編者按：證券市場發展史，就是一部欺詐與反欺詐的歷史。從早期的“郁金香風波”到華爾街證券分析師資信狀況受到質疑，以及“安然事件”、“世通事件”等，內幕交易、操縱市場、虛假陳述、欺詐客戶等現象可以說是貫穿證券市場發展的始終。而欺詐上市、黑莊操縱、中介機構不盡職、操縱利潤、虛假資產重組等，也成為困擾中國證券市場健康發展的“毒瘤”。重讀經典以作前車之鑒，具有現實意義。在這期的書評欄目中，我們集結《說謊者的撲克牌》、《華爾街頂級分析師的懺悔—美國股市內幕信息及腐敗》、《賊巢》、《泥鴿靶—華爾街高等金融實錄》等4本經典圖書，力圖展示華爾街最危險、最重要的游戲，以幫助讀者提高對金融市場風險的認識。

    岑科/文

　　《說謊者的撲克牌》(Liar's Poker：Rising Though the Wreckage on Wall Street)

　　作者：邁克爾·劉易斯(Michael Lewis)

　　譯者：孫忠

　　出版社：海南出版社

　　ISBN：7806458158

　　頁數：348

　　1968年，年僅19歲的劉易斯·拉尼埃里在美國一家投資銀行找到了一份兼職投遞員的工作。在得到這份周薪70美元的工作后不久，他遭遇了一個巨大的困難：他的太太得了一場大病，醫藥費遠遠超出他的負擔。走投無路之下，他去找公司的一位主管尋求幫助。出人意料的是，這位主管答應：“公司會負責的。”隨后，這家投資銀行為這位收發室兼職投遞員的太太支付了1萬美元的醫療費。

　　“從那時起，劉易斯愛上了公司。”他的一位同事回憶。由于工作出色，劉易斯逐漸從普通投遞員晉升為收發室主管，隨后，又從收發室調到職員后臺辦公室；1974年，他當上了公司的債券交易師；1979年，他被任命為公司的住房抵押債券部負責人；1985年，他躋身董事長辦公室，成為董事長候選人之一。看起來，這像一個鯉魚躍龍門的故事，但結局卻出人意料：這家投資銀行名為所羅門兄弟公司，曾是華爾街人人稱羨的金融巨頭；這位傳奇人物劉易斯，在所羅門兄弟公司締造其事業輝煌的過程中立下汗馬功勞，但他在所羅門兄弟公司的最后結局是—被解雇了。

　　說起所羅門兄弟公司鼎盛時期的輝煌，可能有人不信，上世紀80年代中期，現在投資銀行界數一數二的摩根士丹利的業務實力只是它的零頭。1986年，高盛公司總裁在談到公司上市前景時的說法是：上市可以幫助高盛“與行業內占據首位的強大的所羅門兄弟公司競爭”。1985年，《商業周刊》的一篇文章稱所羅門兄弟公司是“華爾街之王”，這個稱號逐漸流傳開，演變為外界對所羅門兄弟公司總裁約翰·古特弗倫特的稱呼。

　　然而，就在六年后，發生了轟動一時的所羅門兄弟公司違規投標國債事件。這一事件使其受到致命打擊，從此一蹶不振。1997年，所羅門兄弟公司被旅行者(Travelers)集團并購，與后者旗下的美邦(Smith Barney)公司組成所羅門美邦公司；1998年，旅行者集團與花旗銀行合并組成花旗集團；2003年，花旗集團將“所羅門”字頭從所羅門美邦公司中去掉。所羅門兄弟公司從此成為一個歷史名詞。

　　這一切是如何發生的？在所羅門兄弟公司風云變幻、極盛而衰的歷程背后，蘊含著怎樣的宿命和啟示？邁克爾·劉易斯—這位具有藝術史學位的前所羅門兄弟公司證券推銷員所著的《說謊者的撲克牌》一書，算得上反映所羅門兄弟公司興衰命運的一面鏡子。本書的英文版最初于1990年出版，那時還沒有發生所羅門兄弟公司違規投標國債事件，但只要是看過這本書的人，大概都不會對后來所羅門兄弟公司發生的丑聞感到奇怪—同時，也會為所羅門兄弟公司極盛而衰的命運感到惋惜。

　　上世紀80年代之前，所羅門兄弟公司在華爾街的地位雖然名列前茅，但還算不上唯我獨尊。奠定其在華爾街霸主地位的，是名為住房抵押貸款債券的業務。簡單地說，這項業務是把銀行或房貸公司對個人的單筆住房貸款集中起來，轉化為標準的可交易債券，賣給各種機構投資者。這是一項金融創新，是由所羅門兄弟公司的一位交易經理鮑勃·多爾最先付諸實施的。

