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宋國青/文
提高利率進(jìn)行宏觀調(diào)控的過程中，會出現(xiàn)另一些難題，相當(dāng)于捅破一層窗戶紙。現(xiàn)在全球利率水平都不高;同時人們普遍認(rèn)為人民幣有升值潛力，至少是中短期內(nèi)沒有貶值的趨勢，此時如果利率比較高，就會產(chǎn)生套利機(jī)會。
總的來看，匯率的扭曲進(jìn)一步導(dǎo)致了利率的扭曲。另外，匯率和利率的調(diào)整還涉及多方面的利益因而難以進(jìn)行。這樣的情況可能迫使對控制通脹負(fù)責(zé)的中央銀行使用非常規(guī)手段尤其非市場手段來抑制貨幣供給，人為增加了交易成本。
以往的經(jīng)驗顯示，有關(guān)部門對利率、匯率這些杠桿的運用并不適當(dāng)，對宏觀經(jīng)濟(jì)情況變化的了解過于滯后，通常在意識到需要控制總需求時已經(jīng)到了總需求已經(jīng)過度膨脹的時候，導(dǎo)致采用強(qiáng)硬的行政等手段控制進(jìn)而造成經(jīng)濟(jì)過冷，然后再轉(zhuǎn)向刺激政策。
由于外資和對外貿(mào)易在整個經(jīng)濟(jì)活動中的分量越來越大，外需的變化及其影響在這一次需求增長加速過程中將會更加重要。對內(nèi)需、外需的控制與協(xié)調(diào)不僅涉及到總需求，還直接涉及到國民財富的重大損益，使得目前的總需求管理比過去更加復(fù)雜。未來幾年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的主要目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是，穩(wěn)定通脹率和經(jīng)濟(jì)增長率，壓縮財政赤字和銀行不良貸款并注意控制外匯儲備風(fēng)險，協(xié)調(diào)不同方面政策尤其是國內(nèi)政策與涉外政策。
總結(jié)過去20多年總需求管理的經(jīng)驗，應(yīng)當(dāng)注意的是充分發(fā)揮利率、匯率等價格杠桿的作用，順應(yīng)市場，盡量避免使用行政手段，避免將宏觀經(jīng)濟(jì)政策變成產(chǎn)業(yè)政策。這也意味著，有關(guān)的政策調(diào)整應(yīng)盡量考慮微調(diào)勤調(diào)。
(作者為北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授）
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