隨著中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟格局中地位的提升，中國金融市場對全球金融市場的影響也在不斷深化和擴大。對于中國之于世界金融的使命，中國國際金融公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學家彭文生在與新浪財經(jīng)交流時表示，中國應(yīng)進一步提高金融市場的開放水平，同時加強對金融體系的監(jiān)管和風險防范，避免金融市場動蕩。

　　“通過中國金融市場與全球金融市場的融合實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的風險分擔和資本優(yōu)化配置，在拓寬全球投資者的投融資渠道的同時，也為中國投資者提供更多的投資選擇，這同樣也有助于改善中國企業(yè)和中國居民的融資環(huán)境�！迸砦纳�表示。

　　以下為訪談實錄：

　　新浪財經(jīng)：首先請您為我們簡要回溯這十年中國金融業(yè)的變遷。

　　可以從幾個角度看這十年來中國金融業(yè)的變遷，包括國有銀行改制上市，多層次金融體系的建立，法律制度環(huán)境的完善，市場化程度的提高和金融市場對外開放的逐步擴大。

　　金融業(yè)整體市場化程度有較大的提高。首先是銀行信貸決策的市場化，通過不良資產(chǎn)剝離、戰(zhàn)略投資者引入和發(fā)行上市，促進了國有大型商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、公司治理改善和風險控制能力提升，使得銀行作為獨立法人基本實現(xiàn)了獨立經(jīng)營和風險自擔，減少了行政干預(yù)對銀行信貸決策的影響。其次是正在逐步推動的利率和匯率的市場化。

　　利率市場化過去幾年其實我們一直在做，現(xiàn)在我們看到對貸款利率的限制已經(jīng)比較小了，銀行的實際貸款利率可以在貸款基準利率的0.9到1.7倍的區(qū)間浮動，銀行定價的空間有很大的提高。此外，自2005年7月的匯率形成機制改革以來，通過實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，人民幣匯率的彈性逐步增強。匯改至今，人民幣對美元累積升值了約30%，人民幣匯率逐漸擺脫單一盯住美元的方式，更多參考一籃子貨幣進行變動。

　　逐步建立了多層次的金融體系，融資渠道的多元化有了很大進步。從社會融資總量的構(gòu)成看，2002年銀行貸款占到整個社會融資總量的92%，在2010年這一比例已經(jīng)下降到55.6%，伴隨著近年來債券市場和股權(quán)融資的迅速發(fā)展，直接融資的比例持續(xù)上升。融資渠道的拓寬滿足了不同類型和處于不同發(fā)展階段的企業(yè)的融資需求，有利于提高資本的配置效率。

　　金融市場對外開放的逐步擴大。目前，有大量的中國公司直接在境外上市，而除了投資B股、H股以及在境外上市的中國公司股票之外，境外投資者還可以通過QFII投資A股市場，同時國內(nèi)投資者也可以通過QDII來投資海外市場，近來，決策層還在醞釀推出RQFII和國際板，在境外募集的金融產(chǎn)品也在不斷增加，這顯示我國金融市場的開放正在穩(wěn)步推進。未來5年，隨著中國居民持有境外資產(chǎn)的增加和人民幣在跨境貿(mào)易結(jié)算中的更多運用，人民幣的國際化還將有大的發(fā)展，中國金融市場正在加速融入全球金融市場。

　　金融業(yè)法律制度環(huán)境的完善。十年中，一系列改革措施的出臺逐步完善了適合金融業(yè)發(fā)展的法律制度環(huán)境，其中包括多部相關(guān)法律法規(guī)的頒布修訂，“一行三會”金融監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)立，國有大型商業(yè)銀行等重要金融機構(gòu)的改革上市以及為完善資本市場而進行的股權(quán)分置改革、機構(gòu)投資者培育、對上市公司治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范等。

