國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的前兆是，資產(chǎn)泡沫的突然破滅和虛擬財(cái)富的蒸發(fā)，導(dǎo)致一些重要金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表崩潰，引發(fā)了債務(wù)危機(jī)，于是大家都捂緊自己的錢袋，剎那間流動(dòng)性極度短缺，市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。

　　度過(guò)2009年的難關(guān)之后，對(duì)于今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)如何，各方的意見(jiàn)見(jiàn)仁見(jiàn)智，分歧多多。經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的不確定性很大，其中最大的變數(shù)在于政策上的做法不同，結(jié)果差別會(huì)很大。在我看來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的當(dāng)務(wù)之急，也是最大的困難，在于如何從應(yīng)急性的短期政策轉(zhuǎn)向處理長(zhǎng)期發(fā)展中久已存在、長(zhǎng)期未能得到解決的問(wèn)題。

　　國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)的前兆是，資產(chǎn)泡沫的突然破滅和虛擬財(cái)富的蒸發(fā)，導(dǎo)致一些重要金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表崩潰，引發(fā)了債務(wù)危機(jī)，于是大家都捂緊自己的錢袋，剎那間流動(dòng)性極度短缺，市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足，引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，各國(guó)政府采取了救市措施，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，用政府信用替補(bǔ)民間信用來(lái)維持市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　然而，虛擬資產(chǎn)泡沫的破滅，是長(zhǎng)期以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡造成的巨量資產(chǎn)泡沫積累的必然結(jié)果。

　　這里所說(shuō)的結(jié)構(gòu)失衡有兩方面表現(xiàn)：一方面，以美國(guó)為首的部分西方國(guó)家長(zhǎng)期存在儲(chǔ)蓄率過(guò)低，依靠向全世界借債進(jìn)口支撐高消費(fèi)水平；另一方面，以中國(guó)為代表的部分東亞國(guó)家又存在過(guò)高的儲(chǔ)蓄率和過(guò)低的消費(fèi)率，依靠向美國(guó)凈出口支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。由此形成了兩類經(jīng)濟(jì)的“鏡像互補(bǔ)”關(guān)系，其結(jié)果就是世界主要貨幣(首先是美元)超發(fā)，流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)負(fù)債表的高杠桿化和資產(chǎn)泡沫在世界各國(guó)金融體系中大量積累。

　　中國(guó)從進(jìn)入21世紀(jì)初至今，存在大量的虛擬資產(chǎn)泡沫并使金融體系風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

　　危機(jī)的爆發(fā)，意味著泡沫破滅、虛擬資產(chǎn)蒸發(fā)，資產(chǎn)負(fù)債表危機(jī)顯現(xiàn)。在“現(xiàn)金為王”、人人都捂緊錢袋子的情況下，流動(dòng)性過(guò)剩和信用膨脹在一轉(zhuǎn)眼間就轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性和信用的極度短缺。在危機(jī)發(fā)生以后，各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局通常都會(huì)通過(guò)擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，維持經(jīng)濟(jì)的運(yùn)轉(zhuǎn)和防止市場(chǎng)崩潰。但是，這類短期政策卻無(wú)助于長(zhǎng)期問(wèn)題的緩解，甚至?xí)�阻礙這些問(wèn)題的解決。這樣，在短期政策與長(zhǎng)期目標(biāo)之間就存在一定的矛盾和沖突。

　　面對(duì)這種情況，適宜的做法，應(yīng)是綜合運(yùn)用短期政策和長(zhǎng)期政策。在經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)面臨崩潰的情況下，用短期的貨幣政策和財(cái)政政策支撐市場(chǎng)，保證經(jīng)濟(jì)不崩盤。但是，與此同時(shí)，必須對(duì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)危機(jī)的原因有清晰的認(rèn)識(shí)，認(rèn)真解決長(zhǎng)期增長(zhǎng)中存在的問(wèn)題，而不能將救急的短期政策視為能夠治愈長(zhǎng)期問(wèn)題的靈丹妙藥。

　　正因?yàn)榇嬖诙唐趯?duì)策與長(zhǎng)期對(duì)策之間的矛盾，一些西方國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)當(dāng)局在采取救市政策的同時(shí)，注意根據(jù)個(gè)案的不同情況，盡量實(shí)現(xiàn)“削減泡沫”和“去杠桿化”的區(qū)別對(duì)待；而在市場(chǎng)信心得到恢復(fù)的情況下，應(yīng)該擇機(jī)從刺激經(jīng)濟(jì)的政策中退出。處理危機(jī)的過(guò)程，就是核銷虛擬財(cái)富、“去杠桿化”的過(guò)程。

　　中國(guó)其實(shí)也面對(duì)同樣的問(wèn)題。從2009年第四季度開(kāi)始，中國(guó)政府采取果斷的措施，以超常規(guī)模向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。4萬(wàn)億元投資和近10萬(wàn)億元的銀行貸款形成的巨大需求，拉動(dòng)了GDP增長(zhǎng)率的迅速回升。但是，在GDP增長(zhǎng)復(fù)蘇的同時(shí)，長(zhǎng)期以來(lái)積累的諸多問(wèn)題并沒(méi)有得到解決。于是就提出了這樣一個(gè)問(wèn)題：像現(xiàn)在這樣高力度的“政府托市”政策在今后幾年，是不是能夠持續(xù)？

　　現(xiàn)在人們普遍承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2009年實(shí)現(xiàn)了GDP增長(zhǎng)的“V”形回升。現(xiàn)在的問(wèn)題是：從更長(zhǎng)的時(shí)間跨度看，能否保證今后的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不會(huì)二次探底，出現(xiàn)人們所說(shuō)的“W”形走勢(shì)。在我看來(lái)，關(guān)鍵在于是我們能否解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)中的問(wèn)題。