng)民工不會(huì)少于2億人，每人每月租房消費(fèi)約70元，假定他們每年在城市中僅季節(jié)性就業(yè)5個(gè)月，那么進(jìn)城務(wù)工人員每年租房消費(fèi)大約為700億。兩筆相加，目前中國居民每年租房消費(fèi)不會(huì)低于1530億元。
這些都是扎扎實(shí)實(shí)的消費(fèi)，因此，2004年、2005年以及2006年前11個(gè)月，消費(fèi)應(yīng)分別修正為：5.87萬億、6.87萬億和7.04萬億，同比消費(fèi)增速則分別修正為：15.4%、15.4%和16.1%。面對(duì)至少需要向上修正約3個(gè)百分點(diǎn)的消費(fèi)增速，以及政府在醫(yī)療、養(yǎng)老方面公共服務(wù)供給的匱乏，有誰又能輕易地?cái)嘌灾袊用裣M(fèi)不足？
一個(gè)基本的結(jié)論是，即便只考慮房地產(chǎn)行業(yè)的興起，也容易看出投資熱、消費(fèi)不足之類的陳詞濫調(diào)基本過時(shí)。我不能夸口說上述修正的絕對(duì)無誤，但拿著統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的舊地圖，宏觀調(diào)控就一定會(huì)炸錯(cuò)新目標(biāo)。中國至少還需要2-3個(gè)“五年計(jì)劃”的投資增長期。
(作者系北京師范大學(xué)金融研究中心主任、教授，本文只代表個(gè)人觀點(diǎn))
