Andy謝的長(zhǎng)征記

　　一位亞洲頂級(jí)投行經(jīng)濟(jì)學(xué)家職業(yè)生涯的意外及其背后

　　□ 本刊特派記者 何禹欣 發(fā)自香港

　　“內(nèi)郵”外泄

　　10月初，摩根士丹利亞太首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠(Andy Xie)突然離任的消息，令人困惑又驚奇。

　　作為摩根士丹利亞太區(qū)研究部門(mén)負(fù)責(zé)人，以宏觀經(jīng)濟(jì)分析見(jiàn)長(zhǎng)的謝，知名度并不限于亞太區(qū)域。“無(wú)論從哪個(gè)角度看，炒掉Andy對(duì)‘大摩’都沒(méi)有什么好處。”謝的一位朋友、亦是另一家國(guó)際投行研究部的負(fù)責(zé)人對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。“性格使然”——另一位同行則如是評(píng)論。

　　導(dǎo)致謝國(guó)忠離任的直接原因，普遍看法是他的一封內(nèi)部郵件被泄露到公司之外，其中包含了對(duì)新加坡的尖銳評(píng)論。

　　該郵件在“內(nèi)部發(fā)表”大約一周后，9月29日，謝正式離職。新加坡金融管理局發(fā)言人在電話(huà)里對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，新加坡官方不會(huì)就此回應(yīng)或作評(píng)。

　　據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，此郵件泄出的方式亦不尋常，是將電郵打印后帶出公司的——若以電郵轉(zhuǎn)發(fā)，將留下可以追蹤的痕跡。“這種行為非常immoral(不道德的)。”香港一位頗受敬重的大行分析師感嘆說(shuō)，“內(nèi)部郵件都可被泄露，實(shí)在令人灰心！”

　　遺憾的是，這樣的“魔鬼細(xì)節(jié)”無(wú)法改變謝的去留。摩根士丹利的公開(kāi)聲明中，強(qiáng)調(diào)被泄郵件內(nèi)容純系“個(gè)人觀點(diǎn)”，絕不代表公司的意見(jiàn)；“摩根士丹利一直是新加坡非常堅(jiān)定的支持者，并極其尊敬新加坡所取得的成就。”

　　“除了新加坡因素，其中定是有internal politics(內(nèi)部?jī)A軋)的。”一位香港銀行家說(shuō)。在對(duì)謝離職事件的媒體報(bào)道中，包括《華爾街日?qǐng)?bào)》在內(nèi)的國(guó)際媒體均稱(chēng)他為摩根士丹利(亞洲)的“明星級(jí)人物”。

　　截至本文發(fā)稿前，記者獲知，兩名涉嫌將謝國(guó)忠郵件泄露的摩根士丹利雇員——董事總經(jīng)理李漢凌(Hani Abuali)、執(zhí)行董事Celicia Ong均已因此事離職。李漢凌2000年加入摩根士丹利，曾任亞太區(qū)電信研究團(tuán)隊(duì)聯(lián)席負(fù)責(zé)人之一，追蹤研究亞洲電信公司股票。在2002年接受《遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論》采訪(fǎng)時(shí)，李對(duì)新加坡電信的弱市擴(kuò)張戰(zhàn)略贊賞有加。但此次“泄郵事件”發(fā)生之際，李已不在研究部門(mén)工作。

　　“想不到”的局面

　　“我無(wú)所謂，沒(méi)什么好遺憾的。”謝的聲音聽(tīng)上去很放松，他告訴記者，過(guò)去幾天到廣州山里喝茶打牌，很多年都沒(méi)有這樣歇過(guò)了。一向鐘情歷史的他，正在看希臘史學(xué)家色諾芬半自傳體的名作——《長(zhǎng)征記》(Anabasis)。“很有意思，看人家怎么來(lái)應(yīng)變。”他興致勃勃地說(shuō)，“整個(gè)都是關(guān)于人如何積極面對(duì)‘想不到’的局面。”

　　公元前401年，色諾芬加入波斯國(guó)王之弟小居魯士的萬(wàn)人希臘雇傭軍，投入了一場(chǎng)篡位之戰(zhàn)。豈料小居魯士半途陣亡，希臘雇傭軍將領(lǐng)在談判中被殺。作者由一介士兵突然被推舉為新將軍，率領(lǐng)眾人歷盡艱險(xiǎn)，終返故土。

