謝國忠：中美貿(mào)易緊張局勢緩和 解決尚需5年

　　Morgan Stanley亞洲首席經(jīng)濟學家 謝國忠/文

　　美國參議院似乎正在撤銷對中國進口產(chǎn)品征收27.5%的關(guān)稅。之前，參議員查爾斯·舒默(Charles Schumer)和林賽·格雷厄姆(Lindsey Graham)提出了一項議案，對從中國進口的商品全面征收27.5%的關(guān)稅，除非中國依據(jù)類似幅度重估人民幣幣值。這兩位參議員最近訪問了中國，據(jù)媒體報道他們中至少一人已經(jīng)改變了主意，而關(guān)稅議案可能延期。這被描述

為貿(mào)易戰(zhàn)轉(zhuǎn)移。

　　這一威脅從不可信。中國對美國的出口產(chǎn)品多數(shù)是簽訂離岸價格合同的原始設(shè)備制造商產(chǎn)品。而27.5%的關(guān)稅會對美國的進口商造成沉重打擊，而它們主要是一些著名的美國上市公司，這會導致美國股市崩潰，使美國經(jīng)濟陷入衰退。

　　參議員查爾斯·葛拉斯理(Charles Grassley)與麥克思·鮑克斯(Max Baucus)正在提出一項不同的議案，該議案將更多地關(guān)注貨幣政策，不對進口貨物征收懲罰性關(guān)稅，該議案將采取其它手段逐漸對中國增加反向壓力。

　　在我看來，事實上中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)空間不大，美國企業(yè)掌管中國貿(mào)易，它們擁有品牌和分銷渠道，并獲取交易的大部分收益，它們將生產(chǎn)外包給中國是利潤最大化的一部分。絕大多數(shù)在中國擁有工廠的公司也是外資企業(yè)，因此損害中國利益的同時不損害美國利益是不可能的。兩國在全球生產(chǎn)鏈中是息息相關(guān)的。

　　認識到兩國利益的不可分離性是為緩和當前緊張局勢尋求理性解決方法的關(guān)鍵所在。

　　中美之間的緊張局勢起源于高額及攀升的美國貿(mào)易逆差，部分政客將其歸結(jié)為中國問題。美國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2005年對中國的貿(mào)易逆差達到2020億美元，占總額的26%。許多美國政客于是將矛頭對準這一數(shù)據(jù)，達成了一個過分簡單的結(jié)論，認為美國的貿(mào)易逆差歸因于中國的不公平貿(mào)易實務(wù)。他們把注意力放在人民幣上，認為提升人民幣幣值是解決之道。

　　認為中國是美國貿(mào)易逆差罪魁禍首的這一觀點未免幼稚。隨著過去十年中全球生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國，美國企業(yè)也更多地從中國的工廠購買材料，但是同時這些中國工廠也正在從世界其它地方進口零件和原材料。因此，中國對美國體現(xiàn)出是高額貿(mào)易順差，而其它國家卻產(chǎn)生了高額的貿(mào)易逆差。然而，美國的總體貿(mào)易逆差可能從中受益。2005年，美國與東亞的貿(mào)易逆差占其逆差總額的38.6%，和5年前大約保持一致，但比上世紀90年代的62.3%大幅降低。中國的低成本生產(chǎn)盡管增加了中美雙邊貿(mào)易逆差，卻減少了美國的總貿(mào)易逆差額。

　　美國對人民幣采取政策的另一個目的在于，

　　提高美國的儲蓄率要求美國實行高實際利率與低資產(chǎn)價格。降低中國的儲蓄率要求中國提高最低工資、改革教育和醫(yī)療財政、抑制房地產(chǎn)泡沫、刺激社會消費，并把政府控制的資產(chǎn)歸還于民。

　　中美貿(mào)易取得平衡可能需要5年時間。宏觀與結(jié)構(gòu)政策已經(jīng)實施以實現(xiàn)貿(mào)易平衡。控制美國的貿(mào)易逆差關(guān)鍵在于控制美國家庭的無節(jié)制借貸，這種無節(jié)制是由高企的資產(chǎn)價格促成的，低實際利率導致美國的資產(chǎn)價格高居不下。

　　美國聯(lián)邦儲備局自2004年中期開始將利率從1%提高到4.75%，這使房地產(chǎn)價格停止上漲。然而高企的資產(chǎn)價格足以促進美國消費，從而使美國貿(mào)易逆差維持高水平。美國債券收益率必須大幅上揚以扭轉(zhuǎn)資產(chǎn)價格，這也要求其它中央銀行實行緊縮。由于美聯(lián)儲繼續(xù)采取緊縮以及日本銀行的參與，美國國債收益率必須顯著提升，最終扭轉(zhuǎn)

　　中國政府意識到投資和出口帶動的增長模式已經(jīng)完成使命，因為出口基礎(chǔ)過高而不能保持以往的增長率。另外，此模式導致收入和財富集中，并威脅到當今社會穩(wěn)定。中國現(xiàn)正采取政策刺激消費并提高生產(chǎn)效率，中國政府對農(nóng)村發(fā)展的投入可能保持15%的速度增長，最低工資正以兩位數(shù)上漲。中國政府的財政支出正轉(zhuǎn)向教育與醫(yī)療方面，以減輕家庭的經(jīng)濟負擔。

　　中國或許需要5年實現(xiàn)均衡發(fā)展，固定投資在GDP中的比重低于40%，出口額低于30%，消費高于60%，而經(jīng)常項目保持平衡。

　　總而言之，解決中美之間貿(mào)易失衡的方法近在眼前，只是尚需時日。(錢琪 譯)