謝國(guó)忠：四大硬通貨的三個(gè)走勢(shì)
四大硬通貨的三個(gè)走勢(shì)
日元貶值，歐元強(qiáng)勢(shì)，英鎊堅(jiān)挺
謝國(guó)忠
匯市走向已成為資本市場(chǎng)最大的輪盤(pán)游戲，就連QDII產(chǎn)品設(shè)計(jì)也多是與匯率浮動(dòng)上下區(qū)間掛鉤，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)決定了其收益率與風(fēng)險(xiǎn)。
日元：下半年可能貶值
過(guò)去的兩個(gè)月，美元/日元在114-117間波動(dòng)。我認(rèn)為，近期日元走勢(shì)沒(méi)有異常，僅在一個(gè)狹窄的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，這主要取決于美日之間的利率鴻溝和美國(guó)的貿(mào)易赤字。
因?yàn)槊绹?guó)的巨大貿(mào)易赤字，多數(shù)大型套期保值基金對(duì)美元持悲觀態(tài)度。再者，美國(guó)聯(lián)邦基金利率上升的速度超出日本太多。短期看，兩種貨幣的利差是5%，長(zhǎng)期也會(huì)達(dá)到3%，市場(chǎng)似乎接受了這種補(bǔ)償美國(guó)赤字的方式。這是日元對(duì)美元的匯價(jià)基本保持穩(wěn)定的原因。
日元可能會(huì)在下半年貶值，因?yàn)橐坏┟绹?guó)的通脹率突然高漲，市場(chǎng)利率的增長(zhǎng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)預(yù)期，那么，美元/日元的匯價(jià)將跌破120。
歐元：對(duì)美元維持強(qiáng)勁勢(shì)頭
因?yàn)闅W洲央行對(duì)待通脹似乎足夠強(qiáng)硬，可能會(huì)持續(xù)提高利率。歐元區(qū)通脹率已經(jīng)高出央行的目標(biāo)，同時(shí)還在上升。不過(guò)，德國(guó)計(jì)劃在2007年提高增值稅。市場(chǎng)預(yù)期歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在2007年會(huì)趨弱，這將阻止歐元進(jìn)一步增長(zhǎng)。但我還是認(rèn)為，下半年，歐元/美元將會(huì)維持強(qiáng)勁勢(shì)頭，從而突破1.30。
英鎊：沒(méi)有石油支撐的石油通貨
在我看來(lái)，英鎊今年的表現(xiàn)非常堅(jiān)挺。目前英鎊對(duì)歐元已升值1.8%，對(duì)美元升值8.9%。目前，它只是理論上與歐元在一個(gè)相對(duì)狹小的區(qū)間交易。其主要原因是，投資者將它視作與歐元接近的貨幣，只不過(guò)有著更高的利率而已(英格蘭銀行的政策利率是4.75%，而歐洲央行的利率是3%)。
因此，一旦投資者尋求美元的替代者時(shí)，英鎊定會(huì)首當(dāng)其沖，成為受歡迎的貨幣，目前這種趨勢(shì)仍在持續(xù)。
不過(guò)，應(yīng)該提醒的是，跟風(fēng)向來(lái)是危險(xiǎn)的，英鎊已被過(guò)分高估。來(lái)自俄羅斯和中東的石油美元(petro dollar)正有流入美國(guó)資本市場(chǎng)的趨勢(shì)，以便擴(kuò)大其消費(fèi)以及提高貨幣的價(jià)值。因此，英鎊成為了一種沒(méi)有石油做支撐的石油通貨。
(作者系摩根斯丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家，本報(bào)實(shí)習(xí)記者徐瑾采訪整理)
