商業(yè)銀行要正確對(duì)待宏觀調(diào)控，適應(yīng)從緊的貨幣政策要求，自覺服從宏觀調(diào)控，擺正自身利益與宏觀調(diào)控的關(guān)系，辯證看待宏觀調(diào)控的影響

　　-　中國工商銀行城市金融研究所所長　詹向陽

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議把“雙防”即防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱、防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，作為2008年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，并結(jié)束了長達(dá)十年的穩(wěn)健貨幣政策，改行從緊的貨幣政策。新形勢(shì)、新政策，對(duì)我國商業(yè)銀行是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。商業(yè)銀行惟有順應(yīng)形勢(shì)，積極應(yīng)對(duì)。

　　宏觀當(dāng)局對(duì)形勢(shì)的判斷和從緊政策的選擇是正確的

　　所謂順應(yīng)形勢(shì)，先要認(rèn)清形勢(shì)。眾所周知，從2007年第二季度開始，我國新開工項(xiàng)目投資增長“由負(fù)轉(zhuǎn)正”，施工項(xiàng)目投資持續(xù)增長，固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)了明顯的反彈走勢(shì)。盡管9月份投資增速有所回落，但仍在26.4%的高位運(yùn)行，2007年全年固定資產(chǎn)投資增速預(yù)計(jì)將維持在25%以上。2007年貸款增長逐月走高，在央行不斷收縮銀根的情況下，前10個(gè)月的貸款增加額仍然超過了2006年全年的增量， 2007年全年貸款增量創(chuàng)歷史新高。這表明，我國的固定資產(chǎn)投資增長過快和貸款增長過快已成定局。與之相伴隨，2007年我國CPI從6月份起連續(xù)6個(gè)月單月漲幅突破4%，8～10月份單月漲幅分別為6.5%、 6.2%、6.5%和6.9%，表明CPI快速上漲已不是偶發(fā)的和臨時(shí)性的因素。盡管價(jià)格上漲目前看還處于可承受的范圍，但是通貨膨脹已現(xiàn)實(shí)存在。并且，直到目前，我國環(huán)保和能耗問題依然嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)增長還沒有走出以污染環(huán)境和過度耗能為代價(jià)的發(fā)展模式，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中供求不平衡，城鄉(xiāng)間、區(qū)域間、產(chǎn)業(yè)間發(fā)展不平衡不協(xié)調(diào)的問題依然嚴(yán)重。在這樣的基礎(chǔ)上，投資、信貸、貿(mào)易順差出現(xiàn)過快增長，推動(dòng)了消費(fèi)物價(jià)和資產(chǎn)價(jià)格居高不下，股市、樓市高位震蕩。這些都清楚地表明，我國經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)集聚了較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。還需要指出的是，目前國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在趨緊，國際經(jīng)濟(jì)金融的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。流動(dòng)性過剩和通貨膨脹在全球蔓延，美國次按風(fēng)波已上升為危機(jī)，已經(jīng)把花旗等一些國際著名大型銀行拖入虧損漩渦，其影響還在擴(kuò)散，對(duì)我國的影響還不確定。所有這些國際國內(nèi)因素交織在一起，使得經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)和可能十分現(xiàn)實(shí)地?cái)[在我們面前。中央正是看到了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，所以才把防范這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)放在了經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首位。

　　2008年，為了實(shí)現(xiàn)“雙防”的宏觀調(diào)控目標(biāo)，預(yù)計(jì)央行的貨幣政策將進(jìn)一步收緊。首先是貸款總量和貸款投向?qū)��?huì)受到更為嚴(yán)格的限制，這種限制不僅限于數(shù)量，更會(huì)注重投向的結(jié)構(gòu)；法定存款準(zhǔn)備金率還會(huì)進(jìn)一步調(diào)升，商業(yè)銀行的放貸能力將會(huì)被進(jìn)一步收緊；為了把實(shí)際利率拉出負(fù)利率空間，降低通脹預(yù)期，央行還會(huì)繼續(xù)調(diào)高人民幣存貸款利率，利用利率杠桿抑制貸款需求；并且，為了實(shí)現(xiàn)鼓勵(lì)和穩(wěn)定居民存款、抑制貸款需求的雙向調(diào)控目的，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)采取存貸款利率非同步調(diào)整的做法，保持存款利率的調(diào)高幅度大于貸款利率的調(diào)高幅度，存貸款利差將會(huì)進(jìn)一步收窄。宏觀經(jīng)濟(jì)為實(shí)現(xiàn)“雙防”的調(diào)控目標(biāo)，將會(huì)繼續(xù)收緊土地和信貸兩個(gè)閘口，同時(shí)將以節(jié)能減排為新的抓手，加速治理污染和降低能耗，嚴(yán)厲制裁高污染、高耗能的企業(yè)和項(xiàng)目。主要利用當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期流動(dòng)性過剩的時(shí)機(jī)，以節(jié)能減排為突破口，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，犧牲一定的經(jīng)濟(jì)增長速度，使得經(jīng)濟(jì)不平衡不協(xié)調(diào)問題得到逐步解決。

