-學(xué)者論壇 -唐震斌

　　目前，我國(guó)已形成一套比較完整的從生產(chǎn)、建設(shè)領(lǐng)域到流通、消費(fèi)領(lǐng)域的價(jià)格指數(shù)體系，主要包括：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)(CGPI，主要用來(lái)反映企業(yè)間集中交易的投資品和消費(fèi)品的價(jià)格變動(dòng)水平)、房地產(chǎn)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、GDP平減指數(shù)等，它們分別反映了不同環(huán)節(jié)、不同領(lǐng)域和范圍的商品或服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格變動(dòng)情況，各有特色，互為補(bǔ)充。由于CPI與人們生活密切相關(guān)，是最常用的物價(jià)指標(biāo)，也是政府制定貨幣政策的主要依據(jù)，因此本文著重研究CPI的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢(shì)。

　　根據(jù)現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)法則，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(Consumer Prise Index，簡(jiǎn)稱CPI)是反映一定時(shí)期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購(gòu)買(mǎi)的生活消費(fèi)品價(jià)格和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)和程度的相對(duì)數(shù)，其中既包括城鄉(xiāng)居民日常生活需要的各類消費(fèi)品的價(jià)格，也包括與居民生活密切相關(guān)的多種服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格，具體分為食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個(gè)人用品、交通和通信、娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)、居住等八大類。

　　由于CPI主要用于衡量居民生活費(fèi)用的變化，只反映與居民即期消費(fèi)密切相關(guān)的消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格變動(dòng)，故不直接包含投資品和資產(chǎn)項(xiàng)目(如

股票、房地產(chǎn)等)的價(jià)格波動(dòng)。

　　從圖一可以看出，1997年以來(lái)我國(guó)呈現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展勢(shì)頭，年均GDP增速達(dá)9.17%，在世界經(jīng)濟(jì)中一支獨(dú)秀，而同期CPI一直保持低位徘徊，不但遠(yuǎn)低于GDP的增速，也明顯低于M2與GDP的增速之差，實(shí)現(xiàn)了各國(guó)政府孜孜以求的“高增長(zhǎng)與低通脹”的組合目標(biāo)。在欣喜之余我們也要客觀地認(rèn)識(shí)到，就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展階段而言，物價(jià)上漲壓力并不低，潛在通脹風(fēng)險(xiǎn)不可輕視。目前公布的CPI增速很可能低估了實(shí)際的通脹水平，這涉及到CPI自身的科學(xué)性和準(zhǔn)確性問(wèn)題，筆者認(rèn)為我國(guó)現(xiàn)行的CPI存在以下幾方面缺陷。

　　1、我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)“重投資，重出口，輕消費(fèi)”，較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度主要依靠投資和出口拉動(dòng)，消費(fèi)尚未成為引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。圖二顯示自1999年以來(lái)我國(guó)最終消費(fèi)支出對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率逐年下降，尤其是從2003年開(kāi)始降至40%以下，明顯低于國(guó)際上80%左右的平均消費(fèi)率。由于CPI主要反映與居民密切相關(guān)的消費(fèi)品及服務(wù)項(xiàng)目，故其代表性受到很大局限，用它來(lái)衡量整體物價(jià)水平可能出現(xiàn)誤導(dǎo)。近幾年原油、有色金屬、大宗商品等上游原材料價(jià)格大幅上漲，都難以合理地傳遞和反映到CPI的變化之中。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已偏離了短期和中期計(jì)劃目標(biāo)，也偏離了中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的趨勢(shì)線，處于潛在合理增長(zhǎng)區(qū)間的上限，存在過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，固定資產(chǎn)投資反彈的壓力很大，鋼材、水泥等投資品和生產(chǎn)資料的價(jià)格漲幅較大，而CPI對(duì)經(jīng)濟(jì)偏快的反應(yīng)較為滯后。實(shí)際上，這幾年的工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)和企業(yè)商品價(jià)格指數(shù)都要高于CPI。

