羅伯特-蒙代爾：關(guān)于人民幣匯率的一個大辯論

    由國務(wù)院發(fā)展研究中心、北京市政府主辦的“2005諾貝爾獎獲得者北京論壇”5月30日-6月1日在京舉辦。本次論壇通過舉辦以諾貝爾獎獲得者為中心的系列學(xué)術(shù)講座和座談等活動，為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者和我國政府官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)者和企業(yè)界人士提供一個高水平的思想交流和務(wù)實(shí)對話的平臺。下面是蒙代爾發(fā)表主題演講。

　　演講人：羅伯特·蒙代爾

　　 演講題目：關(guān)于人民幣匯率的一個大辯論

　　羅伯特·蒙代爾：各位貴賓，女士們，先生們，早上好！謝謝林主席，感謝你對我剛才溢美之詞的介紹。今天我要講一下人民幣的爭議，這是世界上爭議最多的問題，我們首先看一看當(dāng)今的貨幣區(qū)，然后看一看人民幣的問題，然后看看是應(yīng)該贊成還是反對，然后再看一看我的12個原則。

　　首先我們看一下這個圖，這是世界貨幣區(qū)的分布圖，每個圈都代表一個貨幣權(quán)力當(dāng)局大小和一個國家的GDP比例，可以看得最大的是美元區(qū)，美國的GDP是12萬億美元，第二個大的貨幣區(qū)就是歐元區(qū)，在畫面的右邊，它是10.5萬億美元，第三是日元區(qū)是5萬億美元的規(guī)模，這是世界上最大的貨幣區(qū)，它在世界上經(jīng)濟(jì)中的比重是最大的。第四大貨幣區(qū)就是英鎊區(qū)，大概是兩萬億美元。第五大，但是確是在不斷增長的就是中國元的貨幣區(qū)1.7萬億美元的規(guī)模。

　　所有這一切都是重要的。因?yàn)楝F(xiàn)在世界貨幣組織有184個個成員，有一些國家的貨幣是不允許自由兌換的。我們可以看到這些圈的位置都在不斷變化，比例也在不斷變化之中，有的變得越來越重要，有的變得越來越小。所以你如果看到03、04、05年的圖表，可以看到中國的圈會變得越來越大。這個也和中國人民幣的問題直接相關(guān)的，時(shí)間不夠，我在此就不仔細(xì)講了。是什么引起這樣的爭論，關(guān)于匯率的問題。在三年以前大家可能還沒有意識到這個問題。美國打造美元的品牌花了200多年的時(shí)間，但是中國只用了20多年的時(shí)間。

　　在2002年，日本財(cái)政部長說中國向世界輸出通貨緊縮，在2003年巴黎的七國集團(tuán)會議上，日本財(cái)政部長把這樣的觀點(diǎn)灌輸給七國集團(tuán)的同事。這樣的通貨緊縮的觀點(diǎn)實(shí)際上是不對的，而且也沒有人買他的賬。當(dāng)時(shí)美國和歐洲有輕微的通貨膨脹，而不是通貨緊縮。日本確實(shí)有一個固定的匯率機(jī)制，而且這是他們自己財(cái)政政策導(dǎo)致通貨緊縮。這個觀點(diǎn)是沒有任何理論依據(jù)的，因?yàn)槿毡镜耐ㄘ浘o縮和中國根本就沒有關(guān)系。七國集團(tuán)的同事們對日本這樣一個論點(diǎn)也是不贊成的。但是這個并不是主要問題所在，我想主要的問題并不是通貨緊縮，而是中國為世界所帶來的競爭力的一種沖擊。因?yàn)橹袊鴱?978年開始，每年都是在不斷發(fā)展，最開始的出口只占世界的0.5％，后來上升到世界的6％，所以中國的競爭優(yōu)勢在不斷上升，不斷上升的中國競爭優(yōu)勢對世界生產(chǎn)進(jìn)行重新分布。

　　中國突然之間變成經(jīng)濟(jì)舞臺上一個主要的貿(mào)易大國，而成為世界舞臺上的主要的對手。和中國有互補(bǔ)關(guān)系的國家從中就會受益。和中國進(jìn)行互補(bǔ)貿(mào)易的國家的貿(mào)易條件得到改善，反之那些競爭對手就會看到他們的貿(mào)易額不斷下降，而且他們面臨的環(huán)境也是更加的惡劣，所有的這一切都為世界帶來競爭沖擊。

