洪其華

　　在周邊國家紛紛陷入美國次債風暴中時，次債風暴對中國的影響卻并沒有太大顯現。

　　日前，中金公司首席經濟學家哈繼銘在接受《第一財經日報》采訪時表示，美“次債風暴”對中國的影響是比較小的，風暴要想影響到中國，必須越過三道防線，而現在連第一道防線都沒有突破。

　　據了解，美國整個房債規模大約是10萬億美元，其中次級債是15%。盡管次債規模不大，但從中創造出的許多衍生產品卻把放貸機構的風險讓全民負債、全世界負擔。

　　哈繼銘博士認為，次債風暴只有通過對美國實體經濟的影響最終才可能會影響到全球經濟，包括

　　“如果美國的短期貸款、包括信用卡的利率上升，那么就會影響消費。如果長期利率上升，那么美國的購房成本、利息就要上升。但可以看到美國的利率都是下降的，沒有上升。所以還沒有看到次債風暴對美國的消費造成什么實質性影響。”

　　“另外，美國的失業率現在也處于歷史低位，4.5%~4.6%。一旦對消費的影響變得很嚴重的話，美聯儲也會不得已把利率水平降下來。現在的問題就是美國把利率降下來以抵御次債風暴對美國消費的影響，是不是能夠充分抵御？如果不能充分抵御，那么將對中國經濟構成影響。”

　　“這是第一道防線”，哈繼銘認為，另外，中國本身出口結構的改善和出口多元化的轉變，就是抵御次債風暴的第二道防線。

　　“5年前，中國35%的產品都出口到美國，現在占比在不斷下降，現在連1/4都不到了，而是實現了出口國的多元。同時，現在出口占比比較多的是機電類等，附加值在提高。這樣，即使全球經濟有所放緩，或者說人民幣有所升值，對中國經濟總體的影響還是比較小的。”

　　“如果說這道防線還不夠，還影響到中國經濟怎么辦？”哈繼銘說，1998年的時候可能大家還記憶猶新。當亞洲金融危機影響到中國金融時，中國采用積極的財政政策來帶動經濟的增長。現在中國不是沒有能力這樣做，而是覺得經濟已經比較過熱了，財政政策不應該那么積極。

　　“但如果外部壓力比較大的話，中國的積極財政政策將會帶動經濟增速。比如說我們的交通確實需要拓寬(改善)，交通、

　　“所以這三道防線，現在連一道都還沒有用。”哈繼銘因此認為，次債風暴對中國經濟的影響將是非常輕微的。