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首先，中國制造業(yè)登上世界舞臺的同時，往往伴隨著該行業(yè)價格和利潤率的明顯持續(xù)下降，這種情況不進行根本性改變，制造業(yè)強勢無法長期維持；其次，中國在勞動力上的優(yōu)勢，會因“獨生子女”政策而在今后十幾年出現(xiàn)一個逆轉(zhuǎn)，如果生產(chǎn)力沒有一個明顯的改善，目前的增長勢頭二十年后難以為繼
筆者有幸于5月24日，與三位諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·蒙代爾、約翰·納什、詹
姆斯·莫里斯，以及亞洲開發(fā)銀行駐華代表處湯敏、清華大學中國與世界經(jīng)濟研究中心李稻葵，在人民大會堂進行圓桌對話。對話的主題是全球化下的中國經(jīng)濟增長與可持續(xù)發(fā)展。莫里斯教授從中國的高投資傾向、蒙代爾教授從中國出口業(yè)在國際市場上的剩余空間、湯敏博士從中國教育機制和投入等不同角度，論及目前中國經(jīng)濟增長模式的缺陷，指出了改進的方向。
□ 陶冬
中國經(jīng)濟能否持續(xù)發(fā)展？筆者認為，中國的經(jīng)濟發(fā)展可以持續(xù)相當長的一段時期，而且會給中國人民的生活以及世界經(jīng)濟的格局帶來重大變化。隨著日益融入全球化的世界經(jīng)濟，中國豐富的、勤勞的和廉價的勞動力，正在全球范圍內(nèi)掀起一場變革。從紡織、玩具，到電子，再到化工、鋼鐵，甚至一、兩年內(nèi)中國有可能成為汽車整車和零部件的凈出口國。中國制造業(yè)的優(yōu)勢仍在蔓延，至少在可預(yù)見的將來呈持續(xù)走強之勢。隨著中國國力的增強和人民收入的提高，內(nèi)部需求還將迅速擴大。雖然汽車和房地產(chǎn)業(yè)相繼出現(xiàn)調(diào)整，相信均屬周期性起落，遠景依然亮麗。無論從中國產(chǎn)品在海外市場的競爭能力，還是從國內(nèi)需求的發(fā)展空間看，在相當長的一個時期中國的經(jīng)濟增長是可持續(xù)的。
但在資源、環(huán)保和體制等方面，中國卻面臨著明顯的缺陷。經(jīng)濟的高速增長加劇著瓶頸現(xiàn)象的惡化。這些是中國經(jīng)濟發(fā)展中必須解決的問題。不過在這里，筆者想就中國經(jīng)濟發(fā)展的可持續(xù)性提出兩個進一步的命題。
首先，中國制造業(yè)登上世界舞臺的同時，往往伴隨著該行業(yè)價格和利潤率的明顯持續(xù)下降。這種情況不進行根本性改變，制造業(yè)強勢無法長期維持。
中國制造業(yè)的強勢是有目共睹的。“中國制造”的物美價廉惠及全世界消費者，但也帶來利潤率的下降。筆者認為，這個現(xiàn)象背后是產(chǎn)能過剩以及由此引起的價格戰(zhàn)。中國勞動力豐富而且低廉，舉世皆知。中國資本成本偏低卻少有人提及。資本成本偏低，不僅體現(xiàn)在目前中國的實際利率水平在世界范圍內(nèi)都算超低，更體現(xiàn)在銀行和借貸人對風險的意識和態(tài)度。許多借款人在借款時并沒有考慮如何還款，由于體制上的原因，貸款的銀行也經(jīng)常睜一只眼閉一只眼。
這樣的后果是銀行不斷涌現(xiàn)的不良資產(chǎn)，同時使中國過度投資趨于常態(tài)。中國超過40%的儲蓄率和老百姓對銀行的信任，使十萬億元的儲蓄不斷流入銀行，并轉(zhuǎn)化為投資。筆者認為這種以不良資產(chǎn)為代價的工業(yè)化是不可持續(xù)的。而且隨著2006年底銀行業(yè)向外資開放，調(diào)整可能已迫在眉睫。
其次，中國在勞動力上的優(yōu)勢，會因“獨生子女”政策而在今后十幾年出現(xiàn)一個逆轉(zhuǎn)。如果生產(chǎn)力沒有一個明顯的改善，目前的增長勢頭二十年后難以為繼。