　　新浪財經(jīng)：世界銀行行長羅伯特·B·佐利克近日表示，中國近期面臨的最緊要問題是通脹。您是否認同這一觀點？中國能否有效地控制通貨膨脹？

　　佐利克先生認為通貨膨脹是中國在中短期面臨的最緊要問題，我認同這一觀點。

　　首先從目前的通脹形勢看，雖然在去年較高基數(shù)的影響下，8月CPI已較7月回落，但由于物價仍存在季節(jié)性上漲壓力，三季度CPI可能仍將位于6%以上的高位，通脹壓力短期內(nèi)尚未顯著緩解，我們預(yù)計今年全年通脹水平應(yīng)該在5.5%左右，將明顯高于政府年初制定的4%的全年通脹目標。物價上漲尤其對中低收入人群的影響很大，據(jù)央行最新的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示有72%的居民認為物價高且難以接受，因此控制通貨膨脹仍然是今年宏觀調(diào)控的首要目標。

　　其次從增長的角度看，從去年年底開始實施的緊縮貨幣政策對總需求的抑制作用明顯，經(jīng)濟增速已開始放緩，但目前主要由投資拉動的整體經(jīng)濟增長依然維持較高水平，我們預(yù)計2011全年的GDP增長可以達到9.2%。尤其目前勞動力市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況，經(jīng)濟增長放緩對就業(yè)沒有明顯影響。從央行的調(diào)查數(shù)據(jù)看，居民三季度的就業(yè)感受指數(shù)是39.1%，處在2009年以來的較高水平。因此在平衡保增長與控通脹的問題上，未來幾個月政策將繼續(xù)維持偏緊，以通過抑制總需求緩解通脹壓力。

　　長期來看，雖然對由勞動力供給減緩導致的成本推動型通貨膨脹需要予以高度關(guān)注，但我認為中國的通貨膨脹是可以得到有效控制的：從中國的人口結(jié)構(gòu)看，生產(chǎn)者對消費者的比例目前為120%左右，這一結(jié)構(gòu)短期內(nèi)不會有根本性的變化。生產(chǎn)者大于消費者的人口結(jié)構(gòu)意味著中國控制通脹的能力比較強、效果比較好。相對而言，過度寬松的貨幣條件導致的房地產(chǎn)泡沫才是長期內(nèi)中國經(jīng)濟面臨的主要風險。從這個角度來看，包括房地產(chǎn)調(diào)控在內(nèi)從緊的宏觀政策有延續(xù)的必要。。未來幾個月，隨著緊縮的宏觀政策的累積效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，經(jīng)濟增長和固定資產(chǎn)投資增速將進一步放緩，通脹也會逐步回落。我們預(yù)計通脹水平今年四季度將顯著下降，有望降低到5%以下，而明年全年CPI通脹預(yù)計將進一步回落到3.6%。

　　新浪財經(jīng)：此次由于標普下調(diào)引起的美國信貸危機以及歐洲債務(wù)危機，是否會波及中國，中國應(yīng)如何應(yīng)對？有否可能引起新一輪全球金融危機？

　　發(fā)達國家的政府債務(wù)在過去幾年大幅增加，反映金融危機期間對銀行的救助，為刺激經(jīng)濟實施的減稅和增加開支措施，以及經(jīng)濟衰退對政府收支的自然影響。高額的政府債務(wù)引發(fā)市場對其可持續(xù)性的擔憂，標普下調(diào)美國國債信用評級和歐洲主權(quán)債務(wù)危機接連在金融市場上掀起波瀾。對美國來說，美國國債盡管遭到信用評級下調(diào)，但其發(fā)生實質(zhì)違約的可能性極低，從市場反應(yīng)看，評級下調(diào)之后，美國國債收益率反而繼續(xù)下行，說明市場并不認同這種違約可能，評級的下調(diào)更多包含警示意義。

　　從全球范圍看，以應(yīng)對債務(wù)危機為核心的結(jié)構(gòu)調(diào)整已經(jīng)開始進行：美國減赤計劃預(yù)計在未來10年削減2.1-2.4萬億政府支出，聯(lián)邦政府的基本財政赤字在未來幾年會逐步改善。相對而言，歐元區(qū)的債務(wù)危機嚴重得多，歐元區(qū)邊緣國家未來幾年債務(wù)占GDP比重仍維持高位，例如希臘債務(wù)占GDP比重仍維持在150%左右，難有明顯改善，除希臘外的其他兩個邊緣國也呈上升態(tài)勢。另外，歐洲主要銀行對歐元區(qū)邊緣國家國債風險敞口大，主權(quán)債務(wù)危機可能嚴重破壞銀行的資產(chǎn)負債表，從而引起系統(tǒng)性的銀行危機。但值得注意的是，歐洲區(qū)整體的負債水平并不高，其主權(quán)債務(wù)的平均水平，大概相當于歐元區(qū)GDP的84%，由此可見，解決目前的歐洲債務(wù)危機的關(guān)鍵并非是否擁有足夠的能力而是是否擁有充分的政治意愿。

