馬青(莫尼塔經(jīng)濟(jì)信息咨詢有限公司總裁)：

　　所謂走出去包含了兩種方式，一個(gè)是資金走出去，國(guó)家外匯投資公司采用的是資金“走出去”；另一個(gè)是企業(yè)走出去。這一輪次級(jí)債危機(jī)爆發(fā)之后，引發(fā)了有關(guān)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)走出去參與收購(gòu)國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的大討論。目前，貝爾斯登的股價(jià)從高位下跌了40%，我相信，其市值已經(jīng)大大低于中國(guó)境內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)的市值，甚至可能小于中信證券或者海通證券了。但是我們必須清楚，走出去的目的到底是什么。我問(wèn)過(guò)日本同事這樣一個(gè)問(wèn)題：從發(fā)展階段來(lái)看，無(wú)論是外匯積累程度、金融領(lǐng)域的開(kāi)放程度，還是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，中國(guó)當(dāng)前和1980年代的日本都非常相似。但是，為什么1980年代野村、大和走到了紐約、倫敦，而反觀中國(guó)，現(xiàn)在除了一些中資銀行走出去之外，基金公司、券商等其他金融機(jī)構(gòu)的海外業(yè)務(wù)基本沒(méi)有什么開(kāi)拓，至多走到香港這個(gè)“后花園”。我們來(lái)看當(dāng)時(shí)野村、大和出去干什么了。當(dāng)時(shí)野村、大和在美國(guó)投資房地產(chǎn)是鎩羽而歸，虧了錢；炒銅也曝出丑聞。但是除此之外，野村、大和還在國(guó)外開(kāi)拓了大量業(yè)務(wù)，如幫助日本企業(yè)在海外收購(gòu)，以及在紐約做了大量美國(guó)國(guó)債交易，因?yàn)樵诿绹?guó)和倫敦做美國(guó)國(guó)債交易比在日本更有天時(shí)地利。相比之下，中國(guó)除了四大國(guó)有商業(yè)銀行之外，證券公司目前還沒(méi)有這樣的能力。最起碼，中國(guó)券商連做外匯的權(quán)力都沒(méi)有。這是非常遺憾的事情。

　　再來(lái)看看中國(guó)與日本在資金走出去深度方面的對(duì)比。雖然現(xiàn)在中國(guó)的

外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)日本，但如果不僅僅是從外匯儲(chǔ)備來(lái)計(jì)算，而是從國(guó)家在海外的外匯資產(chǎn)數(shù)量來(lái)看，中國(guó)僅僅是日本的1/3。因?yàn)橹袊?guó)2/3的外匯資產(chǎn)是由官方持有，而日本只有20%的外匯資產(chǎn)是官方持有，其余很多是在家庭主婦手上。10年前，套利交易還很神秘，由最頂級(jí)的對(duì)沖基金在做，現(xiàn)在似乎一點(diǎn)都不神秘，無(wú)非是日本主婦把家里打掃干凈，然后打開(kāi)電腦，用借入的日元買一點(diǎn)外匯資產(chǎn)。這使得日本的海外資產(chǎn)配置比中國(guó)容易很多，尤其是這次全球次級(jí)債風(fēng)波爆發(fā)之后，最重要的中流砥柱不是美國(guó)、歐洲大銀行，而是日本的家庭主婦，她們沒(méi)有拋。這就是藏匯于民的重要性。

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