　　東亞貿(mào)易中心20年前集中在日本，當(dāng)時(shí)日本是東亞地區(qū)生產(chǎn)力最為發(fā)達(dá)的一個國家，效率也非常高，后來中國很快地后來居上，在這方面取得了長足的進(jìn)展，所以中國為世界所帶來競爭性的沖擊確實(shí)是非常值得注意的問題。那么中國的批評者就會說中國的競爭力優(yōu)勢是一個實(shí)實(shí)在在存在的現(xiàn)象，這其實(shí)并不是貨幣政策的問題，而且也不影響通過貨幣的方式來得到解決。而匯率問題是一個貨幣政策方面的問題，但是它其實(shí)并不是一個合適的解決方式來應(yīng)對中國不斷上升的競爭力。我想當(dāng)前這樣一個情況就是不應(yīng)該通過匯率的方式解決中國不斷上升的競爭力的問題。

　　現(xiàn)在當(dāng)年批評過中國貨幣政策說中國輸出通貨緊縮那位副部長現(xiàn)在是亞行的行長，他在2005年5月28日和29日發(fā)表的國際先驅(qū)論壇報(bào)的文章指出，中國現(xiàn)在應(yīng)該盡早地而不是盡晚地對幣值進(jìn)行升值，而且最后也說應(yīng)該使人民幣上升7—10％。

　　其他一些壓力集團(tuán)比如七國集團(tuán)開了一次會議說亞洲的貨幣應(yīng)該變得更加靈活，而且美國的財(cái)政部長斯諾也說中國應(yīng)該對匯率進(jìn)行浮動，如果不對匯率進(jìn)行浮動，美國就有理由說對貨幣進(jìn)行操縱的國家，而且對關(guān)稅和配制有所限制。這是從美國財(cái)政部來的一些壓力。還有美國的國會，美國的國會說中國隊(duì)人民幣進(jìn)行升值，否則對中國的進(jìn)口增長27％的關(guān)稅。

　　IMF也來敦促對中國的匯率進(jìn)行浮動，在亞洲金融危機(jī)的時(shí)候值得關(guān)注的是當(dāng)時(shí)IMF希望中國使得人民幣貶值，當(dāng)時(shí)中國反對IMF的提議，并且保持在亞洲金融危機(jī)期間人民幣幣值的穩(wěn)定，這些人到底想說什么？

　　現(xiàn)在我們可以面臨著三個選擇，第一，給人民幣進(jìn)行重估，第二對人民幣匯率進(jìn)行浮動，第三，讓人民幣幣值逐漸上升，也就是說我們所的滑動評價(jià)。我們?yōu)槭裁匆�保持現(xiàn)在這樣一個系統(tǒng)呢？中國的貨幣穩(wěn)定對于所有國家來說都是非常重要的，中國在1995年的時(shí)候，有一個貨幣法律，由亞行頒布的，亞行要致力于維護(hù)匯率的穩(wěn)定，這個法律也有比較模糊的地方，因?yàn)樨泿欧�(wěn)定從一方面來說說明國內(nèi)價(jià)格水平的穩(wěn)定，或者中國規(guī)律的穩(wěn)定。國內(nèi)貨幣層面和中國一攬子貨物和服務(wù)相關(guān)的。兩者對于中國來說都是非常重要的，人民幣的籃子和美元的籃子有什么區(qū)別呢？中國把人民幣的幣值和產(chǎn)出差不多，中國幣值產(chǎn)出是3％，美元區(qū)的籃子大概是占到世界經(jīng)濟(jì)總量的30％，只要美元的籃子是穩(wěn)定的，中國就能夠取得價(jià)格上的穩(wěn)定。這也就是通過固定的匯率制，而不是瞄準(zhǔn)通貨膨脹的匯率制，瞄準(zhǔn)通貨膨脹的目標(biāo)一般有靈活的匯率制度，而瞄準(zhǔn)美元這樣一個目標(biāo)，是一個固定的匯率制。只要中國能夠就美元的幣值保持穩(wěn)定，那么中國無害的做法就是采取固定的，盯住美元的匯率制度。

