美聯(lián)儲(chǔ)：暫停升息并不標(biāo)志著升息周期結(jié)束

　　本報(bào)特約數(shù)據(jù)分析員 雷小帆

　　美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)8月8日利率會(huì)議決定，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)疲軟跡象以及核心通脹受控，決定暫停加息，由此結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)兩年半的連續(xù)17次升息過(guò)程。

　　但8月29日公布的美聯(lián)儲(chǔ)8月8日會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，通貨膨脹壓力將在未來(lái)幾個(gè)季度中逐步減輕，核心通脹率將逐步下降，之前的多次升息對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)的全部影響可能尚未感受到，暫停升息較為適宜，可以控制過(guò)度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，但由于美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的決定使其在制定未來(lái)貨幣政策之前可以獲取更多信息，以判斷是否需要進(jìn)一步采取緊縮措施，以維持物價(jià)穩(wěn)定，又為未來(lái)進(jìn)一步收緊貨幣政策留下了充分余地，而美聯(lián)儲(chǔ)委員們則一致同意FED8月會(huì)議紀(jì)要傳遞出的一種信號(hào)—即通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)依然明顯存在，此次FED會(huì)議維持利率政策不變并不一定標(biāo)志著貨幣緊縮周期的結(jié)束。

　　目前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者信心出現(xiàn)不同程度的下降，但通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)依然明顯存在。美國(guó)第二季度經(jīng)季節(jié)調(diào)整實(shí)質(zhì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比年率修正值增長(zhǎng)2.9%。美國(guó)7月新屋銷售大幅減少4.3%，創(chuàng)今年2月大降11.5%以來(lái)最大降幅。此外，7月經(jīng)季節(jié)調(diào)整房屋開工較上年同期下滑了13.3%，房屋營(yíng)建商8月信心指數(shù)連續(xù)第七個(gè)月下降，觸及15年低位，7月成屋銷售減少了4.1%，連續(xù)第四個(gè)月下滑。另外，因?qū)�就業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂蓋過(guò)

　　從通脹發(fā)展趨勢(shì)看，由于目前美國(guó)核心通脹率依舊高于許多FED官員認(rèn)可的“合宜區(qū)間”，因此盡管經(jīng)濟(jì)似乎正在走軟，但金融市場(chǎng)并未排除將來(lái)再次升息的可能性。海外產(chǎn)能利用率的上升給美國(guó)通脹帶來(lái)影響，決策者可能需要對(duì)制定貨幣政策的方式做出調(diào)整。

　　不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議上升息的可能性肯定地說(shuō)并不存在，鑒于FED17次連續(xù)升息的滯后效應(yīng)，美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策目前仍適合于緊縮，但由于美國(guó)有較為獨(dú)立的貨幣政策決策機(jī)制,如每半個(gè)月召開貨幣政策例會(huì)，一旦通脹仍將顯示出頑固的向上勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)必將采取靈活升息措施抗擊高通脹。

　　(作者系中國(guó)銀行高級(jí)分析師）