龔方雄：預(yù)計今年中國經(jīng)濟(jì)增長率9.4%

　　本報記者 陳宜飚 香港報道

　　7月13日，JP摩根大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理龔方雄對外公布了對中國區(qū)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，指出當(dāng)前正是中國進(jìn)行稅制改革的黃金時機(jī)，并對人民幣匯率的問題提出了自己的看法。當(dāng)天，龔方雄接受了本報的采訪，就當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)中的熱點(diǎn)問題提出了他的見解。

　　全年增長9%

　　《21世紀(jì)》：你如何預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)在今年下半年的變化？

　　龔方雄：我認(rèn)為第三季度后中國經(jīng)濟(jì)的增長會放緩，下降至9%至8.8%之間，但全年經(jīng)濟(jì)增長仍不會太低，會在9.4%。明年經(jīng)濟(jì)增長將會出現(xiàn)放緩，由今年全年增長9.4%，放緩至明年的增長8.5%，其中的主要原因是原材料價格持續(xù)上升，加上工人薪金成本也有所增長，令制造業(yè)毛利率持續(xù)受壓所致。

　　總體上看，中國經(jīng)濟(jì)下降不會太多。我們國家的固定資產(chǎn)投資可能會下降一些，但是這主要是集中于私營部門的固定投資，對就業(yè)影響不大。而另一方面，我國的消費(fèi)還是很強(qiáng)勁，最重要的是出口很強(qiáng)，進(jìn)口增長不太快，所以進(jìn)出口對GDP的增長貢獻(xiàn)會比較大。此外，隨著居民收入及儲蓄增加，會推動內(nèi)地的消費(fèi)，雖然內(nèi)地面對生產(chǎn)過剩情況，但增加消費(fèi)可以舒緩產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。

　　《21世紀(jì)》：有媒體引述發(fā)改委的報告說，今年下半年中國經(jīng)濟(jì)增長會放緩，并指出應(yīng)該增加貨幣供應(yīng)，你對此有什么看法？你認(rèn)為官方的M2目標(biāo)是否合適？

　　龔方雄：我認(rèn)為M2的貨幣供應(yīng)如果能達(dá)到官方目標(biāo)，即15%至16%之間的增長，應(yīng)該是差不多的。

　　在官方增加貸款方面，應(yīng)該注意的一個問題是，中國民間的資金雄厚，民間貸款活躍。在這種情況下，如果官方大舉增加貸款量的話，企業(yè)就會爭取從政府官方獲取貸款而不會從民間獲取，這樣做也許對企業(yè)來說，由于資金成本下降，效益會好一些，但是對經(jīng)濟(jì)增長的影響不大，因為這會產(chǎn)生擠出效應(yīng)，對民間貸款造成沖擊。

　　至于經(jīng)濟(jì)放緩的問題，我認(rèn)為中國政府要提高經(jīng)濟(jì)增長還是很容易的，政府的財政收入是良好的，在財政政策方面尚有不少空間，中國政府如果真正要阻止經(jīng)濟(jì)下滑的話，其實可以從財政政策入手，因為目前的財政政策處于一種中間偏緊的態(tài)勢，用官方的話說，就是還是“中性”的財政政策，如果民間投資下滑太快，只要增加政府投資就可以。國家目前不進(jìn)行投資的主要原因是經(jīng)濟(jì)原本是過熱的，如果這個時候國家再進(jìn)行投資，會再次引發(fā)能源瓶頸問題。

　　《21世紀(jì)》：政府應(yīng)該如何鼓勵民間投資呢？

　　龔方雄：通過減稅可以增加企業(yè)的盈利。從國家財政角度來說，就是提倡稅制改革。

　　《21世紀(jì)》：你對政府稅制改革有何建議？

　　龔方雄：我覺得在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的情況下，現(xiàn)在正是推行稅務(wù)改革的黃金時機(jī)。目前我國對本土企業(yè)和外資征收不同稅率，中國企業(yè)平均利得稅率為33%，外資則少于15%，這令中外企業(yè)稅率不平衡。

　　我認(rèn)為，外資所利得稅率可以提高至20%至25%，這樣的稅率對外資打擊不會太大，因中國政府將會給予適當(dāng)過渡期，以及推行其它優(yōu)惠政策代替。而且外資企業(yè)也有很強(qiáng)的避稅手段，綜合起來，對它們影響不大。

　　而對本土企業(yè)來說，由于許多企業(yè)有逃稅以及避稅的問題，所以實際上中國本土企業(yè)所納的稅也是接近20%，也就是說，征20%的稅可以大幅減輕本土企業(yè)的負(fù)擔(dān)，同時也有助于減少其逃稅行為。而從中央方面來說，政府實際上是增加了稅收，同時又可以通過提高罰款來提高逃稅成本，減少逃稅行為。

　　《21世紀(jì)》：發(fā)改委的報告還指出，今年下半年中國出口可能出現(xiàn)下滑，你能否分析一下其中的緣由？

　　龔方雄：下半年的出口下滑是完全有可能的。特別是如果人民幣匯率升值的話，出口下滑更是一種正常的結(jié)果。我國在過去10-15年出口增數(shù)的正常數(shù)值是10%-15%，從去年開始，出口增數(shù)達(dá)到30%-40%。如果從后者向前者滑落，你說下滑大嗎？當(dāng)然很大。但它還是在增長，而且是向歷史的正常情況靠攏。

　　如果人民幣不升值，到今年年底，中國會面臨貿(mào)易戰(zhàn)的風(fēng)險，屆時很可能出口是被動回落，而這對中國是不利的。美國政治家也知道打貿(mào)易戰(zhàn)對他們不利，但是政治家的選擇往往并不理性，可能受政治利益的驅(qū)動行事。

