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(摩根士丹利亞太區首席經濟學家)
最近，中國和美聯儲有可能進一步緊縮各項政策。中國經濟一直維持在嚴重過熱的狀態。
房地產泡沫引起了社會關系緊張。政府部門有可能提高利率或者采取其他反投機性
措施。美聯儲也有可能在不久的將來加快提高利率的步伐。
房地產泡沫支持著中國經濟和美國經濟的需求。因此，最后算賬的日子有可能來自房地產行業，但是只有政策措施嚴厲到足以推動紐約和上海的房地產價格下降的情況下才會出現。
美國消費的強勁增長保持了中國的出口增長強勁。熱錢不斷地涌入中國。
中國的房地產行業仍然在持續地快速擴張。在過去的5個月，長江三角洲主要城市的房地產價格都翻了一番，絕大部分省會城市的房地產價格上漲了60%。新建房地產項目的銷售占GDP的比率由3年前的4.7%上升到了目前的7.4%。
據估計，現在在建的房地產項目如果全部完工，以目前價格計算，其價值相當于中國當前GDP的1/3。因為絕大多數房地產開發商預期房價將以兩位數增長，預期房地產投資帶來的利潤每年占GDP的比重將超過3%。標準普爾500公司的利潤也僅僅占美國GDP的3.5%而已。這就是中國的投資欲望為什么如此強烈的原因。
美國的消費動力或者說中國的投資動力并不會改變，除非這兩個經濟體的房地產市場有一個或者兩個都開始反轉。因此，如果投資者正在考慮什么時候離開市場最合適的話，最好的方式就是透過紐約和上海的房地產價格來觀察。
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