|
第三屆中國經濟展望論壇第五場討論于12月9日晚19：00—21：00舉行，中國國際金融公司首席經濟學家哈繼銘、北京大學中國經濟研究中心教授宋國青、北京科技大學管理學院教授趙曉做客新浪嘉賓聊天室，本次討論的主題是“宏觀經濟展望：通縮？通脹？”。以下為北京大學中國經濟研究中心教授宋國青精彩發言：
我們一般說大家比較普遍的規模工業的增長率，這個不代表利潤率就低了，兩回事。
利潤率是一個水平概念，因為它的增長率低了，增長率跟什么時候比？跟去年比，04年的利潤率增長將近40%，37-38%，再往回03年也高，這個不正常，原材料漲價，原材料企業，包括石油企業他們利潤率很高，帶動整個利潤上升，他剛才講這個利潤是指的下游企業，把原材料這些企業，尤其石油企業剔除掉以后。把這些東西加在一塊總的來看，今年的利潤率，絕對利潤率可能是最近經濟周期里面最高的，今年到現在增長了19%，整個經濟的增長率才多少？就是按名義增長率13%、14%左右，真正增長率是9%出頭，現在是9.3%、9.4%這個樣子，再加上一點通貨膨脹率又到了12%、13%。如果整個經濟增長率，名義增長率12%、13%，經濟增長率19%，利潤和GDP的比例實際上是上升，沒有下降，這是一個事。
具體考慮利潤里面的各種細節情況，當然要說分行業各方面的情況去看，現在利潤行業有點集中，但這個情況，在經濟波動里面，上下游相對價格變化，引起上下游利潤的差別，這個情況也是過去多少年一直存在的。經濟景氣指數，尤其投資率高，投資品價格一漲，原材料這些價格利潤就猛漲，慘的時候非常慘，可以看像鋼材企業，冶金企業去年到今年的利潤挺好的，明年、后年可能就很差，它對宏觀經濟的波動很敏感。
你剛才說這個指標，整個的經濟效益的問題，投資用的增量資本回報率這個指標，這個指標在經濟比較平穩的時候，還稍微有一定的參考價值，但是在經濟波動很大的時候，這個指標是有嚴重問題的，在什么時候，你比如說有一年猛投資，你今年一算投資這么高，GDP沒有太大的變化，一看這個資本回報率下降的很厲害，然后哪一年不投資了，那一年的資本回報率非常高。比如說原則上來說今年投資讓它到零，GDP不會到零，因為原有的資本還在那，這個指標運用上要注意很多情況。
比較好的運用方法是用資本總額來統計，因為這個沒有很好的統計，所以用投資的增量，但這個里面情況挺復雜的，要做很多技術方面的調整。你比如說投資的價格指數，增量的投資和原有資本的折舊各方面情況要算一個細帳，還有利潤的做通貨膨脹的處理，這個應該說是在過去在美國通貨膨脹率比較高的時候，有人做過非常多的研究，是一個很細的活，簡單的算這個，增量資本回報率這個指標，在經濟比較平穩的時候，大概算一算，有統計數據缺乏，而且連著幾年看看一個大概情況差不多，年度指標很難說，有時候是反的。
整個中國投資效率這個情況，我想包括這幾年，有一個很重要的問題是這樣，GDP的統計可能有一點偏低，大家一直在說這個問題，包括服務業的統計偏低，包括這幾年經濟增長率大家感覺上相對低了一點，而投資類別，可能會算，我的感覺投資可能算的稍微高一點。在GDP兩個指標不太一致的反映出來。
我想總結一點來說，現在說整個經濟效益下降，可能有人會得出這樣的結論，我自己倒是做過很多這方面的研究，應該說是基本上是在波動，有些年份好一點，有些年份差一點，這幾年是一個穩定性的一個波動，談不上明顯的下降。
| 