　　46歲的謝國(guó)忠籍貫上海，遭遇“電郵”意外前，“幾乎從來(lái)沒(méi)有遇到過(guò)什么挫折”。見(jiàn)過(guò)他的人，都有印象他是那種“聰明絕頂又得天時(shí)地利人和”的精英人物。

　　謝畢業(yè)于上海同濟(jì)大學(xué)路橋系，后在美國(guó)麻省理工學(xué)院獲得經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。“從小到大，他在學(xué)校里的考試成績(jī)總是第一……在同濟(jì)如此，到了麻省理工依舊。”同濟(jì)網(wǎng)不無(wú)驕傲地將這位校友放在“人物”榜前列。

　　1997年，謝加入摩根士丹利，擔(dān)任大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，起點(diǎn)職位為副總裁(VP)。同一年，他先后對(duì)亞洲金融危機(jī)、印尼經(jīng)濟(jì)崩潰、香港樓市下跌、中國(guó)進(jìn)入通縮周期等都作出了準(zhǔn)確預(yù)見(jiàn)，迅速地獲得了客戶(hù)的認(rèn)同，并連續(xù)數(shù)年獲基金評(píng)選的亞洲分析師第一排名。

　　香港投行圈一位與謝私交甚篤的銀行家對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說(shuō)，就算謝現(xiàn)在只做個(gè)人研究，很多老客戶(hù)照樣會(huì)買(mǎi)他的分析。謝離職后，送抵其摩根士丹利辦公室的客戶(hù)慰問(wèn)信函有時(shí)一天會(huì)過(guò)百封。更有趣的是，無(wú)數(shù)人打電話(huà)為他參謀未來(lái)的職業(yè)。

　　不可否認(rèn)的是，摩根士丹利與謝相得益彰。之前，謝在其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)也有較長(zhǎng)時(shí)間的歷練，但登上這個(gè)舞臺(tái)后，他的分析師生涯真正進(jìn)入高潮。

　　“Andy充滿(mǎn)爭(zhēng)議，率性敢言，具有原創(chuàng)性的思維。”另一位亞洲投行圈公認(rèn)的頂級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，西門(mén)歐格斯(Simon Ogus)博士對(duì)記者表示。歐格斯亦曾為大行工作多年，后創(chuàng)立了自己的獨(dú)立經(jīng)濟(jì)研究公司。

　　2004年開(kāi)始，謝幾度發(fā)表中國(guó)尤其是上海的“樓市泡沫論”。當(dāng)時(shí)，內(nèi)地樓市正處于烈火烹油之際，此番言論激起強(qiáng)烈反響，毀譽(yù)參半；攻擊者甚至以唱空樓市配合外資入市的“陰謀論”貶之。但謝在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域一貫的觀點(diǎn)坦率、鮮明生動(dòng)，使這位娃娃臉、小個(gè)子的經(jīng)濟(jì)學(xué)家始終受到媒體的熱愛(ài)。

　　今年9月初，摩根士丹利為新聞媒體主辦金融培訓(xùn)，謝進(jìn)行了關(guān)于中美經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的講座，并提出“中國(guó)啟動(dòng)內(nèi)需的關(guān)鍵是土地產(chǎn)權(quán)到人”的觀點(diǎn)。“財(cái)經(jīng)記者很容易成為他的fans。”一位與會(huì)者說(shuō)，“但他的觀點(diǎn)有時(shí)與商業(yè)現(xiàn)實(shí)有點(diǎn)距離。”

　　Deal vs.Idea

　　《財(cái)經(jīng)》記者輾轉(zhuǎn)獲得了謝的這封郵件。如果把這封500余字的電郵細(xì)讀一遍，也許多少可以了解這位手寫(xiě)心想的經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)時(shí)何以“出言不遜”。

　　9月19日晚，新加坡總理邀請(qǐng)前來(lái)參加IMF&世行聯(lián)合年會(huì)各國(guó)政要赴宴，中國(guó)官方人士不在其列，“好像請(qǐng)了我，中國(guó)就被代表了似的。”謝的惹禍郵件第一段如是說(shuō)。