　　商業(yè)銀行要正確對(duì)待宏觀調(diào)控

　　所謂正確對(duì)待，主要有三點(diǎn)：

　　一是要自覺服從宏觀調(diào)控。國內(nèi)商業(yè)銀行既是我國銀行業(yè)和金融業(yè)的市場(chǎng)主體，也是宏觀調(diào)控的主要對(duì)象。對(duì)于商業(yè)銀行來講，國家的宏觀調(diào)控和政策措施是其最重要的經(jīng)營環(huán)境和外部經(jīng)營條件。目前，中央對(duì)形勢(shì)的判斷和下一步宏觀調(diào)控的決心與走向已經(jīng)十分明確。對(duì)于如此清晰和堅(jiān)定的政策信號(hào)，商業(yè)銀行必須高度重視，提高認(rèn)識(shí)，顧全大局，自覺服從宏觀調(diào)控。

　　二是要擺正自身利益與宏觀調(diào)控的關(guān)系。關(guān)于宏觀調(diào)控和商業(yè)銀行利益間的關(guān)系問題，必須注意：第一，商業(yè)銀行是在一個(gè)包括宏觀調(diào)控在內(nèi)的大市場(chǎng)上生存，宏觀調(diào)控措施肯定會(huì)對(duì)包括上市銀行在內(nèi)的所有國內(nèi)商業(yè)銀行產(chǎn)生影響，這種影響是商業(yè)銀行和上市銀行必須承受的。與其他行業(yè)一樣，國家抑制經(jīng)濟(jì)過快增長和通貨膨脹，提高環(huán)保和能耗的門檻，就會(huì)有一部分企業(yè)退出市場(chǎng)，有些銀行也可能會(huì)出現(xiàn)困難，這十分正常。第二，包括上市銀行在內(nèi)的商業(yè)銀行要服從全社會(huì)的利益，不能為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)推波助瀾。從長期看，宏觀調(diào)控對(duì)于商業(yè)銀行的利益影響利大于弊。從根本上講，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定和協(xié)調(diào)是商業(yè)銀行經(jīng)營的必要條件。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱，通貨嚴(yán)重膨脹，整個(gè)經(jīng)濟(jì)大起大落，商業(yè)銀行就會(huì)遭受重大損失，甚至有滅頂之災(zāi)。所以，服從宏觀調(diào)控與商業(yè)銀行經(jīng)營安全性、流動(dòng)性、盈利性的要求在根本上是一致的。

　　三是要辯證看待宏觀調(diào)控的影響。從緊的宏觀調(diào)控政策和環(huán)境帶給國內(nèi)商業(yè)銀行的不僅只是考驗(yàn)，還有機(jī)遇。如果利用得好，從緊的貨幣信貸政策和利差的收窄會(huì)給商業(yè)銀行帶來更大的發(fā)展非信貸資產(chǎn)的動(dòng)力和空間，可以促使商業(yè)銀行更快地轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)經(jīng)營結(jié)構(gòu)。例如，工商銀行已經(jīng)連續(xù)幾年主動(dòng)抑制貸款的增長，主要通過非信貸資產(chǎn)及其收益的增長實(shí)現(xiàn)了利潤連續(xù)幾年的快速增長，已經(jīng)充分顯示出轉(zhuǎn)型的成長價(jià)值，這種轉(zhuǎn)型的成長性越來越得到市場(chǎng)的認(rèn)可，已經(jīng)成為其市值平穩(wěn)增長的主要原因。

　　商業(yè)銀行要積極應(yīng)對(duì)從緊的貨幣政策

　　可以肯定地說，從緊的貨幣政策一定會(huì)對(duì)商業(yè)銀行未來的經(jīng)營和收益產(chǎn)生重大影響，商業(yè)銀行惟有積極應(yīng)對(duì)。所謂積極應(yīng)對(duì)，就是要根據(jù)宏觀政策的變化相應(yīng)調(diào)整自己的經(jīng)營布局。

　　首先，各商業(yè)銀行要謹(jǐn)慎安排全年的貸款總量計(jì)劃，均衡發(fā)放貸款，要更加注重?fù)駜?yōu)貸款。要把更多精力和發(fā)展重點(diǎn)放到貸款結(jié)構(gòu)的調(diào)整上來，在較好抑制貸款沖動(dòng)的同時(shí)，借機(jī)退出應(yīng)當(dāng)退出的領(lǐng)域和企業(yè)，使自身貸款增量結(jié)構(gòu)更趨合理和優(yōu)化，把經(jīng)濟(jì)波動(dòng)可能帶來的信貸風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

　　其次，央行非同步調(diào)整利率的措施將進(jìn)一步縮小商業(yè)銀行的存貸款利差，使得商業(yè)銀行貸款的盈利空間收窄，收益增長受到影響。但同時(shí)，貸款利差收窄縮小了貸款的盈利空間，會(huì)迫使商業(yè)銀行正視金融脫媒的實(shí)際趨勢(shì)，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的主要通過貸款利差盈利的觀念和模式，增強(qiáng)商業(yè)銀行更快轉(zhuǎn)向非信貸領(lǐng)域的緊迫感，促進(jìn)我國商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型。商業(yè)銀行要在信貸緊縮時(shí)期加快發(fā)展多種金融服務(wù)和非信貸業(yè)務(wù)，謀求手續(xù)費(fèi)、傭金和非信貸資產(chǎn)及其收益的更大增長，并以此保持資產(chǎn)和收益的繼續(xù)增長。

