中國保監會主席助理　袁 力

　　十七大報告指出：推進金融體制改革，發展各類金融市場，形成多種所有制和多種經營形式、結構合理、功能完善、高效安全的現代金融體系。這是黨中央在新時期、新階段對我國金融市場的改革發展作出的重大戰略部署。從國際經驗看，在金融綜合經營環境下發展金融衍生品市場，是保持金融市場穩定發展的有效途徑。作為現代金融體系的重要組成部分，保險市場與金融衍生品市場之間具有較強的互動關系，通過相互促進、互動發展，有利于促進金融創新，有效管理風險，提高金融資源配置的效率。

　　保險市場與金融衍生品市場之間具有較強的互動關系

　　在金融衍生品市場產生和發展壯大的過程中，與保險市場保持著較強的互動關系，可以歸納為以下三個方面。

　　第一，從產品性質看，保險與金融衍生品都是風險管理的重要工具。保險具有經濟補償功能，根據大數法則，分散和轉移人們生命財產面臨的風險，是市場經濟條件下風險管理的基本手段。金融衍生品以金融工程技術和無套利定價原則為依據，規避基礎金融產品價格與收益波動造成的風險。保險與金融衍生品都具有降低或減少不確定性的作用機制，相似的風險管理方式是兩者相互聯系、共同發展的基礎。

　　第二，從供求關系看，保險機構具有進行金融衍生品交易的客觀需求。保險市場能夠聚集大量、長期的貨幣資本，是現代金融體系的重要組成部分。保險機構通過資金運用獲得投資收益，是金融市場中重要的機構投資者。隨著保險資金對利率、匯率、股指等基礎金融產品價格的敏感性增強，保險機構客觀上已經提出了對金融衍生品的需求。保險機構可以通過金融衍生品交易對沖風險，提高保險資金運用的安全性。

　　第三，從國際實踐看，保險市場與金融衍生品市場的互動發展已成為某種趨勢。保險機構通過金融衍生品市場使一些傳統不可保風險逐步轉化為可保風險，擴大了承保范圍，有效提升了保險業抗風險能力。近年來，國際保險市場非傳統風險轉移方式發展迅速，保險風險證券化創新產品不斷涌現，如巨災保險期貨、巨災互換、巨災期權、自然災害風險期權和期貨等保險衍生產品，已經成為保險業新的風險管理工具。據統計，2006年全球發行巨災債券超過25億美元，目前全球未到期的巨災債券總額超過120億美元。

　　我國保險業與金融衍生品市場有廣闊的合作前景

　　近年來，隨著我國金融市場體系的不斷完善和金融工具的日益豐富，發展金融衍生品市場逐步成為金融行業的共識。作為現代金融業三大支柱之一，保險業和金融衍生品市場具有廣闊的合作前景。

　　保險業的不斷壯大為金融衍生品市場發展創造新的平臺

　　第一，保險業為金融衍生品市場發展提供新的視角。金融衍生品的產生與發展，始終貫穿著基礎金融產品創新的主線。在我國金融體制改革進程中，保險業通過不斷創新成為最具活力的行業之一，多樣化的保險產品將成為金融衍生品創新的重要基礎，不斷豐富金融衍生品的市場內涵。

　　第二，保險業為金融衍生品市場發展開拓新的領域。隨著保險業務較快發展，保險資產總額穩步增長，保險資金運用渠道逐步拓寬，保險資產負債管理水平不斷提高，保險市場對金融衍生品的需求日益增加，將進一步拓寬金融衍生品市場的業務領域。

　　第三，保險業為金融衍生品市場發展提供新的動力。保險資金投資金融衍生品可以擴大金融衍生品市場，為優化金融衍生品市場投資者結構，完善金融衍生品市場交易體系，更好地發揮金融衍生品規避風險與價格發現的職能，不斷提高金融市場資源配置效率創造條件。