據(jù)測算，中國勞動力供應(yīng)高峰會在2015至2020年之間出現(xiàn)，最早在2025年左右勞動力供求關(guān)系即可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。目前的經(jīng)濟增長模式倚賴于勞動力與資本投入，生產(chǎn)力的提高有限。中國經(jīng)濟中不僅科技創(chuàng)意含量不夠，對教育的投入和知識產(chǎn)權(quán)的保護也不夠，企業(yè)的創(chuàng)新能力嚴重不足。如此的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)根本無法支持二十年后在新的勞動力供求關(guān)系下的增長需要，也難以應(yīng)付急增的醫(yī)療、退休、社會保障開支。
上述兩個命題與其說是給出答案，不如說是提出問題。筆者在這里表達了一些帶傾向性的意見，但這些并非結(jié)論。重要的是，提出議題，尋找解決辦法。時下有人預(yù)言多少年后中國可以趕超美國。筆者認為，在這些結(jié)構(gòu)性問題沒有解決前，在中國沒有出現(xiàn)自己的英特爾、微軟之前，還是謙虛一些更好。中國趕超美國并非必然。
作者為瑞士信貸第一波士頓董事總經(jīng)理，亞太區(qū)首席經(jīng)濟分析師，文章為個人觀點。
【新觀察】高油價孕育賺錢新機會
□ 李山泉
原油價格將長期在高價位徘徊，正逐步成為一種共識。盡管專家們對未來的預(yù)測有很大差別，從每桶35美元到超過100美元不等，但看漲的要大大多于看跌的。
預(yù)測的差別源于對世界原油生產(chǎn)高峰期的估計有很大不同：樂觀派認為，世界原油生產(chǎn)的高峰期還要很多年才能達到；而悲觀派認為，世界原油生產(chǎn)的高峰期已經(jīng)過去，至少是即將過去。
至于哪種觀點正確，很難盡快得到證明，但重要的是：目前的高油價在很多領(lǐng)域孕育著新的趨勢和重大轉(zhuǎn)變，本文試圖對這種趨勢做些簡單介紹。
高油價加速了能源的替代過程，新能源將成為投資的熱點。經(jīng)濟學的一般原理告訴我們，高價格會促進供給、抑制需求并加速替代。原油價格居高不下，使替代能源開始變得有利可圖。盡管核電由于安全的原因，經(jīng)歷了一個發(fā)展上的低潮，但在近幾年當中，卻恢復了高速發(fā)展的趨勢。目前，世界上已經(jīng)有超過400個核反應(yīng)堆分布在33個國家用于發(fā)電，在建項目也有29個。據(jù)國際原子能機構(gòu)預(yù)測，在未來15年內(nèi)，至少會有60個新的核電站投入運營，大部分將分布在亞洲。
除了核能以外，其它選擇性能源也有了很大的發(fā)展。在2000年，世界全部發(fā)電量的19%是利用再生性能源實現(xiàn)的，其中水電占到90%以上，風力發(fā)電和太陽能發(fā)電僅僅占到世界發(fā)電總量的1%左右。到2004年，風力、太陽能和燃料電池已經(jīng)形成了一個超過＄160億美元的新興能源行業(yè)，預(yù)計到2014年，這個行業(yè)會達到＄1000億美元的規(guī)模，增長超過六倍。
談到新能源，人們總要提到燃料電池。目前燃料電池的投入基本上是兩類：傳統(tǒng)能源或氫。在2004年，這一行業(yè)的總規(guī)模大體上9億美元，在未來十年內(nèi)估計可以達到151億美元。各大石油公司對燃料電池都有大量的投入，有些成果已經(jīng)開始在汽車行業(yè)應(yīng)用。最具潛力的應(yīng)該是以氫為投入的燃料電池，當氫的安全、儲存和運輸問題解決以后，開發(fā)以氫投入為主的燃料電池應(yīng)會產(chǎn)生一個飛躍。
高價位的原油使汽車工業(yè)正在發(fā)生著迅速的變革。一個重要的變化就是以降低能耗和促進環(huán)保的油電混合型汽車的大發(fā)展。
90年代初，美國聯(lián)邦政府資助其主要汽車生產(chǎn)商超過10億美元，幫助它們開發(fā)新一代節(jié)能環(huán)保車。但十年以后，日本的豐田卻遙遙領(lǐng)先其全球的競爭對手，比美國廠商提前三年把混合型汽車投放了市場。豐田的混合型汽車一直供不應(yīng)求，平均要等兩個月才能拿到所訂的新車，有人甚至樂于出高于標定價格幾千美元求購。
高油價除了對能源本身的影響以外，對社會生活的諸多領(lǐng)域也將產(chǎn)生重要影響。例如，航空和卡車運輸成本的提高，可能使這些行業(yè)尋求長遠的解決之道；石油化工領(lǐng)域已經(jīng)在尋找石油以外的替代資源；以低油價為基礎(chǔ)的一些旅游業(yè)可能會發(fā)生重新調(diào)整；高油價可能使化肥的價格大幅度提高，從而影響到農(nóng)業(yè)的發(fā)展，使農(nóng)產(chǎn)品價格飆升。