　　現(xiàn)在是不是美元是一個穩(wěn)定的幣種呢？我想在過去的幾十年中，美元都是非常穩(wěn)定的，沒有任何一種貨幣能夠和美元的地位相比較。我們現(xiàn)在能夠說的，如果美元的幣值不穩(wěn)定，如果在這樣的形式下要求中國維持匯率制度是固定，這對中國不是好的建議。如果美元是穩(wěn)定的，那么對中國來說好的政策就是維持固定的匯率機(jī)制。

　　在美元穩(wěn)定的情況下，維持人民幣對美元的固定匯率制比盯住通貨膨脹指標(biāo)為目的的靈活的匯率制度來說，對中國來說是好得多的解決方式。因?yàn)槊绹�是大的國家，它的產(chǎn)出大概占世界30％。所以如果人民幣和世界30％的產(chǎn)出保持固定的穩(wěn)定關(guān)系，對中國來說是非常有利的。

　　在歐元方面，歐洲一般都認(rèn)為是一個非常成功的例子，就是盯住通貨膨脹的目標(biāo)進(jìn)行浮動的例子，但是歐元的例子如果用在中國身上就會產(chǎn)生災(zāi)害性的后果。因?yàn)橹袊鴽]有像歐洲內(nèi)部那樣穩(wěn)定的價(jià)格水平，歐元和美元的匯率也是幾經(jīng)波折，最開始1歐元對1.18美元，后來在一年半的時(shí)間內(nèi)貶值40％。可是在隨后的三年之內(nèi)，歐元又相對美元上升65％，現(xiàn)在一歐元能換1.35美元。中國的立場是什么，中國在過去十年當(dāng)中都是固定的匯率制度，而且也為中國帶來高速的經(jīng)濟(jì)增長和穩(wěn)定的價(jià)格水平。

　　大家也可以看到，如果一個國家貨幣和美元保持固定的匯率，在美元區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑的時(shí)候，這個國家也可能面臨通貨膨脹的因素，反之就會有通貨緊縮。現(xiàn)在人民幣和美元固定的匯率機(jī)制，就是一個中心，這樣一個中心是中國的貨幣政策所圍繞的中心，它也可以為中國取得貨幣穩(wěn)定有一個更好的錯誤指示目標(biāo)，一旦有錯誤，中國能夠很快找到這個原因。有人是贊成，有人反對這個幣值重估，對這方面有不同的意見。有人認(rèn)為幣值重估是比較大的額度，有人認(rèn)為重估的匯率是在15—20％之間。還有其他的一些每年應(yīng)該進(jìn)行7—10％的升值。這意味著什么呢？

　　現(xiàn)在在這方面還沒有非常堅(jiān)實(shí)的模式，而且也沒有東西能夠顯示中國的幣值重估對于世界上貿(mào)易平衡會帶來負(fù)面的影響，而且IMF的報(bào)告以及美國財(cái)政部的報(bào)告，他們都充斥這種預(yù)測性而不是分析性的經(jīng)濟(jì)模型性的科學(xué)分析。所以這些觀點(diǎn)從本質(zhì)上來說，在理論上站不住腳。

　　有一些人就說我的立場是一個對于中國熱愛的人的立場，而不是從經(jīng)濟(jì)學(xué)家的立場說的，我在過去40年當(dāng)中都持有這樣的立場，而且我一直都在強(qiáng)調(diào)，世界上的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該有固定的貨幣體制，我1968年以來就倡導(dǎo)，我在35年以前就倡導(dǎo)這樣一種理念。當(dāng)時(shí)對我這種觀點(diǎn)反對意見很多，可是后來我們可以看到，歐元區(qū)成為一個巨大的成功。當(dāng)時(shí)對于我對歐元設(shè)想反對的聲音比現(xiàn)在反對維持人民幣匯率穩(wěn)定的人的聲音還多。1994年的時(shí)候，我說到中國應(yīng)該在美元穩(wěn)定的情況下維持它的固定匯率制，而且中國在1997年的時(shí)候，貨幣是平衡的，但是確實(shí)美元不斷升值導(dǎo)致中國的通貨緊縮，我在當(dāng)時(shí)也督促中國保持固定的匯率，避免任何貶值和升值的影響。中國貨幣運(yùn)行非常好，也不必要對它進(jìn)行任何的更改。現(xiàn)在的問題好像又是當(dāng)年90年代問題的一個重演，當(dāng)時(shí)在亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，就是亞歐要求對人民幣進(jìn)行貶值，當(dāng)時(shí)中國也沒有按照這樣一個方式進(jìn)行行動，但是最后的結(jié)果是非常的好的。

