經濟學家熱議央行緊縮政策

http://whmsebhyy.com 2006年05月08日 09:53 全景網絡－證券時報

　　證券時報記者林旭

　　近日，央行宣布上調金融機構貸款基準利率，國家發改委也發布了一系列旨在抑制產能過剩的行業緊縮政策。如何評價中國近期的宏觀調控政策？日前在北大“CCER中國經濟觀察”第五次報告會上，經濟學家各抒己見。

　　是下猛藥還是溫柔調控

　　“一邊踩油門，一邊踩剎車，還要在前面公路上挖大坑。”經濟學家宋國青用這一比喻評價央行調控手段，“為了保持匯率穩定而不斷擴大存貸款利率差，這是一個很糟糕的政策。”

　　“央行上調貸款基準利率不能說是一劑猛藥，”宋國青說，“但增加利率確實導致很多問題，最主要是人為擴大了貿易順差。”由于

商業銀行在能貸款的前提下不能貸款，商業銀行就會把這部分貸款拿出去補充保證金，這樣就導致擴大貿易順差，最后導致直接貸款都在擴大。

　　“本來我融資好好的，你現在攔路設卡，過一道關就征一道稅，后面造成的問題就多了。”宋國青形象地說，“比如汽車跑得太快，你可以把油門松下來；比較糟糕的是，你一邊踩油門一邊踩剎車；而比這更糟糕的是，你一邊踩油門、一邊踩剎車，還要在公路上挖大坑，這就更糟了。”他表示，現在經濟的中樞神經應該是銀行，如果在銀行這里攔路設卡，就等于逼著銀行走歪門邪道。

　　對央行的加息之舉，央行貨幣委員會委員、社科院世界經濟政治研究所所長余永定認為是非常溫和的一個模式，它反映央行通盤考慮了兩種可能性，并做了兩手準備。余永定表示，央行目前還沒有明確判斷，認為

中國經濟已經過熱，不存在通貨緊縮了；但今年一季度貸款發放速度確實太快了，所以央行要采取措施。這是在中國目前情況下可以采取的方法，可能比預期的要溫和一些，反映了央行比較慎重的態度。“從消極的方面來看可以說猶豫不決，但是如果你處在那個位置上，也確實難以做出最后判斷。”

　　貨幣政策應該收緊

　　余永定表示，中國應該收緊貨幣政策，提高利息，同時加快金融改革，否則提高一點利率作用不大。目前，中國應該考慮宏觀經濟政策的組合問題。他建議，貨幣政策要緊縮，同時財政政策要作好準備。

　　“中央銀行應該能夠給企業一個穩定的預期。”余永定承認，“我們的貨幣政策目標太多，比如防止通貨膨脹，還有匯率改變，在這種情況下，中央銀行很難形成總目標，往往顧此失彼。”他表示，中央銀行制訂政策計劃后，還要經國務院批準，審批之前不能對外公布，這樣就造成信息不對稱，對社會產生一些負面影響。

　　余永定建議，“應該讓中央銀行解決它自己應該解決的問題。”雖然中國的國情不一樣，央行應該考慮各種利益關系；但是無論如何，要讓央行同時承擔很多相互矛盾的職能，那是非常困難的，而且會失去中央銀行的獨立性。

　　存款利率也應提高

　　針對當前經濟中的扭曲現象，宋國青建議提高存款利率，縮小存貸利差。他以過去的存糧為例解釋，人為壓低自有資金會導致經濟運行扭曲。他說，1997年以前，我國糧食庫存數量龐大，最近五年都沒消化完，造成社會成本巨大，糧食價格持續下跌。從投資的角度來說，完全可以把糧食變成錢去投資。

　　宋國青說，“低利率的負面效果，就是現在存房子已經代替了存糧。”央行提高貸款利率，雖然對買房需求有抑制作用，但是如果存款利率很低的話，很多人仍然會選擇存房子，寧愿把房子閑置著，因為錢存到銀行也不能獲利。此外，低利率還引起大宗商品價格猛漲等負面后果。

　　宋國青堅持認為提高存款利率影響不大。他說，從短期宏觀平衡角度來說，壞處是不存在的。不利方面主要是熱錢進來。到底能進來多少熱錢？據推算，中國存款利率如果提高1個百分點，將多進來300億美元，但是由于匯率低估，中國可能損失一兩百億元人民幣。“豁出去就算200億損失，然后把存貸款利率拉平，國內各方面平衡下來，這個利益要比損失大得多。”

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