中國主權(quán)基金進軍華爾街：一石數(shù)鳥

　　作者:朱偉一

　　中國外匯投資機構(gòu)中投公司向美國三大券商之一摩根士丹利注資50億美元，不僅有可能借此進入美國高度壟斷的券商市場而謀求良好回報，而且也有望利用美國大券商深厚的政治人脈緩解中美經(jīng)貿(mào)摩擦

　　兩年前，美國券商到我們的后方來到處亂跑，爭相入資中國的商業(yè)銀行。今天，我們的資本也深入到了美國的后方腹地：中國投資有限公司(中投)上個月向摩根士丹利注資50億美元，換得9.9%股份。

　　中投在摩根士丹利的董事會中沒有席位，也不能直接影響其管理。不過沒有關(guān)系。券商是一個黑社會性很強的業(yè)務(wù)機構(gòu)——主要表現(xiàn)形式之一就是老大說了算，至少美國的情況是這樣。小股東橫豎沒有什么發(fā)言權(quán)，有投票權(quán)也是形同虛設(shè)。

　　還有，金融界是個地盤性很強的領(lǐng)域，強龍壓不過地頭蛇，外來的和尚念經(jīng)不一定靈驗。

　　中投在摩根士丹利沒有管理權(quán)，但在股息和股權(quán)本金方面得到了更多保護。只要摩根士丹利不倒閉，公司贏利后，中投就可以分得不少錢。過去五十年中，美國大券商很少有倒閉的。

　　一石數(shù)鳥

　　目前全球經(jīng)濟鏈中分上、中、下三層：底端是農(nóng)業(yè)，中間是制造業(yè)，頂端是金融業(yè)。

　　投資摩根士丹利，有利于我們在投資領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)升級。我們出口的產(chǎn)品大多是制造業(yè)產(chǎn)品。我們到美國投資時，就沒有必要再投制造業(yè)了，我們應(yīng)該投資頂端的金融行業(yè)，而且要投資美國的大券商。

　　打蛇打七寸，擒賊先擒王。從目前的情況看，對摩根士丹利投資，是一石數(shù)鳥的大買賣。

　　首先是資本回報高。資本是講究回報的，美國大券商的資本回報很高。大券商是壟斷經(jīng)營，壟斷經(jīng)營的利潤非常高，這點全世界都一樣，美國也不例外。2007年6月18日，美國最高法院作出瑞士信貸訴比爾(Credit Suissevs. Billing)案的判決，不許投資者依據(jù)美國反壟斷法狀告華爾街大券商。這就全面保護了大券商在股市的壟斷地位。

　　摩根士丹利眼下遇到了困難，但只要能熬過這一關(guān)，就有翻盤的機會，中國的投資也就有機會得到翻幾番的回報。

　　投資摩根士丹利，還有助于改善中美關(guān)系。摩根士丹利在政界的人脈很深，而且不愿吃老本，總想立新功，總在政界做新的投資。

　　早在2007年上半年，摩根士丹利現(xiàn)任第一把手麥克就公開表態(tài)，全力支持希拉里競選總統(tǒng)。有些手下勸他謹(jǐn)慎為好，等形勢漸趨明朗后再表態(tài)不遲。麥克則堅持要雪中送炭，堅信站隊越早越好，這樣的支持才能得到珍視。如果希拉里入主白宮，麥克很可能入朝做官，替代保爾森出任財政部長。

　　如果希拉里敗北怎么辦？那也不要緊。摩根士丹利中自有其他高管，已在其他總統(tǒng)候選人身上押寶，民主黨的候選人他們要押，共和黨的候選人他們也要押。

　　不管誰上臺，摩根士丹利都能說上話。他們與中國的投資者結(jié)為戰(zhàn)略伙伴關(guān)系之后，對華盛頓的反華勢力會有所遏止。

　　美林、高盛和摩根士丹利是華爾街三大巨頭，實力不分上下。如果不是在次級債產(chǎn)品危機中遇到了大麻煩，摩根士丹利也不會向中國的資本開放。摩根士丹利內(nèi)部的資本模擬顯示，2007年第四季度底，公司短缺資金41億美元。

　　中國在海外投資有過不少經(jīng)驗教訓(xùn)，成功的故事不多，失敗的經(jīng)驗不少。希望對摩根士丹利的投資能夠成為我們最成功的一次。

　　到美國后方去

　　股市是一個雞犬不寧的地方：雞飛狗跳，雞飛蛋打。這點其他國家已經(jīng)有了經(jīng)驗。凡股市發(fā)達的地方，必也有許多弊端，其中包括：通貨膨脹頻頻光顧、貧富差別懸殊、券商老大窮奢極欲以及因此而導(dǎo)致的社會動蕩。

　　1929年美國股市崩盤導(dǎo)致社會動蕩，希特勒這樣的法西斯差點在美國上臺。德國和瑞士這兩個國家對此似乎十分清楚。德國和瑞士也有股市，但都是小賭無恙，沒有大起大落。兩國對通貨膨脹都是嚴(yán)防死守，打小打早，露頭就打。兩國也有大券商。德國的德意志銀行和瑞士的瑞寶銀行早已在美國搶灘登陸，而且還跑到中國來發(fā)動投資者鬧股市，但它們并不在本國鬧股市。雖然沒有如火如荼的股市，兩國也是世界的頂尖富國，人民安居樂業(yè)，社會和諧有序。

　　從德國和瑞士的經(jīng)驗看，應(yīng)當(dāng)?shù)綌橙撕蠓饺ィ�到美國后方去。如果實力不夠，暫時無法以券商的形式直接發(fā)起沖擊，不妨退而求其次，以主權(quán)財富基金的形式到華爾街去。

　　目前國際上的主權(quán)資金不少。來自中東的基金和新加坡的基金，都在尋找入股美國大券商的機會。新加坡一個彈丸小國，也有兩只基金深入國際券商后方，神出鬼沒，機動靈活，先在瑞寶(UBS)投入39.7億美元，現(xiàn)在又伙同一家基金拿下美林價值62億美元的新股。在另一條戰(zhàn)線上，花旗集團已將5%的股份售給阿聯(lián)酋政府的一只主權(quán)財富基金，換得50億美元的應(yīng)急資金。

　　所謂財富主權(quán)基金，就是政府擁有的基金，但獨立于中央銀行。阿聯(lián)酋政府神秘，不肯透露其主權(quán)財富基金的資產(chǎn)金額。但業(yè)內(nèi)估計，該資金大約有5000億到9000億美元的資金——實在是太有錢了。據(jù)估計，全世界的主權(quán)財富基金加在一起，其總額達到2萬億美元。

　　(作者是中國社科院法學(xué)所兼職教授，電子郵箱zhu_26@263.sina.com）