　　晚餐的主題是“全球化之未來(lái)”，顯然，缺席的中國(guó)在謝腦海里揮之不去。他在郵件的第三段寫(xiě)道：“由新加坡主辦是次會(huì)議是個(gè)奇怪的選擇——它離中國(guó)或印度這樣的熱點(diǎn)太遠(yuǎn)了，改在孟買(mǎi)或上海會(huì)合適得多。”謝進(jìn)一步解釋說(shuō)：“東盟是一個(gè)失敗，其GDP十年無(wú)變化，新加坡人均收入也在2.5萬(wàn)美元保持不動(dòng)——同期中國(guó)的GDP卻增長(zhǎng)了3倍。”

　　可能意識(shí)到如果只以GDP增長(zhǎng)率為指標(biāo)，對(duì)中國(guó)、印度的重要性的論證尚不夠充分，緊接著，謝開(kāi)始了郵件里最具爭(zhēng)議性的評(píng)述。

　　“發(fā)問(wèn)者競(jìng)相把新加坡贊為全球化的成功故事。實(shí)際上，新加坡的成功絕大部分是因?yàn)樗�成為了印尼腐敗政商的洗錢(qián)中心。印尼已耗空，新加坡因此佳景不復(fù)。為了維系經(jīng)濟(jì)，新加坡正在修建賭場(chǎng)以吸引中國(guó)的腐敗資金。(這些發(fā)問(wèn)的)西方人不明白他們?cè)谥v什么……”

　　郵件的余下部分，均為對(duì)全球主要經(jīng)濟(jì)體的一般分析，再無(wú)敏感成分。

　　一般猜測(cè)認(rèn)為，一方面，該郵件致使新加坡對(duì)摩根士丹利施壓；另一方面，摩根士丹利亦慮及其在新加坡的業(yè)務(wù)。根據(jù)彭博資訊數(shù)據(jù)，摩根士丹利今年在新加坡的并購(gòu)咨詢(xún)業(yè)務(wù)中排名第六，經(jīng)手交易總值15億美元，亦在今年3月?lián)�任了新加坡政府投資公司淡馬錫控股公司收購(gòu)一家印度電信公司的顧問(wèn)。由是，謝的去職勢(shì)所難免。更有說(shuō)法指，謝素與部門(mén)上司不諧，此番正好借題發(fā)揮。

　　另一位前香港投行分析師里的“風(fēng)云人物”，張化橋(Joe Zhang)便親歷過(guò)投行業(yè)務(wù)部門(mén)與研究部門(mén)——也即生意(deal)與觀點(diǎn)(idea)之間的沖突。1999年初，時(shí)任匯豐證券中國(guó)研究主管的張接受《南華早報(bào)》記者采訪(fǎng)，認(rèn)為當(dāng)時(shí)中國(guó)財(cái)政部高息發(fā)行揚(yáng)基債券，然后去買(mǎi)美國(guó)國(guó)債，是“雙輸行為”。

　　“早上7點(diǎn)半報(bào)紙登出來(lái)，8點(diǎn)我到辦公室，老板說(shuō)‘你這個(gè)笨蛋’。我就被炒了。”但張對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，自己當(dāng)年的去職完全是公司決定，沒(méi)有外部壓力。其時(shí)，匯豐正是這單被張稱(chēng)為“雙輸”的債券發(fā)行商之一。

　　但是，精明的投資銀行家們似乎更能看到問(wèn)題的要害。“首先必須考慮他所講的僅是具有爭(zhēng)議，還是已涉嫌誹謗。”遠(yuǎn)在美國(guó)舊金山的西門(mén)歐格斯一針見(jiàn)血地問(wèn)：“Andy是否已被起訴？”

　　數(shù)位香港投行人士亦對(duì)《財(cái)經(jīng)》分析說(shuō)，如果謝不主動(dòng)離職，一旦新加坡以涉嫌誹謗起訟，上述郵件內(nèi)容將使摩根士丹利和謝落于下風(fēng)。

　　新加坡政府是否因此郵件對(duì)謝或摩根士丹利采取行動(dòng)？新加坡金管局未對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者的問(wèn)題予以回應(yīng)。該發(fā)言人表示，此郵件“講到新加坡很不好，但我們不一定要同意它的立場(chǎng)”。

