《第一財經日報》：熱錢要找一個安全的地方，例如新興市場尤其是中國，會不會成為一個避風港。

　　湯敏：對。美國經濟可能在一段時間內不景氣，一部分錢就會出來；還有一部分準備投到美國的錢，像石油美元，可能覺得情況不好就在其他地方尋找機會。

　　哪有機會呢？金磚四國就有機會，其中，中國的機會更好。為什么？首先，人民幣還有升值空間。把美元換成人民幣可以得到9%的無風險回報，5%的人民幣升值再加上存款利率，這是最保守的，一點風險都沒有。如果投到股市，回報可能更高。因此，很多錢就會進來。

　　這方面，我們就要預防風險了。從過去幾十年亞洲經濟發展的進程看，風險大就大在熱錢撤出去的時候。

　　一些經濟學家會分析，什么時候最危險呢？那就是當美元再升值的時候。

　　《第一財經日報》：按照這個邏輯，目前美國經濟在減速或者衰退，美元也在不停下跌，目前這些資金會流進來，但是，一旦美國經濟見底，那就是中國經濟最危險的時候？

　　湯敏：有可能。這給我們兩個重要啟示：第一，如果我們分析得對，那么，下一階段還有大量熱錢要迅速進來。熱錢造成的問題都會再重現，甚至更激烈；第二，某一時間，不知道什么時候(例如美元反彈的時候)，情況正好反過來(熱錢撤出)，那時候是中國經濟最危險的時候。進來的熱錢如果大量撤出，中國經濟可能會有問題。堡壘往往是從最薄弱的地方被攻克。

　　我們怎么防范這一點？最好是防患于未然。

　　中國股市在很長時間內跟國際股市脫節。有人做了一個統計，2003年以前，中國股市幾乎跟世界股市無關，現在大家仍然覺得好像還挺無關。但根據長期觀察，這兩者之間還是有很大的聯系。一方面，很多內地企業在境外上市。另一方面，香港市場對內地影響非常大，而香港受直接的國際影響更大。有人統計，2003年以后，中國股市與世界股市關聯度已經達到了60%左右。

　　現金，如何用好

　　《第一財經日報》：中國的一些機構目前已經或正在考慮購買陷入危機的華爾街金融機構。前段有消息說國開行考慮入股花旗銀行，但最后被否決了。有人說，次貸危機對中國是挑戰也是機會。你怎么看這個現象？

　　湯敏：這個很難說。只能說，作為經濟學家，我們只能看到大趨勢。從大趨勢看，國際投資界有一句話叫“蕭條的時候現金為王”。我們現在外匯儲備最多，但是，要看現金是否用好了。

　　就像中國股市在1000點的時候，有幾個人抄底了？大部分還是沒有抄底。現在也是同樣的道理，中國能不能抄世界經濟的底？

　　《第一財經日報》：大家想賺錢的愿望過于強烈，例如分散風險的考慮似乎就不那么重要了。本來QDII的一大功能是分散風險，但因為目前整個市場都不好，QDII似乎成了千夫所指的“惡人”，大家就遺忘了分散風險這些最基本的金融學基礎。這說明了什么？

　　湯敏：這些都說明我們對市場認識不夠，急于求成。當然，我們不能說QDII做得那么好了。拿了錢就往外投，這也有問題。

　　我們的QDII是不是把世界上一流的人才挖來了？是不是建立了很好的機制？在這些沒做之前，我寧愿說，QDII別自己做，委托別人，把它外包出去。在外包過程中學習。如果說A股市場復雜，大家看不清楚，世界市場就更復雜了。剛開始學步，別自己拿著沖鋒槍就上陣。

　　湯敏

　　●1953年生于北京

　　●1977年，考入武漢大學數學系，畢業后留校任教

　　●1984年，赴美留學，于美國伊利諾伊大學獲博士學位

　　●曾擔任亞洲開發銀行中國代表處副代表、首席經濟學家

　　●2007年8月1日，正式加盟中國發展研究基金會，就任基金會副秘書長

　　主要研究領域

　　●宏觀經濟分析，區域間經濟合作、經濟發展戰略和國際金融業務，著有《亞洲成長三角區——區域間經濟合作的一種新形式》、《印度尼西亞—馬來西亞—泰國成長三角區—理論與實踐》等

　　湯敏推薦書籍

　　《在發展中消除貧困》

　　《亞洲金融危機后的中國》