　　2、CPI反映的是消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目的價(jià)格走勢(shì)，不能直接反映股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)類價(jià)格的變動(dòng)，但股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活中的地位越來(lái)越重要。研究顯示，美國(guó)人的股票財(cái)富每增長(zhǎng)1美元，能促進(jìn)消費(fèi)4.5美分；房地產(chǎn)資產(chǎn)每增值1美元，能促進(jìn)消費(fèi)達(dá)7美分。通常來(lái)說(shuō)，CPI反映的主要是即期和現(xiàn)實(shí)的物價(jià)水平，而資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)則預(yù)示了未來(lái)和潛在的物價(jià)走勢(shì)，后者更值得重視。然而，資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)往往與CPI的走勢(shì)不一致，如近幾年我國(guó)CPI的走勢(shì)比較溫和，但上證綜指已上漲了近三倍，房地產(chǎn)價(jià)格也翻了數(shù)倍。顯然，資產(chǎn)價(jià)格的上漲速度大幅超過(guò)普通消費(fèi)物價(jià)的上漲速度。如僅以CPI作為衡量通脹的標(biāo)準(zhǔn)，就會(huì)顯得過(guò)于狹隘，據(jù)此做出的決策也可能失之偏頗。

　　3、CPI的商品構(gòu)成和權(quán)重設(shè)置不太合理，沒(méi)有及時(shí)跟上居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)調(diào)整。

　　A、隨著居民收入和生活水平的提高，我國(guó)居民消費(fèi)的恩格爾系數(shù)正在逐漸下降，城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)已從1978年的57.5%下降至2005年的37.1%，農(nóng)村家庭也從67.7%下降至45.6%，表明中國(guó)居民的食品支出占生活消費(fèi)總支出的比重不斷降低。今年4月10日，北京市統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局北京調(diào)查總隊(duì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，從1978年到2006年，北京市城市居民家庭恩格爾系數(shù)由58.7%下降到30.8%，下降了27.9個(gè)百分點(diǎn)，數(shù)據(jù)更為明顯。但目前我國(guó)CPI中食品類價(jià)格的權(quán)重仍高達(dá)33.6%，是權(quán)重最大的商品類別，能在很大程度上左右CPI的走勢(shì)；而在美國(guó)CPI中食品類商品的權(quán)重只占14%左右，即便加上飲料也只有15.4%。

　　B、國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，但沒(méi)有直接納入CPI。由于國(guó)內(nèi)投資渠道狹窄、投資機(jī)會(huì)較少，許多資金涌入相對(duì)有利可圖的房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲，局部地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)了泡沫化跡象。雖然國(guó)家出臺(tái)了一系列調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策措施，但效果并不明顯，大部分城市的

房?jī)r(jià)繼續(xù)攀升，畸高的房?jī)r(jià)不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，而且很可能演變?yōu)檎�治�?wèn)題和社會(huì)問(wèn)題。國(guó)家發(fā)改委的調(diào)查顯示，今年3月份全國(guó)70個(gè)大中城市房屋銷(xiāo)售價(jià)格同比上漲5.9%，漲幅比上月高0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.6%，表明房?jī)r(jià)漲勢(shì)未止。

