易憲容：金融弊案暴露金融改革難題

　　易憲容 中國(guó)社科院金融研究所研究員

　　在中國(guó)金融改革的過(guò)程中，如果權(quán)力在金融配置中起決定作用或主導(dǎo)作用，那么不僅有些人或政府可能會(huì)利用金融工具對(duì)他人及國(guó)家財(cái)富進(jìn)行嚴(yán)重掠奪，也可能會(huì)出現(xiàn)政府通過(guò)制度化的方式把非法的財(cái)富掠奪轉(zhuǎn)化為合法掠奪的現(xiàn)象。

　　近段時(shí)間來(lái)，隨著中國(guó)金融改革的深入發(fā)展，一系列弊案也逐漸地暴露出來(lái)，如上海的曲滬平案、北京森豪項(xiàng)目假按揭案，以及上海社保基金案等。這些事件最基本的特征就是利用國(guó)內(nèi)制度的缺陷，特別是金融制度的缺陷通過(guò)官商勾結(jié)來(lái)達(dá)到錢權(quán)交易，通過(guò)金融工具或金融市場(chǎng)來(lái)對(duì)個(gè)人與國(guó)家財(cái)富進(jìn)行掠奪。當(dāng)然，他們之所以能夠輕易地對(duì)他人及國(guó)家財(cái)富進(jìn)行掠奪，也與金融資產(chǎn)的特性、金融市場(chǎng)與金融工具的特性有關(guān)的。

　　從金融資產(chǎn)的特性來(lái)看，無(wú)論是銀行還是

證券市場(chǎng)，其交易的媒介是無(wú)記名非定向發(fā)行的金融合約。而要讓這種金融合約交易順利進(jìn)行，就得完全依賴公開(kāi)透明的信息披露機(jī)制及高效法治。如果沒(méi)有公開(kāi)透明的信息披露機(jī)制，信息優(yōu)勢(shì)方隨時(shí)都可能利用信息的優(yōu)勢(shì)來(lái)操縱市場(chǎng)；如果司法不獨(dú)立及不公正，金融合約雙方的權(quán)益無(wú)法得到保證，金融市場(chǎng)秩序也無(wú)法確立。

　　再就是，金融資產(chǎn)的持有者往往沒(méi)有從金融資產(chǎn)持有中獲得收益的專業(yè)技能。正因?yàn)槿绱耍�金融資產(chǎn)既可以成為政府掠奪的對(duì)象，也容易成為他人掠奪的對(duì)象。比如說(shuō)，當(dāng)現(xiàn)代政府在遇到財(cái)政困難時(shí)，政府往往會(huì)利用各種手段減少政府對(duì)債權(quán)人的實(shí)際償還。如早幾年，政府為了國(guó)有企業(yè)與國(guó)有銀行改革，一直把居民的儲(chǔ)蓄利息壓低在最低水平上，從而使得居民大量的財(cái)富不知不覺(jué)轉(zhuǎn)移到國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行及銀行的債務(wù)人手上。

　　還有，金融資產(chǎn)的虛擬性、運(yùn)作流轉(zhuǎn)的瞬間性，以及金融工具和金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性、運(yùn)作方式的專業(yè)性、利益關(guān)系復(fù)雜性等，這些都要求金融市場(chǎng)發(fā)展必須有嚴(yán)格的條件限制，否則，從金融本性來(lái)說(shuō)，它都容易為國(guó)內(nèi)的有權(quán)者及商人利用金融市場(chǎng)與金融工具合謀掠奪國(guó)家及他人財(cái)富提供一系列的便利條件。

　　可以說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)所發(fā)生的許多問(wèn)題或案件，多是政治權(quán)力與市場(chǎng)合謀之結(jié)果。如上海的社保基金案就是利用當(dāng)事人多重社會(huì)身份，利用十分復(fù)雜的控股關(guān)系，使得他們的錢權(quán)交易成為可能。而他們?cè)谝幌盗械馁Y本運(yùn)作或金融運(yùn)作中，使不少非法行為淹沒(méi)在大量的合法外衣下，從而使大量的國(guó)家財(cái)富與人個(gè)財(cái)富在不知不覺(jué)中被掠奪。目前國(guó)內(nèi)居民財(cái)富分配不公，可能與這樣一些財(cái)富轉(zhuǎn)移方式有關(guān)。

　　要改變這種現(xiàn)狀，就要認(rèn)清問(wèn)題的兩個(gè)重要方面。一是目前沒(méi)有約束或約束過(guò)少的政府權(quán)力過(guò)于滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面。如果沒(méi)有約束的權(quán)力紛紛進(jìn)入經(jīng)濟(jì)生活或市場(chǎng)交易，那么整個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生活就完全扭曲，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制也無(wú)法真正地發(fā)揮作用。二是要認(rèn)清金融資產(chǎn)特性，如持有人非專業(yè)性，金融資產(chǎn)的虛擬性和運(yùn)作流轉(zhuǎn)的瞬間性，以及金融工具和金融市場(chǎng)的信息不對(duì)稱性、運(yùn)作方式的專業(yè)性、利益關(guān)系的復(fù)雜性等。正因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)及金融資產(chǎn)的這些特性，金融市場(chǎng)的錢權(quán)交易就得以進(jìn)行，而且十分隱蔽，不容易識(shí)別。這也是目前中國(guó)金融改革過(guò)程中所面臨的大問(wèn)題。

　　因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)本身所具有的特性，在中國(guó)金融改革的過(guò)程中，如果權(quán)力在金融配置中起決定作用或主導(dǎo)作用，那么不僅有些人或政府可能會(huì)利用金融工具對(duì)他人及國(guó)家財(cái)富進(jìn)行嚴(yán)重掠奪，也可能會(huì)出現(xiàn)政府通過(guò)制度化的方式把非法的財(cái)富掠奪轉(zhuǎn)化為合法掠奪的現(xiàn)象。因此，就目前的情況而言，重新界定政府權(quán)力與職能，減少政府權(quán)力對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的滲透，并對(duì)政府的每一種權(quán)力都進(jìn)行嚴(yán)格約束是中國(guó)金融改革的首要任務(wù)；同時(shí)，必須建立起公平公正的法律制度、有效的信息披露與監(jiān)督機(jī)制，制定嚴(yán)密保護(hù)投資者利益的規(guī)則，并對(duì)掠奪者嚴(yán)厲制裁與處罰。只有這樣，才能讓中國(guó)的金融改革順利進(jìn)行，新的金融市場(chǎng)秩序才能確立，否則，

中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的成果就可能被政府或少數(shù)人的掠奪而吞沒(méi)。