　　即使歐美債務(wù)危機不演化為新一輪的全球金融危機，為解決債務(wù)問題而進行的財政緊縮也會使經(jīng)濟復蘇受到拖累，歐債危機的演變無疑是今明兩年全球經(jīng)濟面臨的最大風險。歐美經(jīng)濟復蘇乏力會對中國的出口產(chǎn)生不利影響，但是并不會導致經(jīng)濟增長的大幅下滑。其原因首先在于，與2008 年全球金融危機爆發(fā)前不同當前外需已經(jīng)不是中國經(jīng)濟增長的主要引擎，2007 年凈出口對GDP 貢獻2.5%，2011 年上半年則降低到-0.1%，其次，歐元區(qū)和美國在中國出口中的比例也在下降，目前已由2005年時40%的高點下降到35%左右，因此美國和歐洲經(jīng)濟增長下降對我國出口的影響也低于2007 年。

　　我們預(yù)計，明年美國和歐元區(qū)的經(jīng)濟增長分別為2.0%和0.9%，只有在歐美增長分別低于以上基準情形2個百分點的較壞情況下，才有可能拉低2012年中國GDP增長1個百分點，這種情況出現(xiàn)的可能性還是比較低的。

　　新浪財經(jīng)：對于近幾年的宏觀經(jīng)濟走勢，您有怎樣的預(yù)期？是繼續(xù)高歌猛進，還是輕踩剎車？

　　未來幾年的經(jīng)濟增長，從供給角度看，我國的勞動年齡人口增速未來面臨較大的下降，甚至在2-5年內(nèi)進入負增長的時期，同時，農(nóng)村剩余勞動力的轉(zhuǎn)移速度未來可能放緩，我國的潛在增長率處于下降趨勢。我們預(yù)計“十二五”期間潛在增長率可能下降至8-9%。

　　從需求角度看，全球金融危機之后，發(fā)達經(jīng)濟體面臨長期低增長和經(jīng)濟去杠桿化，意味著外需對經(jīng)濟增長的拉動作用將顯著減弱，同時，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資在國民經(jīng)濟總量中的占比在近幾年持續(xù)上升，2010年已達到了46%，未來進一步上升的空間已非常有限，因此我國經(jīng)濟的需求結(jié)構(gòu)已面臨調(diào)整壓力，消費需求被寄望成為新的增長引擎。但是消費需求的增長受到很多長期結(jié)構(gòu)性因素制約，包括居民可支配收入增長緩慢，收入差距過大，社會保障體系不健全等，另外，房價過快上漲也抑制了消費需求，尤其是年輕人的消費，同時也進一步拉大了貧富差距�？傮w看來，未來幾年中國的經(jīng)濟增長將難以達到過去十年10%的平均增長速度，將呈現(xiàn)出一種趨勢性放緩的態(tài)勢。

　　從政策層面看，2009-2010年極其寬松的貨幣和財政政策產(chǎn)生很多副作用，目前通脹水平依然居高不下，房地產(chǎn)泡沫和金融體系中累積的風險也沒有得到充分化解。這意味著在潛在增長率已經(jīng)放緩的前提下，維持過去看來比較合適的貨幣政策對現(xiàn)在的經(jīng)濟基本面來言可能過于寬松了，這一方面美國在上世紀70年代陷入滯漲的教訓可以借鑒，即政策上不能低估潛在增長率放緩的影響、不能過多強調(diào)導致通脹的非貨幣因素，短期內(nèi)的宏觀政策特別是貨幣政策仍需維持偏緊。而在中長期，中國經(jīng)濟需要解決的主要問題是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　因此，未來幾年，宏觀政策的基調(diào)應(yīng)該是穩(wěn)健為主，以促使經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長轉(zhuǎn)變。

