高小勇：金融改革的浙江經(jīng)驗

　　把浙江的知識經(jīng)驗化，那就是中國的金融市場改革要注意本土的約束條件以及約束條件的轉(zhuǎn)變，國有商業(yè)銀行改革不能教條，成本較低的道路是通過發(fā)展民間金融，加強競爭來進行；民營銀行不能在企業(yè)密度不同的地方一概提倡，但市場半徑小信息費用低的民間金融卻應著力發(fā)展

　　□高小勇

　　國有商業(yè)銀行改革成本能小些嗎

　　在具體商品交易的初級市場上，中國令全世界望風披靡。但在金融交易的高級市場方面，反差巨大。

　　市場分高級初級。與看得見摸得著的商品交易比，金融交易是高級市場。區(qū)分高級低級，主要是信息費用不同。

　　初級市場是一種現(xiàn)貨市場，一手交錢一手交貨，商品的信息相對不難弄清：鍋鏟能不能炒菜，衛(wèi)生紙能干什么，一目了然。在浙江，你甚至可以看見商場里的茶商準備有開水和茶杯，方便你品嘗，讓你有了信息再選擇。

　　在金融這個高級市場，交易的是未來的東西，你借錢或投資與他人，要知道人家說的生意在未來究竟賺不賺錢，賺了錢會不會及時還本付息，或與你分紅派息等等，信息費用相對就很高。事關(guān)未來、關(guān)乎人，就有不確定性。

　　國有商業(yè)銀行一個短處就是，在比初級市場更需要信息的高級市場，卻沒有激勵去獲取和甄別信息。原來與計劃經(jīng)濟匹配的國有商業(yè)銀行又至今掌控著我國的金融業(yè)務(wù)，中國金融市場目前還缺乏效率，政府顯然意識到了這個問題，這些年的銀行商業(yè)化改革，比如剝離不良資產(chǎn)、注入外匯資產(chǎn)、支持國有商業(yè)銀行上市等一直在進行著。

　　但不同的改革有不同的代價。與我國自發(fā)的已占中國經(jīng)濟半壁江山的民營經(jīng)濟相比，國企改革的代價是高昂的。為節(jié)約金融改革成本，我們進口了不少的知識。但我們更要合理利用本土資源和本土智慧。

　　浙江的國有商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量在是全國最好的。而民間金融的情況呢，在浙江臺州的路橋區(qū)，全國聲名顯赫的兩個民營金融機構(gòu)都在那里———臺州商業(yè)銀行和泰隆信用社，他們的壞賬竟然都在1%以下。浙江金融的健康，似乎并沒花那么多錢，也沒那么多理論。

　　浙江高級市場費用是如何降低的

　　2004年，我到浙江臺州的路橋。小小的一個路橋區(qū)，竟有十多家銀行在這里做生意。

　　有人說，浙江金融健康是因為浙江人講信用。是的，信用是很節(jié)約金融市場費用的。但是，講信用也是一種選擇，浙江人為何比其他地方的人講信用呢？

　　物理學是通過力的變化來解釋和推論物質(zhì)運動；從趨利避害角度看世界的經(jīng)濟學，是通過成本價格變化來解釋和推論人的行為選擇的。而對真實世界約束條件沒有了解和洞察，你是不能談價格高低的。那么，是什么東西的約束，讓浙江人覺得選擇講信用是有利可圖，是劃算的呢？

　　如果你的經(jīng)濟學感覺好，理論可以給你一個方向性答案，浙江金融壞賬少是因為他們降低的信息費用比別的地方多；而你還可以根據(jù)產(chǎn)權(quán)理論發(fā)揮說，浙江的民間金融有激勵去降低信息費用。進而，你還可以像其他學者那樣，提出和倡導民間銀行來節(jié)約中國高級市場發(fā)育的費用和代價。但是，你又如何解釋浙江國有商業(yè)銀行的效率呢？

　　浙江省政府的學者卓勇良曾經(jīng)跟我說起過浙江的企業(yè)密度。我把它作為約束條件，用來理解路橋和整個浙江金融。前兩年的全國普查，全國平均萬人有40家企業(yè)，浙江是79家。這個數(shù)字在路橋是1008家，幾乎是全國的27倍。而且大部分是私人企業(yè)。如此密集的私人企業(yè)，競爭當然充分，企業(yè)優(yōu)劣信息當然也充分。這顯然大大節(jié)約了金融企業(yè)的信息費用。再說，企業(yè)多，這家企業(yè)不理想就選那家，這筆貸款死了，其他幾筆掙錢，大數(shù)定理也決定在這種地方貸款風險低。路橋民間金融企業(yè)好，并不僅是他們講信用，而是在企業(yè)密度大的約束下，正當貸款生意就很掙錢，選擇卷款逃逸來掙錢，代價相對太大。

　　浙江高級市場是如何演進的

　　當然，企業(yè)密度與金融高級市場的發(fā)育是互為約束互為條件的。如果浙江沒有發(fā)達的民間金融，浙江也不會有這樣的企業(yè)密度。我不反對一般的民間金融，而是反對提倡創(chuàng)立民間銀行，因為它并不一定就能降低由于組織規(guī)模大、市場半徑大而生的信息費用。事實上，浙江私人企業(yè)的發(fā)展，最初就不是在國有或民營銀行幫助下起來的，而是靠信息成本相對較低的親戚、朋友、鄰里、同村、同鄉(xiāng)的借貸關(guān)系成長起來的，民間金融企業(yè)也是這樣摸索成長起來的。對這樣市場半徑限定、信息費用低的民間金融，政府的的確確應該放松管制。

