□ 劉煜輝

　　認清當前中國經(jīng)濟運行過程中所面臨的諸多深層次矛盾，就需要重新定位目前我國的宏觀經(jīng)濟政策任務。在解決內外經(jīng)濟失衡的問題上，貨幣政策作用的有限性已相當顯著，而應讓財政政策發(fā)揮其積極的作用。故此，貨幣當局必須對貨幣政策的多目標要有所取舍，不要在部門間的博奕中自縛手腳。

　　從經(jīng)濟學意義上講，在短期內，人口數(shù)字及勞動力總數(shù)是基本固定的，經(jīng)濟增長主要反映了勞動生產率增加。如果勞動生產率上升，這意味著，要么是收入上漲并可能引發(fā)通脹，這個調整屬于相對價格變化，與過多的貨幣追逐過少的商品所導致的高通脹性質完全不同，要么是本幣大幅升值。在市場經(jīng)濟體中，通脹與升值之間存在著天然的替代關系：一旦資源要素價格上升，對外銷售價格會自然上升，從而抵消了匯率上升壓力。也就是說，價格與匯率乃是兩大互相制約的相反點，但資源價格是根本，中國資源要素價格的扭曲夸大了人民幣匯率升值壓力。

　　像中國這樣的典型轉型經(jīng)濟體，由于政府控制了很多要素資源以及壟斷了一些行業(yè)準入制度，導致了整個經(jīng)濟的相對價格體系與成熟市場經(jīng)濟國家的各種商品及服務的相對價格體系差別較大。當下市場化改革就是由政府主導資源配置向市場發(fā)揮基礎性作用的一個發(fā)展過程，資源要素價格的市場化改革目標就是要切實建立起能反映市場供求、資源稀缺程度以及污染損失成本等價格形成機制。換句話說，只有當資源要素價格上漲能成為投資規(guī)模的“自動剎車器”之時，市場機制才可以說是真正確立了。如此，隨著不斷修正曾被人為扭曲低估的土地和

能源等資源要素價格，全社會商品價格隨之上漲是一個必然的過程。這也是經(jīng)濟結構實現(xiàn)良性調整的一個基本前提條件。

　　同時，當下改善內外失衡的關鍵在于變革收入分配結構。為此，一是要想辦法讓政府和企業(yè)手中的錢從投資轉向消費，就應當減少政府財政對競爭性行業(yè)的轉移支付；二是要加強政府在教育和醫(yī)療衛(wèi)生等領域的作用；三是要建立社會保障體系；四是要使用稅收機制，并根據(jù)能源和資源的稀缺程度和社會選擇來調控對能源和資源的使用；五是要進一步完善最低工資保障制度；六是要加大勞動力收入在要素分配中比重。

　　只有這樣，我們才能構建起上下游企業(yè)之間順暢的價格調整機制。也就是說，資源要素價格上漲一定要能向下傳導，否則，就會出現(xiàn)目前的情況，資源價格扭曲導致資源要素價格上漲影響無法得到傳導，即無法反映經(jīng)濟過熱特征。從表面上來看，日常消費品價格沒有什么上漲似乎暗示了經(jīng)濟不存在通脹。但從實質上來看，這卻擠壓了下游企業(yè)利潤，擴大了下游企業(yè)的虧損面，并最終導致投資與消費關系的進一步惡化。

　　在一個以構建市場價格體系為核心目標的經(jīng)濟轉型過程中，中央銀行對通脹目標過分謹慎，并以此作為貨幣政策的決策依據(jù)，顯然是不合時宜的。故此，我們認為，當下中國貨幣政策目標必須在價格和

匯率做出權衡———“輕價格、保匯率”應是現(xiàn)階段的最為現(xiàn)實的選項。也就是說，要穩(wěn)定匯率和平衡國際收支，以此為經(jīng)濟轉型創(chuàng)造良好的市場條件。從目前來看，央行最優(yōu)的貨幣政策工具仍是對存款

準備金率和公開市場兩大工具進行搭配，并可配合使用發(fā)行定向票據(jù)工具。