　　分析師困境

　　“我們并不是完全的言論自由，很多時(shí)候身不由己。”一位大行研究主管無(wú)奈地說(shuō)。但他指出，正由于分析師的天職便是發(fā)表觀點(diǎn)，所以?xún)?nèi)部討論是一個(gè)關(guān)鍵的機(jī)制：不可隨便說(shuō)的便僅作內(nèi)部參考，而外部發(fā)表的言論，通常都要經(jīng)過(guò)本人確認(rèn)及投行法律部門(mén)的審核。

　　但背靠大行的研究人員，其獨(dú)立性到底應(yīng)該怎么來(lái)理解和定義呢？身處一個(gè)對(duì)批評(píng)意見(jiàn)較西方相對(duì)保守的亞洲，是否令他們額外地“不能獨(dú)立”？

　　一方面，投行分析師靠“觀點(diǎn)”吃飯，獨(dú)立、獨(dú)到、準(zhǔn)確的判斷是正道。“不能太偏頗，不作無(wú)謂冒犯，不要變成‘意見(jiàn)家’。”一位投行高管表示，自己亦常有對(duì)政府、企業(yè)的尖銳批評(píng)，但更多是從事實(shí)出發(fā)，以理服人。

　　同時(shí)，“他們也是‘財(cái)經(jīng)演員’。”一位現(xiàn)就職于國(guó)際研究機(jī)構(gòu)的內(nèi)地經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，“中規(guī)中矩，四平八穩(wěn)，很多時(shí)候是沒(méi)有觀眾的。”

　　“絕大多數(shù)人都相當(dāng)憤世嫉俗。”另一位投行人士半嚴(yán)肅地說(shuō)。

　　取悅客戶(hù)之外，對(duì)大行研究人員獨(dú)立性更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)來(lái)自業(yè)務(wù)部門(mén)。商業(yè)利益的力量，往往亦決定了分析師們觀點(diǎn)的邊界。“事實(shí)是分析師們報(bào)酬上佳，也選擇了為物質(zhì)利益出賣(mài)他們的觀點(diǎn)，這是一樁終端投資者受損的浮士德式交易。”西門(mén)歐格斯表示，這便是他七年前決定自己創(chuàng)業(yè)的主要原因，“雖然一般來(lái)說(shuō)，宏觀分析師有比微觀分析師更大的言論自由空間”。

　　問(wèn)及其過(guò)去12年的分析師生涯與現(xiàn)在做實(shí)業(yè)感覺(jué)有何不同，張化橋說(shuō)，投行更忙，“每天早起一個(gè)小時(shí)，晚睡一個(gè)小時(shí)。”

　　即便贏得客戶(hù)欣賞，謝仍然感覺(jué)到過(guò)去九年里“重復(fù)感很強(qiáng)烈”——“因?yàn)檫@是生意，每天都要說(shuō)、寫(xiě)，不管說(shuō)對(duì)說(shuō)錯(cuò)。這是做生意循環(huán)的一個(gè)過(guò)程，某種程度上也在決定你有什么想法。”

　　但是，亞洲令分析師獨(dú)立性備受挑戰(zhàn)的觀點(diǎn)，并未得到充分的支持。“亞洲的活力與多樣性，為他們提供了最好的分析素材。”一位國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，“不是說(shuō)政府不能批評(píng)，但要分清事實(shí)和觀點(diǎn)，邏輯嚴(yán)密。”

　　西門(mén)歐格斯認(rèn)為，政府不高興被批評(píng)，并非是亞洲才有的特色。但按自己過(guò)去20年在亞洲的工作經(jīng)歷，包括新加坡和中國(guó)在內(nèi)，“政府都已經(jīng)變得更易打交道”。

　　色諾芬《長(zhǎng)征記》的英文序里提到，那些“追名逐利的希臘雇傭軍，勇敢而堅(jiān)韌，虔誠(chéng)而仁愛(ài)，自主而理智……他們?nèi)允强釔?ài)自由的希臘人，對(duì)他們只能得其同意而治之”——這大概是對(duì)最好的投行分析師最好的概括。-

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