央行行長周小川：貨幣政策從緊“總是漸進(jìn)的”

　　早報記者 毛明江

　　中國人民銀行行長周小川昨日在參加《財經(jīng)》年會時表示，總體看，貨幣政策從“適度從緊”到“從緊”，確實(shí)是不斷趨緊，但“也很少有一個轉(zhuǎn)折性的操作，其實(shí)操作總是漸進(jìn)的”。

　　與全球化速度賽跑

　　“過去幾年國際收支平衡雙順差的程度和發(fā)展速度，超過了我們的預(yù)期。”在題為“從緊貨幣政策”的演講中，周小川坦言，2007年是央行對沖外匯占款力度最大的一年，其中五次調(diào)整存貸款利率，十次上調(diào)準(zhǔn)備金率。

　　周小川提供的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下進(jìn)出口貿(mào)易總值與GDP的比值已達(dá)到0.8左右。

　　“2003年以來，全球化分工、生產(chǎn)外包的速度之快超出各界的預(yù)期。在一定程度上，我們的貨幣政策是在和全球化發(fā)展速度賽跑，這一點(diǎn)需要留意。”周小川強(qiáng)調(diào)，當(dāng)局更重視的還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策以及結(jié)構(gòu)性調(diào)整政策，加大財政、貨幣政策的調(diào)整力度。

　　周小川稱，以往的貨幣政策理論往往以大國經(jīng)濟(jì)或小國開放經(jīng)濟(jì)兩種假設(shè)為前提進(jìn)行分析，這已不完全適用于中國當(dāng)前的情況。“隨著中國開放程度加大，我們不能把為封閉經(jīng)濟(jì)做出的理論簡單地拿到現(xiàn)在來使用，需要推敲這一假設(shè)在當(dāng)前是不是可操作的。”

　　小心政府換屆影響貨幣政策

　　周小川特別提到2003年政府換屆時發(fā)生的信貸增幅過快現(xiàn)象。

　　周小川說，2003年一季度貸款從2002年一季度的4000億增長到8000億元，二季度又從上一年的3000億增長到8000多億元。這需要馬上收緊貨幣政策，“把過快的增長壓下來”。但由于伊拉克戰(zhàn)爭和“非典”的影響，給緊縮經(jīng)濟(jì)的判斷和操作均帶來了一些不確定性，致使當(dāng)年調(diào)整準(zhǔn)備金率和調(diào)控

房地產(chǎn)的措施受到了一些批評。

　　“貨幣政策是整個經(jīng)濟(jì)相互溝通的過程，究竟哪些是有利于從緊的貨幣政策的條件，還有哪些是我們需要特別注意的，需要深入的研究。其中一個值得研究的問題是，在政府換屆的年份，對于經(jīng)濟(jì)的影響是一個什么樣的原理，是我們在今年年末和明年年初需要特別加以小心的。”周小川提醒到。他同時表示，在宏觀調(diào)控上，既要用好經(jīng)濟(jì)的手段，也要用好法律的手段，同時不排除行政或者其他的手段，并協(xié)調(diào)這幾種手段的運(yùn)用和相互配合。“而對于中央銀行，我們力求讓貨幣政策更加有效，把貨幣政策用好、用足。”

　　實(shí)際有效

匯率看人民幣

　　談及

人民幣升值的趨勢，周小川建議衡量貨幣升值或者變動的水平時，應(yīng)更多地采用實(shí)際有效匯率，也就是扣除通貨膨脹差的匯率水平。實(shí)際有效匯率雖然有一定滯后性，但更能真實(shí)地反映幣值變動情況。

　　另外，周小川強(qiáng)調(diào)，在中國貿(mào)易多元化的情況下，最好用一籃子貨幣進(jìn)行衡量。盡管目前國際上交易普遍采用美元結(jié)算，但實(shí)際貿(mào)易發(fā)生時都是根據(jù)當(dāng)?shù)刎泿配N售合同再折合美元計算的。

　　“單獨(dú)用人民幣對美元升值比例來判斷中國的幣值水平，在分析和計算的時候會出現(xiàn)偏差。”

　　對于貿(mào)易順差持續(xù)上升的問題，周小川表示，將主要依靠擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，同時也需要其他政策的配合，包括匯率在內(nèi)。結(jié)構(gòu)性政策的調(diào)整包括大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，財政貨幣政策將更傾向于擴(kuò)大公共支出和創(chuàng)造好的內(nèi)需環(huán)境，以及加快社會保障制度以及醫(yī)療體制改革等。

　　早報記者對話周小川“希望能影響資產(chǎn)價格”

　　早報記者 毛明江

　　“從緊貨幣政策”到底會對明年的樓價和股市產(chǎn)生什么影響？早報記者昨日在年會上將這個問題拋給了周小川。

　　東方早報：如何看待從緊的貨幣政策對樓價和股市的影響，是否樓市和股市會在從緊的貨幣政策下漲幅趨緩，或者政府正是希望通過從緊的貨幣政策，讓樓市和股市在明年保持平穩(wěn)增長？

　　周小川：從我們(央行)的角度來看，很關(guān)注資產(chǎn)價格的變化，但是并不認(rèn)為貨幣政策和資產(chǎn)價格變化之間，有非常直接的聯(lián)系或直接的作用關(guān)系。

　　其實(shí)，我們是希望貨幣政策對資產(chǎn)價格能夠產(chǎn)生一定的作用。但是回顧我們的統(tǒng)計數(shù)字，這種假設(shè)得不到統(tǒng)計驗(yàn)證，所以也說明可能還不太符合現(xiàn)實(shí)。

　　從今年或者從短期來看，比如我們提高利率，(以為)股市可能會下降一點(diǎn)；提高存款準(zhǔn)備金率，股市也應(yīng)該會下降一點(diǎn)。但是我們看到現(xiàn)實(shí)經(jīng)常不是這樣的。所以目前，不能簡單地從貨幣政策的調(diào)整和資產(chǎn)價格之間得出一個簡單而有效的、大家希望的、很一目了然的關(guān)系。

　　實(shí)際上可能不是這樣，(貨幣政策調(diào)整與資產(chǎn)價格變化)中間可能有很多復(fù)雜的因素在起作用，也可能其中會有非常長的時滯。