　　這項業務之所以能為所羅門兄弟公司帶來滾滾財源，有幾個原因：第一，這本身是一項有效的金融創新，能為交易各方帶來資本優化配置后產生的商業利益。第二，在1980年前后，美國經濟當局為了抑制通貨膨脹，控制貨幣供應，拉高了市場利率，使大批房貸公司陷入虧損，為了避免房貸行業的崩潰，美國國會出臺了一項稅收豁免法案；而為了得到這種豁免，房貸公司必須出售他們的抵押貸款資產，這為所羅門兄弟公司提供了大量廉價的債券“原料”。第三，所羅門兄弟公司有一支強大而精明的銷售隊伍，他們有本事將那些成本低廉的住房貸款債券高價　　賣給各路機構投資者。

　　劉易斯·拉尼埃里是所羅門兄弟公司推廣住房貸款債券的最大功臣。有同事評價，他是那種能把冰賣給愛斯基摩人的銷售天才；他個性強悍，行動果敢，做事不達目的不罷休。1979年，在被任命為公司抵押部(即住房貸款債券業務)經理后，他按照自己的風格和意愿大力擴充抵押部人員。1982年至1985年，拉尼埃里領導的抵押部創造了所羅門兄弟公司乃至整個華爾街的利潤神話：1982年，他們創造了1.5億美元利潤；1983年為2億美元；1984年，1.75億美元；1985年則有2.75億美元。當時，所羅門兄弟公司的全部稅前利潤是7.6億美元。在華爾街，拉尼埃里領導的抵押部所創造的利潤，超過了其他所有公司相同業務的利潤總和。所羅門兄弟公司和拉尼埃里本人走到了事業的頂峰。

　　在所羅門兄弟公司的輝煌道路上，有大部分企業成功都包含的因素：機遇、創新、杰出人才和特定的企業文化。但或許是出于作者強烈的批判意識，《說謊者的撲克牌》一書更強調所羅門兄弟公司成功的偶然性、企業文化的粗鄙和人際交往中的陰暗。這對于全面評價一個曾經領跑華爾街的金融巨頭來說或許不夠客觀，但對于解釋日后所羅門兄弟公司的衰亡而言，可謂切中要害。

　　在拉尼埃里和其他交易員為所羅門兄弟公司賺進豐厚利潤的過程中，伴隨著大量的欺瞞、短視行為。在與所羅門兄弟公司進行交易的時候，機構投資者們經常會被勸說以高價買入自己不久前剛以低價賣出的債券，差價為所羅門兄弟公司享有，而他們對此一無所知。而在所羅門兄弟公司內部，交易員“立大功”的表現之一，竟是把即將帶來虧損的證券從公司賬上推銷到客戶手中。這些殺雞取卵的行為腐蝕了作為公司長期競爭力基礎的客戶信任。

　　拉尼埃里有一句“名言”：“如果不是因為我在這兒可以為所欲為，我早就不干了。”這句話反映出所羅門兄弟公司扭曲的薪酬體制和激烈的內部斗爭。作為華爾街的頭號投資銀行，所羅門兄弟公司居然沒有建立一套與業績明確掛鉤的交易員薪酬制度，的確不可思議。但這確實是1985年以后，所羅門兄弟公司最賺錢的幾個交易師—豪伊·魯賓、斯蒂夫·鮑姆等陸續跳槽的原因。拉尼埃里倒是沒有跳槽，他于1987年7月16日被總裁約翰·古特弗倫特當面通知解雇，原因是由于熱衷內部斗爭，他已成為所羅門兄弟公司的“破壞性力量”。此時，所羅門兄弟公司已經走上了衰亡的不歸路。

　　數年后，1991年5月，致命的打擊出現了，所羅門兄弟公司被指控通過提交虛假客戶報價而在美國財政部債券拍賣中進行逼倉。他們實際控制了94%的債券操縱發行，這大大超過了法律規定每位經紀商持有不得超過35%的上限。事情敗露后，約翰·古特弗倫特辭職，一名交易員入獄，所羅門兄弟公司對政府和私人起訴者支付了總計20億美元的賠償金。

　　這讓人想起邁克爾在《說謊者的撲克牌》中描述的一個場面：1986年的某一天，在所羅門兄弟公司的交易大廳，總裁約翰·古特弗倫特走向公司最優秀的債券交易員約翰·梅利韋瑟，低聲說：“一手，100萬美元，不反悔。”他指的是賭注。不料，梅利韋瑟毫不示弱：“一手，1000萬美元，不反悔。”古特弗倫特笑了笑，走開了。他們是在預演一種名叫“說謊者的撲克牌”的游戲，這種游戲類似中國年輕人在酒吧里玩的“猜骰子”，玩家比的是偽裝、欺騙他人的技巧和猜測對方心理的能力。在邁克爾·劉易斯看來，“說謊者的撲克牌”游戲就是華爾街大大小小的證券交易的本質。

　　在邁克爾的書中，約翰·古特弗倫特沒有接受梅利韋瑟的賭約。但在所羅門兄弟公司走向衰亡的最后時刻，他和美國財政部賭了一把，結果輸掉了這個曾經在華爾街叱咤風云的金融帝國。