　　正是浙江民間金融大大增加了私人企業(yè)密度，除了降低國有銀行的信息費用外，還給當?shù)貒�有銀行增加了競爭的壓力。印度的銀行壞賬少，除了英國人留下的法律信用制度外，私人銀行的競爭顯然是個重要原因。一有了競爭，各自就發(fā)揮自己比較優(yōu)勢，就有創(chuàng)新出現(xiàn)。

　　去年在路橋發(fā)現(xiàn)，當?shù)貒�有商業(yè)銀行下午4點就關(guān)門打烊了，而兩家民營金融機構(gòu)的幾個營業(yè)網(wǎng)點晚上7點還燈火通明。走馬觀花，你會說國有銀行服務(wù)差，但其中的道理比人們看到的還要深刻許多。

　　曾經(jīng)有學者估計，外資銀行進入中國，可能會與中國的銀行出現(xiàn)這樣的分工：外資銀行有甄別貸款的比較優(yōu)勢，中國的銀行營業(yè)網(wǎng)點多，有吸收存款的比較優(yōu)勢，那么各自發(fā)揮自己的比較優(yōu)勢，中國的銀行分工吸收的存款，然后打包外資銀行；外資銀行發(fā)揮甄別貸款客戶風險的優(yōu)勢專門分工貸款。然后，大家分享其中利益。

　　但在路橋，民營金融機構(gòu)和國有銀行已經(jīng)出現(xiàn)了這樣的分工跡象，國有銀行利用國家信用的吸儲優(yōu)勢，將存款在現(xiàn)今可以變通的各種名目放出，讓信息充分的民間金融機構(gòu)分工貸款，然后分割利益。這一點，從不同金融機構(gòu)負責客戶信息的經(jīng)理人數(shù)也可見出。一家民營金融機構(gòu)客戶經(jīng)理就有四五十人，而當?shù)匾患覈�有商業(yè)銀行客戶經(jīng)理只有四五人。道理很簡單，國有銀行把錢給了別人去貸，它當然也不需要這么多客戶經(jīng)理，當然也不需要長時間上班。

　　其實，外國商業(yè)銀行在中國貸款上也有劣勢。路橋一家民營金融機構(gòu)的首領(lǐng)說，他正在爭取政策，希望得到允許，能掙外國金融機構(gòu)的傭金。有外國金融機構(gòu)找他，也看中了路橋的企業(yè)密度，想在路橋貸款掙錢。但信息、工資成本卻不如本地民營金融有優(yōu)勢。首領(lǐng)說：“他們一個客戶經(jīng)理需要多少美金，我的客戶經(jīng)理才多少薪水？”

　　銀行改制應記取國企上市的教訓

　　最近，幾家國字頭的商業(yè)銀行忙得不亦樂乎，這可以看做是在金融市場開放前，我們提高國有商業(yè)銀行和金融市場效率的又一次努力。

　　既然箭在弦上，至少應注意吸取以往國有企業(yè)上市的兩條教訓。國企股份化上市，當初被認為一箭雙雕的好辦法，既為國企弄到錢又改了制———產(chǎn)權(quán)多元化，讓其他的產(chǎn)權(quán)者來約束和激勵國企經(jīng)營者，讓國有資產(chǎn)增值保值。理論上，股份化是可以大大節(jié)約政府對國有資產(chǎn)的監(jiān)督費用，單靠政府看管那么多國企，事實證明信息費用無窮大———以往國企的低效、虧損就是信息的價格。

　　然而，事實并不那么一廂情愿。國企股份化了、上市了，國企經(jīng)營者卻很少被其他股東約束和激勵：原來的國企經(jīng)營者牢牢掌握著控制權(quán)，股東并不比以前的政府更有信息。既然了解公司信息成本如此之高，股東也就懶得在公司效益和分紅多動腦筋。持有法人股的大多是國有單位，他們至多關(guān)心股權(quán)轉(zhuǎn)讓和抵押；持有流通股的基金公司關(guān)心操縱股價；百姓呢，關(guān)心股價漲落。于是，缺少信息的資本市場，就會產(chǎn)生公司丑聞，就有了在經(jīng)濟連年增長的同時股價連年暴跌的局面。

　　國有銀行上市，若要避免重蹈以往國企上市的覆轍，至少有兩條教訓應該記取。第一，主要股東中，真正有剩余索取權(quán)的私營企業(yè)應名列其中，這樣的企業(yè)才真正有激勵關(guān)心公司信息，避免國有股東卸責。第二點最重要，就是有剩余索取權(quán)的主要股東要分享公司的控制權(quán)。這一點，交通銀行的改制上市方案是有充分考慮的。而我們已有的上市國有銀行，它們的業(yè)績并沒有讓人刮目相待。讓有真正剩余索取權(quán)的私有公司分享控制權(quán)，這樣的公司占有相當股份和控制權(quán)，才既有激勵也有便宜的途徑制度來獲取公司的充分信息。那種以金融安全為理由，主張原來國有商業(yè)銀行控制權(quán)的說法似是而非。別人把錢拿到中國來，花錢的人倒比拿錢的人還操心資金安全，這種道理顯然不是講給大人聽的。(作者單位：浙江工商大學新制度經(jīng)濟研究所）