在上半年外匯儲備2663億美元的增量中，不能由經常賬戶盈余和FDI解釋的部分占比近20%

　　國家外匯局日前發布了2007 年上半年中國國際收支平衡表。中金公司首席經濟學家哈繼銘昨日發表觀點認為，外匯儲備中無法被經常賬戶順差和FDI 凈流入解釋的部分比例大增，很可能反映了熱錢流入的跡象。他認為人民幣升值須適當加速，同時促進資金流出的步伐也需要進一步加大。

　　熱錢或加速涌入

　　哈繼銘表示，2007年上半年經常賬戶巨額順差1629 億美元，比去年同期增長78% ，占GDP 比重達到11.8%，國際收支失衡愈加嚴重。

　　對外投資規模和速度仍遠落后于資金涌入，資本賬戶順差大幅增長。上半年，國際收支凈誤差與遺漏達到了131億美元，比去年同期上升了215億美元。在上半年外匯儲備2663億美元的增量中，不能由經常賬戶盈余和FDI 凈流入解釋的部分達到了525 億美元，所占外匯儲備增量的比重達到了近20%，“這一比例遠高于匯改以來歷年的比重，可能顯示了熱錢加速涌入的現象。”

　　中國應采取措施防止泡沫

　　哈繼銘強調，當前美元貶值的環境下，全球流動性過剩而且大量資本涌入新興市場，推高了新興市場的

資本市場風險。目前亞洲有些國家努力降低組合投資流入(如泰國和印度)，鼓勵資本流出，體現了他們對國內流動性過剩和金融安全的擔憂。中國也應當采取措施防止資產價格泡沫的孳生。

　　他表示，中國必須在

匯率升值速度和時間長度之間作出選擇，慢速對出口影響小，但拖長了升值時間，導致經常賬戶和資本賬戶資金長期持續流入，其中伴隨著投機的熱錢，使得國內流動性過剩火上澆油，不利于金融穩定。適度加快升值步伐對于縮短升值周期、增強貨幣政策有效性、降低輸入型通脹都具有正面作用。此外，平衡這一艱難選擇的另一項重要政策是實現資本流出。

　　他預計，人民幣全年升值幅度可能達到6.5%，年底達到7.3元人民幣兌1美元；明年全年升值7%，年底達到6.79元人民幣兌1美元。

　　此外他維持今年還可能加息27~54個基點的判斷，但同時認為加息的迫切性有所降低，目前

美聯儲再次減息，中國如果加息將進一步降低中美利差，可能引入更多的國際熱錢。

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