|
--完善人民幣匯率形成機制改革解讀
千議萬論終出來。
2005年7月21日，中央銀行宣布：自即日起，中國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈
性的人民幣匯率形成機制。中央銀行將根據(jù)市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，適時調(diào)整匯率浮動區(qū)間。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考籃子貨幣匯率變動，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。在實行新的匯率形成機制同時，人民幣對美元匯率升值約2%。
市場猜測已久的人民幣匯率機制改革，以一整套完善人民幣匯率形成機制的改革措施和人民幣匯率小幅升值的匯率政策出臺，標(biāo)志著中國走向國際市場經(jīng)濟大國又邁出了堅決而又堅實的一步，同時對宏觀經(jīng)濟運行進行了適時適度的調(diào)控。
市場機制為基礎(chǔ)
人民幣匯率機制改革重申實行有管理的浮動匯率，進一步奠定了中國經(jīng)濟的市場機制基礎(chǔ)。匯率是一國貨幣在國際上的價格，市場經(jīng)濟的核心就是價格由市場供求基礎(chǔ)來決定，并由市場供求變化來調(diào)節(jié)，價格的波動不一定要和市場供求一樣起伏，但是也不能與市場供求脫節(jié)過度。
1994年人民幣匯率實行了一項具有里程碑意義的改革，建立以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制度。企業(yè)、個人與銀行之間的外匯買賣匯價，以及銀行間外匯市場機構(gòu)之間的外匯買賣匯價，都會基于市場供求變化在一定的范圍內(nèi)浮動。這是中國建立以市場機制為基礎(chǔ)的人民幣匯率制度的重要篇章。
1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，為有利于亞洲經(jīng)濟金融穩(wěn)定運行，中國收窄了人民幣匯率浮動區(qū)間。
屈指8年過去，這一次的完善人民幣匯率機制改革，首先是恢復(fù)了1994年的有管理的浮動匯率制度，進一步體現(xiàn)了人民幣匯率機制的市場性。
體現(xiàn)國際化趨勢
人民幣匯率由盯住美元改變?yōu)閰⒖家换@子貨幣，這次匯率機制改革進一步體現(xiàn)了中國經(jīng)濟的國際性。
環(huán)顧發(fā)展中國家以及東歐轉(zhuǎn)軌國家，在其市場化的匯率機制形成過程中，幾乎都經(jīng)歷了一個盯住美元或盯住其主要貿(mào)易伙伴國貨幣如英鎊或歐元的過程。
人民幣從上世紀70年代就開始盯住美元，在1994年建立有管理的浮動匯率機制后，仍然依據(jù)美元來制定匯率。2001年中國加入世貿(mào)組織后，對外貿(mào)易伙伴日益多元化，外商投資來源也更加廣泛，中國與世界更多國家經(jīng)貿(mào)往來密切。從盯住和依據(jù)美元到參考一籃子貨幣確定匯率，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟國際化多元性的經(jīng)濟發(fā)展和政策趨勢。
還有，人民幣匯率是參考一籃子貨幣而不是盯住一籃子貨幣，體現(xiàn)了中國宏觀經(jīng)濟金融政策的獨立性。
參考一籃子貨幣與盯住一籃子貨幣內(nèi)涵差別甚大。盯住一籃子貨幣是指按照既定的貨幣種類、權(quán)重套算其匯率價值，一國貨幣當(dāng)局基本沒有匯率定價主動權(quán)；而參考一籃子貨幣機制則有較大的根據(jù)市場供求和經(jīng)濟金融形勢需要主動靈活調(diào)整匯率的定價基礎(chǔ)。
據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，截至2002年，世界上盯住一籃子貨幣的國家只有9個，并且都是人口數(shù)量、經(jīng)濟規(guī)模很小的國家。中國作為世界第7大經(jīng)濟體，人口世界第一，實行盯住一籃子貨幣匯率機制顯然不符合實際。
目前人民幣國際影響趨于增強，人民幣在周邊較多國家已經(jīng)成為重要的計價甚至交易貨幣。人民幣參考一籃子貨幣確定匯率，人民幣國際地位的上升，中國國際市場經(jīng)濟地位的鞏固，將有利于周邊國家經(jīng)濟發(fā)展，金融穩(wěn)定。
另外，此次完善匯率形成機制改革的同時，適度上調(diào)人民幣匯率水平，有利于提高中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進內(nèi)需和消費的增加，提高人民的生活福利。
自主把握航向
應(yīng)該特別指出，人民幣匯率形成機制改革后，中國根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)，保持其基本穩(wěn)定，將同改革人民幣匯率形成機制一樣重要。國際經(jīng)濟金融，類似于國際政治，還遠遠沒有對等�；仡�2001年9月份到2004年底的美元貶值路徑和2005年以來的美元升值勢頭，可以看出美元匯率作為美國宏觀經(jīng)濟政策變量之一，其貶值和升值，對于美國國內(nèi)經(jīng)濟壓力的轉(zhuǎn)移以及經(jīng)濟運行的調(diào)控，起到了重要的支持作用。在國際市場大潮中，美國如同一艘航母，中國好比一艘客輪，在加速并行中面對同樣的巨浪，航母對海浪的控制力和承受力都會遠遠大于客輪，所以客輪自然不能和航母一樣任波浪洶涌。
中國作為國際經(jīng)濟和政治上的大國，承擔(dān)相應(yīng)的國際義務(wù)和保持合適的國際合作對內(nèi)對外都是必要的，但是這應(yīng)以獨立自主的經(jīng)濟金融政策為基礎(chǔ)；中國作為轉(zhuǎn)軌發(fā)展中國家，在國際化中學(xué)習(xí)和借鑒其它國家改革經(jīng)驗是何樂而不為的，但是這要以調(diào)查研究明白自己的情況為前提；中國作為市場經(jīng)濟國際化大潮中的堅定不移的新興力量，但是這要以能夠自主把握住航行的方向為先導(dǎo)。
當(dāng)前在人民幣匯率形成機制改革初期，市場還難免存在一些不確定因素，如何把握匯率定價既能反映市場供求，同時又保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，既避免更多的熱錢預(yù)期人民幣升值加劇流入，又避免外資快速抽走，將是對人民幣匯率機制改革下的匯率政策以及相關(guān)的宏觀經(jīng)濟金融政策的考驗�；仡檭赡甓鄟碇袊鴳�(yīng)對人民幣升值種種傳言和壓力，可以初步得出，以我為主，為我所用，堅持人民幣匯率政策以及其它金融改革開放的主動性、可控性和漸進性，應(yīng)成為中國走向世界和市場時毫不動搖的原則。
作者：北京大學(xué) 張敬國
| 
