余永定

　　央行上周五宣布，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價浮動幅度從昨日起由3%。擴大至5%。。這一政策無論在減少貿(mào)易不平衡還是在減少對沖壓力方面，都有正面意義。但是，由于變動幅度較小，且我國目前的匯率形成機制同2005年7月21日宣布的形成機制有相當(dāng)大的不同，這一政策的象征意義大于實質(zhì)意義。

　　我國經(jīng)濟的不穩(wěn)定和不平衡表現(xiàn)在我國的貿(mào)易順差繼續(xù)擴大。如果這種情況不能得到改善，中美貿(mào)易摩擦可能在今年晚些時候被激化。美國國會最近進行了一系列聽證會，對美國財政部正在施加越來越大的政治壓力，不能排除中美之間發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)的可能性。中美貿(mào)易摩擦一旦激化，對我國貿(mào)易和經(jīng)濟增長的打擊，可能比人民幣匯率以某種程度升值的后果要嚴重得多。

　　

人民幣升值并未像當(dāng)初人們所擔(dān)心的那樣，對我國經(jīng)濟造成嚴重沖擊。我國的凈出口在2005年升值之后連續(xù)大幅度增長，今年以來增長勢頭仍然十分強勁，我國離“十一五”規(guī)劃中所提出的在2010年基本實現(xiàn)貿(mào)易平衡的目標尚有距離。

　　一些經(jīng)濟學(xué)家認為，升值并不能使我國的貿(mào)易順差減少，因而不應(yīng)該升值。但是，即便貿(mào)易順差不會減少的論斷是正確的，如果我國可以把商品賣得貴一些而又不會減少銷售量，為什么我們非要賤賣不可？其次，升值的目的并不是消除貿(mào)易順差。事實上，日本等許多經(jīng)濟體在升值之后，貿(mào)易順差雖有所減少但并未消失。升值的目的是實現(xiàn)國際收支的基本平衡，換句話說，是使中央銀行不必持續(xù)不斷地對外匯市場進行單邊干預(yù)，從而導(dǎo)致流動性的持續(xù)大量增加。一旦升值到位，在經(jīng)常項目順差減少的同時，資本項目逆差將相應(yīng)增加，國際收支就可以實現(xiàn)基本平衡。

　　許多經(jīng)濟學(xué)家主張用升值以外的方法減少貿(mào)易順差。例如，派遣政府采購團到美國進行大規(guī)模采購，日本和其他一些國家都嘗試過這種方法。同升值相比，這種非市場化的方法是不經(jīng)濟的。如果企業(yè)需要，企業(yè)早就購買了，何必隨政府代表團去購買？這種方法的政治作用會越來越小，我國政府采購的直接受益者只是美國的個別地區(qū)和個別企業(yè)，這些地區(qū)和企業(yè)對我國的支持將變得越來越無足輕重。另一種主要平衡措施是下調(diào)出口退稅率。過高的退稅率應(yīng)該下調(diào)，但出口退稅是必須保持的，否則就意味著出口企業(yè)將受到不公平待遇，因為它們還要在國外納稅。

　　總而言之，升值是合乎我國自身利益的，是最合乎市場規(guī)律的恢復(fù)平衡的方法，將迫使企業(yè)提高生產(chǎn)效率、加速產(chǎn)業(yè)升級，將推動我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，將使我國的改革和開放更上一層樓。目前我國經(jīng)濟偏熱，升值通常所具有的通貨收縮作用正好有利于我國目前的宏觀調(diào)控。我國目前的財政狀況良好，有充分的財力解決升值所可能帶來的過渡期的暫時痛苦。正如筆者在2003年所說過的，一味等待最好時機必將錯過最好時機。目前需要進一步認真研究的不是如何盡量拖延時間、維持現(xiàn)狀，而是如何升值才能盡量減少升值對我國經(jīng)濟可能帶來的副作用。需要研究的問題包括升值幅度和速度、升值方式等。

　　特別應(yīng)該考慮是，在升值預(yù)期存在的情況下，如何避免投機資本的大規(guī)模流入。我國已經(jīng)采取了參考一籃子貨幣的

匯率制度，人民幣升值方式應(yīng)該同這一制度相一致。我國既可以根據(jù)實際有效匯率或名義有效匯率變化改變一籃子貨幣的價格，從而改變對美元的名義匯率，也可以擴大匯率浮動區(qū)間。

　　(作者系中國社科院世界經(jīng)濟與政治研究所所長)