最后，大趨勢往往要經(jīng)過很多年才能形成。在這個過程中，它會隨著油價的波動而有所改變，或者出現(xiàn)很大的曲折與反復，但謹慎觀察和準確預(yù)測這些趨勢，可能有助于把握未來，使投資人從中獲益。
李山泉先生
美國奧本海墨基金管理公司董事總經(jīng)理，基金經(jīng)理，負責該公司環(huán)球股票投資的管理。具有十幾年投資管理的直接經(jīng)驗。李先生還當選為中國旅美金融協(xié)會首任主席、美中基金會高級金融顧問。先后入選《美國名人錄》和《世界華人名人錄》。
【經(jīng)濟學家】提高紡織品關(guān)稅 丟車保帥
□ 張?zhí)諅?/p>
5月20日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會決定，自2005年6月1日起，提高74種紡織品的出口關(guān)稅稅率。5月23日，對股市來說又是一個黑色星期一。受該消息影響，眾多紡織股同時跌停，深圳紡織分類指數(shù)和申萬紡織服裝指數(shù)分別放量下跌7.61%和6.93%，創(chuàng)下今年來的最大單日跌幅與歷史收盤新低。
可以說，本次上調(diào)稅率幅度之高超出了市場預(yù)期。中國2004年針織服裝出口額為234億美元，占紡織品服裝總出口額的25%，行業(yè)出口利潤率在3%左右；如果假定出口產(chǎn)品價格不變，平均稅負提高到4%左右，則這74類紡織產(chǎn)品全部將面臨虧損。
中國政府采取這樣的措施，主要是為了緩解美國、歐盟等貿(mào)易伙伴施加的壓力。短期來看，中國政府釋放這種外部壓力有兩個辦法，要么人民幣升值，要么提高關(guān)稅。這兩種辦法都會降低中國產(chǎn)品在海外的價格競爭力。中國在主動提高紡織品出口關(guān)稅，有可能是為了避免美國和歐洲對中國經(jīng)濟的全面封鎖，避免貿(mào)易關(guān)系的進一步惡化。中國政府采取主動措施，提高出口關(guān)稅，應(yīng)該是目前最有效、損失最小的措施。
這次提高關(guān)稅對中國的紡織業(yè)打擊很大，對一些中小型加工出口企業(yè)來說這種影響更大，對產(chǎn)品質(zhì)量低、無品牌優(yōu)勢的中小型紡織企業(yè)的打擊可能是致命的。也正因如此，金融市場對關(guān)稅稅率提高消息給出過激的反應(yīng)，尤其是對紡織板塊的上市公司做出很負面的評價。
不過，從長期來看，提高紡織品出口關(guān)稅，對紡織業(yè)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整、經(jīng)濟增長方式都會產(chǎn)生深遠的影響。
雖然此次上調(diào)關(guān)稅給中國紡織業(yè)造成了巨大的損失，但至少讓中國的企業(yè)明白了一點，那就是，永遠生產(chǎn)低端產(chǎn)品是沒有持續(xù)競爭力，是沒有出路的。紡織業(yè)中小型企業(yè)在這次政策調(diào)整中所遭受的損失，也折射出中國其他行業(yè)中小型企業(yè)的發(fā)展遭遇。對中國企業(yè)來講，無論是紡織業(yè)還是其他的行業(yè)都應(yīng)盡早做出準備，以應(yīng)對來自國際上的挑戰(zhàn)。
但從目前來說，這是中國作為世界制造工廠所必然經(jīng)歷的發(fā)展過程，這不是某個行業(yè)的問題，而是由中國在當前國際產(chǎn)業(yè)分工中所處的地位決定的。現(xiàn)在中國的很多企業(yè)都是加工型的，沒有自己的研發(fā)與技術(shù)，很多企業(yè)的發(fā)展都是建立在短期行為之上。因此，從另一方面講，類似提高關(guān)稅等限制措施有可能會促進企業(yè)的慢慢進步。