　　下面大家就可以看一看，還有很多人都說，中國人民幣升值符合自己的利益，有些人也認(rèn)為人民幣的升值可以讓中國防止通貨膨脹。當(dāng)時(shí)我就人民幣政策提出八點(diǎn)原則。我今天要把八點(diǎn)原則變成12點(diǎn)原則，分別包括：

　　如果人民幣進(jìn)行升值，會有12個不利的因素。第一，延遲可兌換性。第二削減國外直接投資，第三，對中國的增長率有大幅度的下降，第四，會惡化中國銀行業(yè)不良貸款的問題。第五，要導(dǎo)致失業(yè)，第六，會惡化中國農(nóng)村的通貨緊縮的問題，同時(shí)也會使投資者受益。第八，會導(dǎo)致東南亞不穩(wěn)定因素。第九，同時(shí)也會把人民幣的外部的角色弱化，削減中國的貨幣政策的影響。第十，對于世貿(mào)組織的承諾也會有影響，十一，會把中國鄰國的債務(wù)，會導(dǎo)致東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)的衰退。

　　如果對人民幣進(jìn)行浮動，會有什么樣的負(fù)面影響？人民幣和美元匯率不斷上下浮動，就像美元和歐元一樣，加大投資性的行為。二同時(shí)貨幣匯率的浮動也會使國際貨幣和產(chǎn)業(yè)不斷遷徙，三導(dǎo)致套利的行為。同時(shí)還會把人民幣和美元從房產(chǎn)、資本市場上來說，讓人民幣作為記賬方式變成以美元記賬。另外一個不良影響，喪失對財(cái)政政策穩(wěn)定的作用。六會導(dǎo)致政治上的不利因素。比如說國家的貨幣政策就會缺乏一個穩(wěn)定性，同時(shí)也會在中國導(dǎo)致區(qū)域性的問題。七是人民幣也會成為投資者的天堂。八會導(dǎo)致稅收方面很大的負(fù)擔(dān)。九對香港來說也是不利因素。還有對于亞洲的經(jīng)濟(jì)貨幣政策一體化也是不利的。另外一個，日本當(dāng)時(shí)對它的貨幣匯率進(jìn)行浮動的時(shí)候，他們已經(jīng)成為突然升值的受害者。中國如果也這么做，中國也像日本那樣，成為突然升值的一個受害者，而且升值或者浮動匯率還可以導(dǎo)致關(guān)于評估這方面的不良影響。還有其他一些不利的因素。比如說區(qū)域新的不平衡，城鄉(xiāng)發(fā)展平衡，政府和私人企業(yè)發(fā)展不平衡。

　　對東亞來說，在東亞地區(qū)，中國應(yīng)該做什么？中國要削減過多的外匯儲備，可以通過比如說讓中國的公司在海外進(jìn)行投資來削減過多的外匯儲備，來達(dá)到這個目標(biāo)。此外，中國還可以通過提升工資水平，逐漸地實(shí)現(xiàn)它的匯率的升值。同時(shí)中國銀行對外來的投機(jī)因素進(jìn)行遷徙的活動應(yīng)該逐步縮小，縮小在這方面的舉措。在中國國際賬戶收支平衡這方面，在2005年的時(shí)候中國是20國集團(tuán)一個主席，他當(dāng)時(shí)呼吁要進(jìn)行國際貨幣政策的改革，也就是在十月份在北京進(jìn)行的，同時(shí)在公眾立場上進(jìn)行更多解釋，在匯率政策對國際社會進(jìn)行更多的解釋，同時(shí)也在中國召開一些有世界水平的學(xué)者所參加的一些會議。我想在2005年的時(shí)候，我們又一次看到這樣一個圖表，所以我們認(rèn)為人民幣應(yīng)該是穩(wěn)定的。