　　新浪財經(jīng)：入世帶給中國金融業(yè)最大的改變是什么？

　　加入WTO后的十年是我國金融業(yè)逐步擴大對外開放的十年。早在2006年，即入世五年之后，按照加入WTO時的承諾，對國內(nèi)金融機構(gòu)的市場保護期就已結(jié)束，外資金融機構(gòu)在中國基本可以享受國民待遇。這包括外資銀行可以基本不受限制的開展人民幣業(yè)務(wù)，外資投行可以在中國設(shè)立合資券商從事證券承銷和除A股之外的證券交易以及對外資保險機構(gòu)的限制逐漸放寬等等。外資金融機構(gòu)的進入帶來競爭壓力的同時也提供了改革契機，在這十年中，我國政府沿著市場化方向加速推進了國內(nèi)金融業(yè)的改革進程，采取了一系列政策措施逐步完善了適應(yīng)金融業(yè)發(fā)展的法律制度環(huán)境，逐漸建立起多層次的金融體系。同時，隨著金融業(yè)的深入改革與擴大開放以及加入WTO之后中國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的加速融合，中國的金融市場也開始逐步開放。

　　總而言之，由于加入WTO的直接或間接作用，中國金融業(yè)和金融市場過去十年發(fā)展很快。在這十年中，我國金融業(yè)發(fā)生的最重要的變化，我認為應(yīng)該是資本配置效率的提升，主要體現(xiàn)在兩個方面：其一是信貸結(jié)構(gòu)的改善，目前我國的金融體系依然是一個銀行占據(jù)主導地位的金融體系，信貸結(jié)構(gòu)的改善對于整體資本配置效率的提升具有重要意義。近年來，主要國有大型商業(yè)銀行陸續(xù)完成改制上市，并通過強調(diào)其獨立法人地位和減少行政干預(yù)，逐步增加了信貸決策的市場化，同時，銀行業(yè)競爭程度和利率市場化程度的提高也促進了銀行貸款投放效率的提升。當然，2009－2010年信貸大幅擴張對信貸結(jié)構(gòu)和質(zhì)量有一定負面影響，需要一段時間消化。其二是融資渠道的多元化，多層次資本市場的建立和完善為不同類型和處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了多種融資選擇。近年來股權(quán)投資市場發(fā)展迅速，證券交易所也陸續(xù)設(shè)立了中小板和創(chuàng)業(yè)板，為中小企業(yè)和處于發(fā)展初期的企業(yè)提供融資渠道。另外，企業(yè)債券市場的規(guī)模也在加速擴張，而在發(fā)達金融市場中債券融資是重要的融資手段，尤其是對于大型企業(yè)。

　　新浪財經(jīng)：中國對于世界的金融業(yè)發(fā)展，有哪些使命？

　　如果說到中國對世界金融業(yè)發(fā)展所肩負的使命，最重要的應(yīng)該包含兩個方面：

　　其一是應(yīng)該進一步提高金融市場的開放水平。通過中國金融市場與全球金融市場的融合實現(xiàn)全球范圍內(nèi)的風險分擔和資本優(yōu)化配置，在拓寬全球投資者的投融資渠道的同時，也為中國投資者提供更多的投資選擇，這同樣也有助于改善中國企業(yè)和中國居民的融資環(huán)境。近幾年，在鼓勵企業(yè)走出去，從事境外投資方面已經(jīng)采取了很多措施，企業(yè)對外投資增長也很快，下一步則需要進一步放寬居民對外直接投資的限制。

　　其二是加強對金融體系的監(jiān)管和風險防范，避免金融市場動蕩。全球的金融市場是緊密聯(lián)系的，從08年的次貸危機和最近的歐洲主權(quán)債務(wù)危機可以看出，一國金融市場動蕩會連帶影響全球金融市場并拖累實體經(jīng)濟。隨著中國經(jīng)濟在世界經(jīng)濟格局中地位的提升，中國金融市場對全球金融市場的影響也在不斷深化和擴大，因此中國金融市場的穩(wěn)定對全球宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境意義重大。（王遠志 發(fā)于北京）