　　上游能源行業(yè)適合投資

　　《21世紀(jì)》：在今年的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，你覺得哪些領(lǐng)域值得投資者關(guān)注？

　　龔方雄：顯然，并非所有的領(lǐng)域投資的成功性都很大。在股票市場上，我覺得可以關(guān)注能源行業(yè)，特別是有關(guān)石油和能源的上游企業(yè)，總體上，和下游企業(yè)相比，上游企業(yè)的投資成功幾率要更高。此外，我們也認(rèn)為中國的電信業(yè)值得關(guān)注。而相關(guān)的股指水平變動會朝著較好的方向發(fā)展，因為電信股和石油股在股指成分中占有絕大多數(shù)。

　　就能源和電信來看，前者仍擁有很強(qiáng)的定價優(yōu)勢，這對他們的業(yè)績相當(dāng)有利；而后者現(xiàn)金流強(qiáng)勁，加上中國政府作為大股東，逐漸增加控制市場競爭的意識，以保持股東價值，而且在考慮3G牌照發(fā)放時，也注意到不能引起市場的強(qiáng)烈競爭，這都對行業(yè)是利好因素。從公司自身來看，高派息政策趨勢對投資者也是不錯的選擇。

　　另一方面，由于中國面對產(chǎn)能供應(yīng)過剩情況，投資者務(wù)必非常關(guān)注下游行業(yè)的公司，即使是商品類股份也會受到影響。例如，鋼鐵行業(yè)在中國就面臨過剩危機(jī)。2005年前5個月，在中國以后，全球鋼材價格只增長了1.5%——這個增長的原因是中國是全球鋼材凈進(jìn)口國——在美國和歐盟地區(qū)，鋼材價格比去年9月的高峰期下降了20%-40%，除中國以外，全球其他市場對鋼材需求都顯得較為微弱。

　　《21世紀(jì)》：就電信行業(yè)而言，你認(rèn)為3G的實施會不會使得公司資本投入過大，從而影響投資者選擇？

　　龔方雄：3G業(yè)務(wù)是需要資本投入的，但這種投入在未來是有回報的，我不認(rèn)為市場會對3G的投資作出負(fù)面反應(yīng)，投資者會期待未來的回報。當(dāng)然，風(fēng)險也是有的，如果中國政府發(fā)放過多的3G牌照的話，3G運(yùn)營商的競爭會相當(dāng)激烈，投資回報率也會下降。

　　《21世紀(jì)》：有一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出，上海的房地產(chǎn)泡沫可能會破滅。你覺得上海的房地產(chǎn)泡沫何時會破滅？它會不會危及中國的經(jīng)濟(jì)？

　　龔方雄：首先，上海房地產(chǎn)是否是個泡沫，這還是個值得討論的話題。我認(rèn)為它并非泡沫。實際上，對泡沫的判斷涉及不同的標(biāo)準(zhǔn)問題，在此不好深入探討。我們看到，上海的平均房地產(chǎn)價格相對上海人的收入比值是很高的，在全球范圍內(nèi)都屬于高值。但是在上海買房子的大多并不是上海本地人，而是各地大私營企業(yè)老板或是來自臺灣、香港和東南亞的華人，他們也希望在上海有“一席之地”。這些人的平均收入要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上海本地人，而相對他們來說，上海的房價又顯得便宜多了。

　　現(xiàn)在的一個問題是，如何讓海外直接投資進(jìn)入上海的速度緩慢下來，另外一方面，上海如何從一個地區(qū)的金融中心轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋�全球的金融中心，這還得看中國銀行業(yè)的改革速度如何而定，以及人民幣何時能夠成為可自由兌換貨幣，并允許資本自由流通——這些措施均會提高上海的競爭力，并提高人民生活水平，對房地產(chǎn)也是個有力的促進(jìn)。

　　所以，上海房地產(chǎn)并不是一個泡沫，更不需要去“擠破”，它只是需要調(diào)整，僅僅是調(diào)整的問題。中國的人均收入已經(jīng)增長超過10%，你看全球哪個國家能在保持如此低的利率水平下人均收入有如此高的增長？對于政府來說，應(yīng)該做的是進(jìn)行調(diào)整，只是需要注意調(diào)整的度，不要讓房地產(chǎn)市場陷入蕭條。從目前來看，我認(rèn)為10%-20%的調(diào)整屬正常范圍，上海的房地產(chǎn)還不會陷入蕭條。

　　人民幣升值是戰(zhàn)略選擇

　　《21世紀(jì)》：人民幣如果變動，變動幅度如何？大約會在什么時候，你是否仍同意早前預(yù)測的，9月份會發(fā)生變動？

　　龔方雄：人民幣如果變動，幅度不會太大。一開始不會超過5%，它會是一種階段性的變動，未來2-3年人民幣會有20%-30%的升值空間。溫家寶總理說過，人民幣變動應(yīng)該是漸進(jìn)式的，要有主動性和可控性。所以我認(rèn)為一開始不會讓它升太多。

　　人民幣升值幅度不能過大，主要原因是國內(nèi)的風(fēng)險管理市場還沒有發(fā)展起來，很多企業(yè)還不能對沖外匯風(fēng)險。所以對升值幅度需要有管理。未來的趨勢是，如果中國的銀行和金融市場能夠給中國提供風(fēng)險管理的市場和產(chǎn)品時，升值的幅度就可以大了。因為屆時升值幅度多大其實對實際經(jīng)濟(jì)都不會太有影響。