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本報(bào)記者 郭茹 發(fā)自上海
流動(dòng)性的過(guò)剩已不僅僅是某個(gè)國(guó)家或地區(qū)的單一現(xiàn)象，伴隨著美元的貶值，流動(dòng)性過(guò)剩已成為一種全球現(xiàn)象。在這一背景下，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松博士表示，明確抑制過(guò)剩的流動(dòng)性應(yīng)該成為中國(guó)下一步宏觀貨幣政策調(diào)整的基調(diào)。巴曙松是在5月27日參加由上海中期期貨有限公司舉辦的“第二屆宏觀經(jīng)濟(jì)與金融衍生品年會(huì)”時(shí)作此表
示的。
他指出，流動(dòng)性的泛濫對(duì)于我國(guó)貨幣政策的有效性提出了挑戰(zhàn)，而今年以來(lái)央行所采取的緊縮性的貨幣政策非常謹(jǐn)慎，對(duì)抑制過(guò)剩流動(dòng)性的作用也極為有限。因此，明確抑制過(guò)剩的流動(dòng)性應(yīng)該成為我國(guó)下一步宏觀貨幣政策調(diào)整的基調(diào)。
央行的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，廣義貨幣供應(yīng)量M2的余額為31.05萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)18.8%，增長(zhǎng)幅度比去年同期高4.7個(gè)百分點(diǎn)。而根據(jù)巴曙松的測(cè)算，與2004年一季度相比，今年一季度貨幣總體流動(dòng)性的增長(zhǎng)率達(dá)到了93.4%。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)多的流動(dòng)性主要來(lái)源于貿(mào)易順差持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)。為維持匯率的穩(wěn)定，央行需要不斷在外匯市場(chǎng)上購(gòu)買多余的外匯，投放基礎(chǔ)貨幣。
今年4月28日，央行上調(diào)貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，這被看作是央行緊縮政策的第一步。但在貸款利率上限已經(jīng)放開的前提下，這一政策的信號(hào)意義大于實(shí)際意義。
巴曙松認(rèn)為，在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，央行的貨幣政策一方面應(yīng)該表現(xiàn)為采取緊縮性的調(diào)控措施，對(duì)于流動(dòng)性進(jìn)行堅(jiān)決的對(duì)沖，另一方面則應(yīng)該發(fā)展金融市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)，增強(qiáng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系對(duì)于流動(dòng)性的吸納能力。
一般來(lái)說(shuō)，過(guò)剩的流動(dòng)性將主要由經(jīng)濟(jì)中的非貿(mào)易部門來(lái)吸收，比如金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)等。近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的高企和近來(lái)證券市場(chǎng)價(jià)格的走高，都有過(guò)剩資金推動(dòng)的因素在里面。如果沒(méi)有金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的良性發(fā)展，流動(dòng)性的泛濫則很可能進(jìn)一步激發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生。
“增大金融市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的吸納能力實(shí)際上也是中國(guó)市場(chǎng)深化發(fā)展的一個(gè)必然趨勢(shì)。”巴曙松說(shuō)。
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