　　第三，收緊信貸后，部分缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭力的企業(yè)將退出市場(chǎng)，商業(yè)銀行可能會(huì)面對(duì)新一輪貸款風(fēng)險(xiǎn)的考驗(yàn)。并且，2008年和今后，國家嚴(yán)控污染和高耗能產(chǎn)業(yè)的法律和政策措施將陸續(xù)出臺(tái)，銀行信貸投向?qū)⒆鳛楣?jié)能減排的主控手段之一受到嚴(yán)格的限制。新的一年中，商業(yè)銀行不僅要控制新增貸款的投向，嚴(yán)防貸款繼續(xù)進(jìn)入高污染、高耗能的行業(yè)、企業(yè)和項(xiàng)目，還要轉(zhuǎn)化已經(jīng)投入的存量貸款的風(fēng)險(xiǎn)，盡快退出“兩高”領(lǐng)域。因此，風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解是2008年從緊貨幣政策下商業(yè)銀行的當(dāng)務(wù)之急。

　　第四，股市、樓市的波動(dòng)已經(jīng)和將會(huì)繼續(xù)造成商業(yè)銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)的增長，對(duì)方興未艾的個(gè)人消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的安全性提出挑戰(zhàn)。國內(nèi)商業(yè)銀行要高度警惕股市、樓市震蕩引發(fā)的貸款風(fēng)險(xiǎn)，并采取切實(shí)有效的措施，著力防范和化解消費(fèi)性信貸風(fēng)險(xiǎn)。

　　一個(gè)值得宏觀調(diào)控當(dāng)局注意的問題

　　中央銀行為捍衛(wèi)幣值的穩(wěn)定、抑制通貨膨脹而實(shí)行從緊的貨幣政策是正確和必要的，這是央行的職責(zé)所在。但是筆者認(rèn)為，目前金融宏觀調(diào)控的范圍還比較窄，其控制力基本只能達(dá)到銀行等正規(guī)金融體系，這還很不夠。因?yàn)槟壳霸谡��?guī)的金融體系外，我國還有上萬億元甚至幾萬億元的“體外循環(huán)”資金在流動(dòng)，特別是有大量的國際游資和熱錢進(jìn)入我國。這些體外循環(huán)資金、國際熱錢對(duì)推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)過熱、股市和樓市過熱有很大作用。然而目前，宏觀調(diào)控當(dāng)局對(duì)于非正規(guī)金融，以及國際游資等的巨大資金源，還沒有有效的控制調(diào)節(jié)方法，甚至沒有準(zhǔn)確的統(tǒng)計(jì)，可以講這還是宏觀調(diào)控的一塊“盲區(qū)”。其結(jié)果是使一系列宏觀調(diào)控措施收縮的只是正規(guī)金融體系的貨幣供應(yīng)能力，對(duì)體外循環(huán)的民間資金和國際熱錢幾乎沒有大的影響。宏觀調(diào)控如果不能覆蓋到全社會(huì)，不能把體外循環(huán)資金、國際熱錢納入調(diào)控與管理的范圍之內(nèi)，其調(diào)控效果就會(huì)比較有限。這一點(diǎn)已經(jīng)在2003～2004年的宏觀調(diào)控實(shí)踐中得到驗(yàn)證。回顧 2003～2004年，為抑制當(dāng)時(shí)過熱的投資和經(jīng)濟(jì)的過快增長，國家采取了較為嚴(yán)厲的調(diào)控措施，收緊了信貸，當(dāng)年銀行貸款增長比上年減少了5000億～6000億元。但是信貸收緊后GDP增長仍然持續(xù)沖高，宏觀緊縮并沒有收到預(yù)期效果。在銀行信貸已經(jīng)大幅縮減的情況下，是什么支撐了經(jīng)濟(jì)的過快增長，使宏觀緊縮的政策效應(yīng)大打折扣？就是巨額的“體外循環(huán)資金”。是這些資金涌入銀行已經(jīng)退出的投資領(lǐng)域，填補(bǔ)了銀行貸款降下后的空間，刺激和滿足了社會(huì)與經(jīng)濟(jì)繼續(xù)擴(kuò)張的沖動(dòng)，助長了經(jīng)濟(jì)和投資的過熱增長。今天，我們?cè)僖淮蚊鎸?duì)這個(gè)問題，再次面對(duì)由于體外循環(huán)資金作用而導(dǎo)致宏觀緊縮效應(yīng)被削弱的可能。很顯然，這是對(duì)當(dāng)前宏觀調(diào)控效應(yīng)影響比較大的問題，也是宏觀調(diào)控當(dāng)局應(yīng)當(dāng)充分重視并采取措施盡快予以解決的問題。-