進一步來講，如果中國政府不采取這樣的措施，美國可能就在本月底對中國紡織品設(shè)限。而且，美國參議院通過了《舒默·格雷厄姆修正案》，如果中國不同意讓人民幣升值，就對所有中國出口至美國的商品一律加征27.5%的關(guān)稅。美國是中國最大的貿(mào)易伙伴，也是中國最大貿(mào)易順差的來源國，面對美國強勢的壓力，中國政府需要在人民幣升值還是提高出口關(guān)稅之間進行權(quán)衡。顯然，人民幣升值對中國整體經(jīng)濟的影響要大得多，美國對中國商品一律加征27.5%關(guān)稅的設(shè)限對中國的整體利益損害要大得多，所以，兩害相權(quán)取其輕，中國主動提高關(guān)稅這一舉動可謂是丟車保帥的一種策略。
(整理：夏輝)
張?zhí)諅?/p>
清華經(jīng)管學院國際貿(mào)易與金融系副教授。在國際金融和企業(yè)的國際財務(wù)管理領(lǐng)域研究多年，代表性著譯作包括：專著《國際金融原理》；譯著《期權(quán)、期貨及其衍生產(chǎn)品》。此外，張?zhí)諅ソ淌谠赪TO與中國企業(yè)參與國際市場競爭戰(zhàn)略、企業(yè)期權(quán)持股計劃等方面也有較深入的研究。
多視角
中國社會科學院金融研究所金融發(fā)展室主任易憲容稱
CPI不是利率調(diào)整的唯一依據(jù)
易憲容日前表示，CPI是利率變化的重要依據(jù)，但它不是利率變化的全部依據(jù)，無論是中國的CPI，還是發(fā)達市場國家中的CPI，都不可能全部反映整個社會價格變化水平。
2004年宏觀調(diào)控后，國內(nèi)經(jīng)濟過熱狀況還在延續(xù)，最大的問題還在于銀行市場對資金的管制，在于銀行利率過低及信貸的易獲得性。
利率調(diào)整的依據(jù)是什么？僅僅依據(jù)CPI來斷定是非科學的，最為重要的應(yīng)該全面地檢查經(jīng)濟過熱的關(guān)鍵點，并應(yīng)該看到，房地產(chǎn)過熱的真正原因在于銀行利率過低。如果銀行利率不上調(diào)，不改變銀行貸款的易獲得性，那么，要想真正調(diào)整房地產(chǎn)市場過熱局面是難以奏效的。從上面的討論來看，加息或許是維護目前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵。
經(jīng)濟學家曹遠征稱
讓住者有其房 而不是買其房
經(jīng)濟學家曹遠征博士日前表示，中國的政策應(yīng)該是讓住者有其房，而不是買其房。他認為中國住房存在層次不明顯等問題，政府應(yīng)加大廉租屋供應(yīng)解決問題。
曹遠征說，在正常的情況下，一家人6至8年的收入是一套房子的價格。就近幾年來看，房價確實上漲過快，“但是，我們不能讓幾十年的房價在一年內(nèi)就漲完了，而且也不應(yīng)該在短期內(nèi)有如此高的價格，這樣的大起大落危害非常大。”他認為深圳同上海有相似之處，兩地居民的收入水平、市場化程度、買房熱情都相對比較高。但也有不同之處，深圳的投資氣氛沒有上海濃，深圳居民主要是由于收入的提高而購房、舊房換新房、小面積換大面積，因此他認為深圳的房地產(chǎn)市場還處于比較平穩(wěn)發(fā)展的時期。
中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘稱
貨幣條件寬松是當前經(jīng)濟過熱根本原因
央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份貸款增長繼續(xù)放緩，M2增速略微提高，“寬貨幣，緊信貸”的局面持續(xù)。哈繼銘指出：貨幣條件寬松是當前經(jīng)濟過熱根本原因。
他指出，商業(yè)銀行風險意識的增強以及更嚴格的資本充足率要求約束下所產(chǎn)生的“慎貸”行為是貸款增速持續(xù)下滑的原因之一。另一方面，海外資金的流入也為實體經(jīng)濟提供了額外的資金來源。例如，在房地產(chǎn)市場的開發(fā)和銷售領(lǐng)域，一些海外熱錢經(jīng)過各種包裝之后流入國內(nèi)房地產(chǎn)市場，通過股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)融資或者債權(quán)融資等方式參與國內(nèi)房地產(chǎn)項目的開發(fā)。
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