　　雖然購(gòu)房支出是大多數(shù)家庭的最大消費(fèi)，但考慮到房地產(chǎn)既具有消費(fèi)品屬性也具有投資品屬性、購(gòu)買(mǎi)支出與當(dāng)期實(shí)際住房消費(fèi)不對(duì)等等因素，根據(jù)國(guó)際慣例，我國(guó)沒(méi)有將房地產(chǎn)價(jià)格直接納入CPI之中，而是采用租賃價(jià)格與虛擬租金相結(jié)合的方法，主要以居民住房的房租、水、電、燃料、購(gòu)買(mǎi)商品住宅貸款利率、住房維護(hù)修理費(fèi)用、建房及裝修材料等商品和服務(wù)價(jià)格的變動(dòng)，特別是房租的變動(dòng)，來(lái)反映居民住房消費(fèi)價(jià)格變動(dòng)的情況。但我國(guó)CPI中居住類價(jià)格的權(quán)重只占13.2%，遠(yuǎn)低于30%的國(guó)際平均水平(加拿大為36%，美國(guó)為42.1%)。盡管CPI中包含了房租項(xiàng)目，但城市房租的上漲速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于房?jī)r(jià)的上漲幅度。因此，當(dāng)前我國(guó)的CPI沒(méi)有真正反映房地產(chǎn)價(jià)格的上漲態(tài)勢(shì)，居住價(jià)格指數(shù)被嚴(yán)重低估。考慮到我國(guó)大部分居民購(gòu)買(mǎi)的的住房為自住房，且支出巨大，居住權(quán)重在CPI中過(guò)低，不僅不符合我國(guó)居民的實(shí)際生活狀況，同時(shí)也會(huì)在較大程度上影響物價(jià)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

　　C、由于食品、煙酒、衣著在CPI中占將近一半的比重，導(dǎo)致教育、醫(yī)療、電信等與居民生活直接相關(guān)的消費(fèi)項(xiàng)目在CPI中所占權(quán)重并不相稱，而這些項(xiàng)目的價(jià)格近年來(lái)上漲幅度較大，使得這些價(jià)格的上漲在CPI中未能全面地反映出來(lái)。衛(wèi)生部5月8日公布的六年來(lái)醫(yī)療費(fèi)用單顯示，2001年門(mén)診病人的人均醫(yī)療費(fèi)用只需93.6元，到2006年就漲至128.7元，漲幅接近40%。衛(wèi)生部還表示，六年來(lái)醫(yī)院門(mén)診和住院病人醫(yī)療費(fèi)用每年增長(zhǎng)幅度基本在7%-9%左右。

　　D、CPI未能充分反映資源和公共服務(wù)類商品的稀缺程度及市場(chǎng)供求情況。一方面，資源和公共服務(wù)類商品的價(jià)格受到政府的管制；另一方面，資源和公共服務(wù)類商品在CPI中的權(quán)重偏低，致使CPI未能真實(shí)地反映通脹壓力。例如，石油能源在CPI中權(quán)重僅為1.2%(美國(guó)CPI中能源占6%的權(quán)重)，而且我國(guó)一直對(duì)成品油價(jià)格實(shí)行嚴(yán)格管制，導(dǎo)致近幾年國(guó)際油價(jià)大幅上漲的因素沒(méi)有在我國(guó)CPI中充分體現(xiàn)出來(lái)。

　　據(jù)商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行司監(jiān)測(cè)，2006年我國(guó)石油表觀消費(fèi)量(原油表觀消費(fèi)量與成品油凈進(jìn)口量之和)達(dá)34655萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.3%；石油凈進(jìn)口16287萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.6%；2006年我國(guó)石油對(duì)外依存度達(dá)47.0%，比2005年提高4.1個(gè)百分點(diǎn)。近期國(guó)際油價(jià)一直在60美元／桶以上的高位附近波動(dòng)，并有繼續(xù)上沖的可能。如果我國(guó)加快推進(jìn)石油定價(jià)機(jī)制市場(chǎng)化改革，并適當(dāng)增加CPI中的能源權(quán)重，我國(guó)CPI將受到直接影響，并成為通脹的主要壓力。研究結(jié)果表明，原油價(jià)格上漲10美元／桶，將推高當(dāng)年CPI上漲約0.2個(gè)百分點(diǎn)，后兩年將各提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　綜上所述，筆者認(rèn)為我國(guó)當(dāng)前的CPI權(quán)重結(jié)構(gòu)調(diào)整滯后于居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)的改變，我國(guó)現(xiàn)行CPI有低估和失真之嫌，可能會(huì)弱化對(duì)通脹的預(yù)警功能。

　　(作者單位：宏源證券研究中心）