陶冬：監管民間集資治標更要治本

http://whmsebhyy.com 2006年04月08日 17:38 財經時報

　　治標更要治本

　　銀行們服務于國企，追逐大型企業，但是對最活躍的中小企業卻不熱衷，本土的風險基金仍不成熟，垃圾債券則聞所未聞。銀行給中小企業一塊貧瘠的園區，為民間集資提供了溫床。民間集資不規范，隱藏著重大風險，政府需要監管、引導和控制，同時反省其行政式信貸管理模式

　　四大國有銀行的改革，在如火如荼般地展開；民間亂集資，也在如火如荼般地擴散。一時間筆者看不清楚，中國的金融風險是在上升還是在下降。

　　從山西到浙江，從經濟發達地區到相對落后地區，民間亂集資個案呈上升之勢，種類繁多、花樣百出。許多集資金額以億元計算，個別更涉及數十萬民眾。筆者的觀感是：亂！而且局部地區有失控的危險。

　　四大國有銀行，占全國銀行業務的七成，為國家命脈，加強管理、促進改革，無疑是必須的，但是目前看不出倒閉風險或擠提危機。民間集資規模相對比較小，但是運作手法多不規范，政府監管的途徑和手段嚴重不足，一旦出事毫無保障，甚至可能成為社會不安定因素。

　　民間集資活動抬頭，有其經濟背景。首先，2004年春開始的宏觀調控來得十分突然，信貸被一刀切式地斷流。2005年開始銀行在放貸上逐步趨于寬松，但是中小企業、中小

開發商卻依然求貸無門。民間集資其實是以行政手段管理信貸、政策上歧視中小企業這個大環境下的產物，是金融生物鏈中弱者求生存的折射。

　　其次，

中國經濟中游資泛濫。民眾手上積壓了大量資金，銀行利息低下，實際利率接近負值。民間資金在投資無門的情況下，尋求另類回報亦屬正常。再者，與上一輪集資上工業項目不同，近來集資中相當一部分進入證券、期貨市場。這和近來股市、商品市場火爆有關，也與相關法規、監管不健全有關。

　　民間集資，目前基本處在無人管狀態。政府早就意識到問題的存在，并在浙江、山西等地開展試點，希望將地下錢莊拉回地上，納入監管體系。但是試點所覆蓋的范圍有限，也跟不上民間集資的變化和新需求，地方的監管能力、調控手段明顯不足。

　　民間集資規模多大，相信政府也說不清楚。民間和“非法”的雙重身份，使得這部分經濟行為介乎明與暗之間，所有人都可以感受到，但是沒有人能夠說明白。中央財經大學李建軍教授去年底對地下金融的調查報告，可能是目前調查最充分、數據最翔實的文獻。該報告估計目前地下信貸規模約8000億元，不過這項調查對地下金融的定義偏窄，且不包涵最新一輪民間集資潮。

　　為什么在政府重調金融安全的今天，民間集資會大行其道？這與當前主流金融業出現的斷層分不開。銀行們服務于國企，追逐大型企業，忙于開拓按揭貸款和消費金融產品，但是對中國經濟中最活躍的中小企業卻并不熱衷，對于新興起的一些投資概念也不敏感，本土的風險基金仍不成熟，垃圾債券則聞所未聞。

　　銀行給中小企業一塊貧瘠的園區，而此卻為民間集資提供了溫床。宏觀調控更成了中小企業信貸的催命索。無論多少利率，就是不貸。民間集資、地下金融變成了信貸世界賤民們唯一的希望。

　　民間集資不規范，其中隱藏著重大風險，政府需要監管、引導和控制，對于部分嚴重違法行為必須打擊。不過政府必須反省自己的角色以及政策實施的方式。

　　一方面民間資金過剩，利息偏低；另一方面許多有商業價值的項目卻無論多高利息也無法從銀行得到貸款。行政管理式的宏觀調控，是不自然、反市場的。在不得已之時可以一用，但不可將其長期化，因為它在扭曲市場、錯配資源、制造隱含風險。

　　只要國家政策模式、銀行貸款模式不改變，體制之外的資金交易便難以禁絕。民間集資必須管起來，不過治標的同時也要治本。

　　(本文僅代表作者個人觀點)

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