　　金融衍生品市場為保險業發展提供新的契機

　　第一，金融衍生品的發展為保險風險管理提供新途徑。隨著巨災債券、巨災期權、氣象指數期貨等衍生產品的發展，保險市場傳統的以再保險為主的風險轉移機制開始擴大到資本市場。同時，金融衍生產品的發展拓展了資本市場的深度和廣度，為保險公司轉移風險、提高承保能力創造了有利條件，也有利于進一步完善再保險市場的價格形成機制。

　　第二，金融衍生品的發展為保險產品創新提供新載體。保險衍生品作為傳統保險的補充，在促進保險產品創新方面越來越受到國際保險市場的重視。近年來，國際保險市場產品創新的一個重要趨勢，就是提供個性化、全方位的保險保障，以保險連結證券、承諾資本等金融衍生品為主的非傳統風險轉移產品，正成為保險產品創新的重要內容。結合金融衍生品的保險新產品在減少承保的道德風險、降低對保險周期的依賴性等方面取得了顯著成效。

　　第三，金融衍生品的發展為保險資產負債管理提供新手段。根據《機構投資者》雜志的一項調查，使用金融衍生品的機構投資者中，有35%是為了優化資產配置和降低投資風險，從而提高資產負債匹配水平。從資產負債特點來看,我國保險資金存在著一定的期限錯配和貨幣錯配問題，特別是壽險資金的期限錯配問題更為突出。今年上半年保監會頒布的《保險資金運用管理暫行辦法》規定，保險資金可以投資衍生工具，使我國保險機構利用金融衍生品進行資產負債管理成為可能。

　　促進我國金融衍生品市場持續健康發展的建議

　　目前，我國金融衍生品市場仍處于探索和起步階段，既面臨難得的發展機遇，也存在一些制約因素，需要金融市場參與者共同努力,立足我國金融業發展實際,積極吸收借鑒國際經驗，從外部環境、長遠規劃、法律法規、市場監管、專業人才等各方面，為我國金融衍生品市場的健康發展提供有利條件。

　　第一，為金融衍生品市場發展營造良好的外部環境。繁榮的金融市場可以孕育出更多的金融衍生品，為金融衍生品市場的發展提供有利的土壤和條件。要進一步加快保險業發展，提高保險在金融資產中的比例，優化金融市場結構，建立健全貨幣市場、資本市場、保險市場有機結合、協調發展的機制，構筑金融衍生品市場發展壯大的市場基礎。

　　第二，按照科學發展觀的要求，對金融衍生品市場發展進行科學規劃。廣泛開展理論研究，在借鑒國際成功經驗的基礎上，把握我國金融市場發展規律，為金融衍生品市場發展提供科學的理論依據。堅持穩步發展的基本思路，按照先試點、后推廣和成熟一個、推出一個的原則，有計劃分步驟地培育我國金融衍生品市場。

　　第三，加強金融衍生品市場的法律法規體系建設。注意研究金融衍生品市場發展出現的新情況、新問題，總結成功經驗和做法，著眼于確立制度、規范權責、保障權益，全面加強金融衍生品市場的立法工作。完善金融衍生品市場交易的各項規章制度，使我國金融衍生品市場沿著高起點、高標準、制度化、規范化的道路不斷發展壯大。

　　第四，建立和完善金融衍生品市場的監管機制。通過加強監管，構建金融衍生品市場多層次的風險防范體系。以嚴格市場準入、健全結算制度、強化保證金管理以及加強投資者教育等多種方式，促進市場公平競爭，減少市場過度投機，維護金融衍生品市場的健康穩定。加強監管合作，提高金融衍生品市場監管效率，防止風險在不同金融市場中傳遞。

　　第五，注重培養金融衍生品市場的專業人才。堅持自主培養與引進相結合，培養一支熟悉國際市場運行規則、了解我國金融市場發展特點，既具有理論知識、又具有豐富實踐經驗的專業人才隊伍，為我國金融衍生品市場的可持續發展提供堅實的人才基礎和廣泛的智力支持。-

　　(責任編輯　孫芙蓉)