本報記者 李亞 發自香港

　　從今年4月開始，中央啟動了新一輪的宏觀調控，在3個月內連續采取了多種手段，力圖減緩經濟發展的速度，但顯然效果不理想。國家統計局公布的經濟數據顯示,中國第二季度GDP增長達到11.3%,創出12年來的新紀錄。市場擔心，過熱增長將會讓中央繼續下重藥來控制增長速度，對房地產、股市造成影響。瑞士信貸董事總經理兼首席經濟分析員陶冬日前就這些經濟問題接受了《第一財經日報》的專訪。

　　《第一財經日報》:從今年上半年的經濟數據來看，中國經濟能否被認為過熱呢？

　　陶冬：中國是否屬于經濟過熱應該是值得爭論的，中國是以制造業為主的新興國家，經濟增長上稍微快一點甚至達到11%的水平，我認為都不是大問題，中國經濟與其說是整體過熱，不如說是信貸和投資過熱。

　　《第一財經日報》：中國目前是否有加息的需要,你對未來兩到三年中國的利率走勢的看法如何呢?

　　陶冬：我覺得加息勢在必行,但時機有待考慮。中國經濟面臨的無論是投資增長過快、信貸投放過多還是房地產漲價，歸根到底是銀行資金過多，游資泛濫。貨幣環境要實現正常化，可能是一個相當長的時間。我個人覺得利率在今年年底前肯定會升，有一次到兩次加息，估計幅度為54個基點。到明年年底，中國利率比現在要高1個百分點。中國現階段加息與其說是緊收銀根還不如說是在實現利率正常化，我相信未來三年中國的貸款利率至少要上升2%到3%。

　　《第一財經日報》:炒賣人民幣升值的熱錢流入內地,導致銀行體系的流動性過剩,除了加息這種手段,中國還可以采取什么樣的手段來抽取流動性?

　　陶冬：首先我覺得過度流動性是一個全球性的現象。中國有自己資金過剩的問題,不然中國房地產也不會出現全國性的爆炸性增長。當然,海外資金的流入確實給中國已經流動性過剩的問題又加了一把火，我相信有很多手段收緊銀根,加息只是手段之一。央行可以通過提高銀行存款準備金率、公開市場操作,甚至通過匯率來抽緊內地銀根。

　　《第一財經日報》：24日中央六部委推出限制外資炒樓的措施，你覺得這些措施在限制資金流動性上會起到什么樣的效果？

　　陶冬:從流動性角度來說最終的效果需要看執行的情況,對于發展商和境外基金準入的門檻目前正在提高,主要是看審批的過程,新措施還只是一個框架,怎么執行還看不太透，但有一點可以肯定,這些措施的出臺對于境外個人炒樓會有影響,特別對于大城市高檔住宅的炒買會有大的沖擊。

　　《第一財經日報》：市場上有聲音認為，可以采取匯率先行的方案為宏觀調控服務，這種方法可行嗎？

　　陶冬:中國的利率政策處處受到匯率政策的掣肘,去年以來的人民幣匯率改革做得不錯,其中的重要原因之一是中國利率與美國利率之間有一個比較大的負差。海外熱錢即使預計人民幣在一年內上升3%,但存入銀行后,在利率上又要損失3%,實際上無利可圖，央行采取多種手段力圖使利率正常化,但又不敢將利率提升得過高,主要是擔心海外熱錢大量涌入，從這個意義來說,目前的匯率政策實際上制約了利率政策甚至是整體貨幣政策的發揮，估計將來利率政策和匯率政策會有一定程度的脫鉤。

　　《第一財經日報》：中國經濟能否承受人民幣的進一步升值呢？有學者建議大幅度擴寬人民幣浮動區間的上下波幅，這是否可行呢？

　　陶冬:我認為中國經濟完全能承受人民幣升值10%,當然整體經濟承受得了,不代表所有的經濟部門能承受得了。中國需要有一個結構調整,要淘汰一部分低附加值和高能耗的出口經濟活動。當然,升值的時機上還需要出其不意，擴寬人民幣浮動區間的上限幅度已經提了相當長時間,但是否有效果還不知道,目前人民幣每天的波動很窄,現在的浮動區間已經夠用了，繼續擴大區間的意義并不大，但能給人民幣匯率機制帶來多一些彈性,是件好事情。