鐘偉

　　中國(guó)的外匯流動(dòng)性過(guò)剩不會(huì)因?yàn)槌闪⒅鳈?quán)財(cái)富基金或者引導(dǎo)企業(yè)更多海外投資而有明顯緩解。當(dāng)中國(guó)在國(guó)際分工當(dāng)中可貿(mào)易部門的能力持續(xù)上升，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格有可能面臨由于外匯的流動(dòng)性過(guò)剩不斷膨脹

　　現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)是全球第三大的經(jīng)濟(jì)體，GDP排全球第三。在2007年，中國(guó)的制造業(yè)的產(chǎn)值超過(guò)了美國(guó)，外貿(mào)出口排在全球第二，到2020年，中國(guó)的人均GDP極有可能到達(dá)5000美元。在這個(gè)變化當(dāng)中，中國(guó)將面臨著長(zhǎng)期的外匯的流動(dòng)性過(guò)剩。

　　外匯的流動(dòng)性過(guò)剩，將有可能從外匯的流動(dòng)性過(guò)剩，以曲折的渠道滲透到境內(nèi)，影響到人民幣的流動(dòng)性過(guò)剩，并導(dǎo)致國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。

　　我想強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)的外匯流動(dòng)性過(guò)剩不會(huì)因?yàn)槌闪⒅鳈?quán)財(cái)富基金或者引導(dǎo)企業(yè)更多海外投資而有明顯緩解。當(dāng)中國(guó)在國(guó)際分工當(dāng)中可貿(mào)易部門的能力持續(xù)上升，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格有可能面臨由于外匯的流動(dòng)性過(guò)剩不斷膨脹。

　　中國(guó)的金融體系已經(jīng)處于一個(gè)“金融大爆炸”的早期。在2000年的時(shí)候，中國(guó)的銀行業(yè)被認(rèn)為不良貸款率接近50%；2006年，中國(guó)的

證券公司嚴(yán)重虧損，中國(guó)的證券公司的資產(chǎn)不良率接近70%，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)和券商被認(rèn)為整體已經(jīng)破產(chǎn)。

　　即便2005年年底國(guó)有銀行陸續(xù)啟動(dòng)上市時(shí)，從來(lái)沒有考慮過(guò)A股上市的可能性。因?yàn)檫@種IPO需要非常好的資金和非常好的市場(chǎng)容量來(lái)支撐它，所以A股市場(chǎng)不被認(rèn)為有這種可能性。

　　到了2007年的第三季度為止，中國(guó)銀行業(yè)的資產(chǎn)不良率僅為1.6%的水平，資本市場(chǎng)也有一個(gè)翻天覆地的變化，中石油等藍(lán)籌股回歸凍結(jié)資金量動(dòng)輒萬(wàn)億元人民幣。

　　如果外資銀行不能夠感覺到中國(guó)金融市場(chǎng)這樣一個(gè)咄咄逼人的、令人不可思議的變化的話，那么我相信在未來(lái)，不超過(guò)3年的時(shí)間，一定會(huì)有外資銀行在中國(guó)“敗走麥城”。也會(huì)有中資銀行和外資銀行的合資以不歡而散而告終，因?yàn)樗麄儾焕斫庵袊?guó)金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)的程度。

　　迄今為止全球還沒有任何一個(gè)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)體，能夠在短短的不到7年的時(shí)間，挽救了金融體系。從來(lái)沒有發(fā)生過(guò)，而中國(guó)已經(jīng)發(fā)生，為什么？我不知道，但是它已經(jīng)發(fā)生了。

　　這樣的“金融大爆炸”將讓目前中國(guó)居民的金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一個(gè)非常驚人的變遷。

　　中國(guó)目前的金融資產(chǎn)的70%~80%仍然是國(guó)債和儲(chǔ)蓄的形式，

股票和基金只有20%到30%，而“金融大爆炸”會(huì)使兩者持平。如果要做一個(gè)判斷，到2008年，

商業(yè)銀行體系內(nèi)的來(lái)自于居民的定期存款就不可能增加，活期存款的分流情況就會(huì)更嚴(yán)重，金融資產(chǎn)的配置，仍然會(huì)受到非常大的歡迎。

　　無(wú)論從國(guó)際的流動(dòng)性過(guò)剩，從中國(guó)在外匯流動(dòng)性過(guò)剩當(dāng)中所處的地位，還是從境內(nèi)的“金融大爆炸”，以及和其他的因素相關(guān)考慮的話，中國(guó)境內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格膨脹，看起來(lái)都難以阻擋。

    歡迎訂閱《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》！
    訂閱電話：010-58685866（北京），021-52132511（上海），020-83731031（廣州）
    各地郵局訂閱電話：11185 郵發(fā)代號(hào)：3-21
    新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。