文/周業(yè)安

　　要真正有效解決投資沖動(dòng)，就要規(guī)范現(xiàn)有的財(cái)政分權(quán)，一方面進(jìn)行稅制調(diào)整；另一方面建立起地方居民對地方政府的有效監(jiān)督機(jī)制

　　物價(jià)上漲了，經(jīng)濟(jì)開始偏熱了，人們首先想到政府會(huì)提高利率和存款準(zhǔn)備金率，以此來限制銀行貸款，進(jìn)而起到壓縮投資的作用。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，這種標(biāo)準(zhǔn)套路常常會(huì)失靈。不僅如此，頻繁的貨幣政策的運(yùn)用還可能給經(jīng)濟(jì)造成政策性的危害，如果再輔以財(cái)政政策，危害可能就更大。

　　經(jīng)濟(jì)體系非常復(fù)雜，政策制定者根本無法準(zhǔn)確了解體系內(nèi)部的詳細(xì)情況，也就很難對癥下藥；即使能夠了解，政策制定過程需要一個(gè)謹(jǐn)慎論證過程，等該過程結(jié)束，政策出臺時(shí)，其所面臨的調(diào)控環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，這就意味著原先的政策可能根本不適應(yīng)新的環(huán)境。

　　對于中國這種轉(zhuǎn)型國家來說，情況更為復(fù)雜，因?yàn)樨泿耪�策有效的基礎(chǔ)并不完全具備，政策的有效性也就很難保證。一方面利率受到管制，沒有市場化，這就意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)不存在一個(gè)真實(shí)的均衡利率水平；另一方面金融市場還不夠發(fā)達(dá)，金融產(chǎn)品不夠豐富，居民和企業(yè)對金融市場的參與度相對較低。在這兩個(gè)條件的約束下，運(yùn)用利率杠桿來調(diào)控經(jīng)濟(jì)并不能有效觸動(dòng)市場價(jià)格機(jī)制本身，也無法有效傳遞到居民和企業(yè)。結(jié)果，貨幣政策在原先基礎(chǔ)上還要打個(gè)折扣。

　　政策的效果并不是體現(xiàn)在大家做出多大的反應(yīng)上，而是要看看是否在政策的調(diào)控下把一些壞的現(xiàn)象逐步消除了。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)主要來自投資波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)過熱一定是投資增長過快；經(jīng)濟(jì)偏冷一定是投資被抑制住了。所以每次調(diào)控都是針對投資的。經(jīng)過了很多年，已經(jīng)知道貨幣政策和財(cái)政政策無法治愈投資沖動(dòng)這個(gè)頑疾，為什么我們不能換換思路呢？道理很簡單，政策制定者存在路徑依賴。

　　貨幣政策效果不好，除了前面提到的共性因素外，容易被大家所忽略的特殊因素是財(cái)政分權(quán)。這可能是一個(gè)更為根本的因素。改革開放以來，無論采取財(cái)政包干制，還是1994年開始的分稅制，都存在一個(gè)共同的特征，那就是賦予地方政府更多的自主權(quán)。考慮到區(qū)域均等化的需要，通常中央會(huì)在財(cái)政收入上更多地握有權(quán)利，這樣可以通過轉(zhuǎn)移支付幫助落后地區(qū)。但在支出上，考慮到信息約束和執(zhí)行上的效果，通常會(huì)賦予地方更多的自主權(quán)。這樣，在特定的財(cái)政分權(quán)體制下，一旦地方政府試圖在短期內(nèi)追求單一的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，那么只有通過投資才能實(shí)現(xiàn)。由于分權(quán)后，各地?fù)碛凶陨淼谋疚焕�益，相互之間就會(huì)展開競爭，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致各地方政府加大在當(dāng)?shù)氐耐顿Y力度。這種投資可以通過自身來實(shí)現(xiàn)，也可以通過吸引企業(yè)來實(shí)現(xiàn)。非常不幸，一直以來以GDP為中心的考核體系正好滿足了以上邏輯的需要。投資沖動(dòng)由此產(chǎn)生。

　　我國的財(cái)政分權(quán)是一個(gè)不規(guī)范的分權(quán)，由此導(dǎo)致了現(xiàn)有的投資沖動(dòng)。首先，在現(xiàn)有的財(cái)政分權(quán)體制下，地方的財(cái)政收入主要來自流轉(zhuǎn)稅和預(yù)算外(甚至制度外)收入，而不是財(cái)產(chǎn)稅類收入，這種稅制結(jié)構(gòu)必然導(dǎo)致地方不斷通過自身投資和吸引企業(yè)投資來增加當(dāng)?shù)刎?cái)政收入，而無需通過吸引居民來獲取財(cái)產(chǎn)稅類收入。其次，現(xiàn)有的財(cái)政分權(quán)體制沒有在地方層面形成一個(gè)利益制衡關(guān)系，地方政府可以隨意做出投資決策，無需考慮當(dāng)?shù)鼐用竦母惺堋�對地方政府的監(jiān)督僅僅來自中央，通常很難對地方進(jìn)行有效監(jiān)督。結(jié)果中央不得不頻繁動(dòng)用總需求管理政策來調(diào)控地方行為。

　　我國的投資增長很快，但經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量不高；投資沖動(dòng)無法遏制，而僅僅隨政策舞蹈。要真正有效解決這一投資沖動(dòng)問題，只有從根源上尋找，那就是規(guī)范現(xiàn)有的財(cái)政分權(quán)，一方面進(jìn)行稅制調(diào)整；另一方面建立起地方居民對地方政府的有效監(jiān)督機(jī)制，說白了，就是地方政府要花錢，首先得當(dāng)?shù)鼐用裢�意才行�?