早報記者 杜琴慶

　　“今年將是外需主導向內需驅動產生實質性效果的轉型元年。”國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松23日在上海表示，1月份的雪災為政府向公共服務型政府轉型創造了契機。巴曙松同時指出，在全流通背景下，中國股市的估值中樞將逐步下移。

　　巴曙松是在參加由東方證券舉辦的2008年黃金期貨投資報告會暨上海東證期貨有限公司開業典禮時作上述表示的。

　　需降低政府儲蓄

　　在美國次級債危機的影響下，我國出口放緩是看得見的趨勢。海關總署日前公布的最新數據顯示，2008年1月份我國貿易順差為194.9億美元，是近8個月來首次低于200億美元。“外需下滑的同時，國內突如其來的雪災暴露出的不足，讓我們找到了如何擴大內需的切入點。”巴曙松說。

　　降低儲蓄率是擴大內需的舉措之一。我國儲蓄由政府、企業以及居民儲蓄三部分構成，資料顯示，在我國的儲蓄存款中，居民存款占總儲蓄量的比重呈穩中趨降態勢，“目前需要降低的是政府儲蓄”。巴曙松表示，去年我國稅收收入近5萬億元，但是政府在公共服務中投資遠遠不足，尤其是南方一場雪災更是暴露出我國基礎建設方面的不足。

　　在巴曙松看來，當前我國政府應向公共服務型政府轉變，這一轉變在通過降低政府儲蓄達到擴大內需效果的同時，還能帶動居民的消費熱情。“居民儲蓄中相當一部分是防御型的，一旦社會基建以及社會保障體系完善，這部分儲蓄自然會用于消費。”

　　在今日召開的中共十七屆二中全會上，“如何建立服務型政府”將被列入討論范圍。

　　而在今年1月國家統計局公布的2007年經濟數據顯示，外需主導向內需驅動轉型已初現端倪。在2007年11.4%的GDP增長中，消費和投資分別拉動4.4和4.3個百分點，這也是消費對GDP的貢獻7年來首次超過投資。

　　“大小非解禁影響巨大”

　　“我曾到一些上市企業調研，詢問這些企業的大非與小非方面的問題，說鎖定期結束后，你們會減持嗎？他們的回答往往很有藝術：如果是你，有這么高的收益，你會減持嗎？”巴曙松透露。隨著股權分置改革之后鎖定的股份陸續大舉進入流通，全流通時代已逐步到來，從近兩年的牛市看，中國股市的市值大幅上升，大約上升了20多萬億元，其中盈利的機構投資者大約占97%，盈利的中小投資者大約占60%多一點，在增加的市值中，包括機構投資者和中小投資者在內的流通股股東的市值大約增長了3萬億元。

　　“但是，得益最大的，是處于鎖定期的大非和小非，這些大非與小非的市場行為，對2008年的市場會形成非常巨大的影響。”

　　巴曙松預計，全流通之后，以股票為代表的金融資產，與實物資產之間的套利行為將更為順暢和活躍。如果金融資產的持有者，例如大小非獲利豐厚，同時在實物資產市場有更好的投資機會，那么大規模的減持就可能成為必然；而且，如果金融資產一直估值過高，就可能吸引大量的實物資產通過上市、注資等形式轉化為金融資產，增大金融資產的供給。

　　“因此，在全流通市場下，由于金融資產與實物資產的套利更為便捷，整個市場的估值中樞，較之原來較高水平，可能會逐步下移。”不過，巴曙松同時強調，這個過程可能需要1至2年時間，伴隨著整個大小非逐步解禁轉為全流通的過程。