巴曙松：為宏觀調控創造有效傳導機制

　　本報記者 徐奎松 發自北京

　　開年以來CPI(消費者物價指數)飄忽的走勢(1月份CPI增幅低至1.9%，2月份卻躍升3.9%)，再次讓人們擔心宏觀經濟的發展趨勢。如何鞏固宏觀調控成果、使宏觀調控在保護宏觀經濟健康平穩發展中有所作為？就以上問題，《第一財經日報》記者專訪了國務院發展研究中心金融研究所副所長、博士生導師巴曙松博士。

　　《第一財經日報》：資產價格，特別是房地產價格是如何影響宏觀調控決策的？

　　巴曙松：當前宏觀調控的一大特點就是物價走勢主導了宏觀調控的基調。

　　以現在最熱的房地產為例，我國2003年以來的宏觀調控中，房地產市場的走勢一直成為貨幣政策決策的重要參考指標。應該說，我國的房地產市場是在低利率的搖籃里誕生的，尚未經歷過一次非常完整的利率波動周期的洗禮，開發商和購房者的利率風險意識遠比西方國家投資者淡漠，而且房地產業對銀行貸款的依賴程度很高，積累了大量的風險。因此，房地產價格一旦存在背離基本價值的傾向，就會對脆弱的金融體系形成潛在壓力，決策者必須提前干預。

　　《第一財經日報》：你認為我國宏觀調控手段的新趨勢是什么？

　　巴曙松：我國現在的宏觀調控已經發展到市場化、多元化的層面，財政政策與貨幣政策的協調調控開始起步。

　　在2005年財政政策方向轉向穩健后，我們可以看到，財政稅收政策開始嘗試與貨幣政策協同配合，逐步從以國債手段為主轉向以稅收和財政貼息手段為主刺激總需求。一個明顯的例證就是，在央行調整商業銀行自營性個人住房信貸利率的前后，稅收部門表示將課征房地產交易稅以抑制房地產市場的投機需求。

　　在兩項政策的配合下，貨幣調控的手段將會呈現進一步的變化。如在貨幣政策工具方面，2004年10月底的加息和2005年3月16對于房貸利率的調整可以看到，調控從前期“以數量型工具為主導”轉向“充分利用價格型工具”的新階段，通過影響資金成本從而對資金的供給和需求都產生影響。

　　可見，宏觀調控的主要手段正逐步走向間接化、柔性化，從而替代一些震蕩太大、與市場化取向相悖的行政性調控手段。

　　《第一財經日報》：當前宏觀調控中應該注意的問題是什么？

　　巴曙松：要在政府和市場之間尋找適當的邊界，為宏觀調控措施的實施創造有效的傳導機制，完善微觀經濟主體的公司治理結構，使之對宏觀調控產生合乎理性的反應，改善宏觀調控工具，使之更為市場化。

　　《第一財經日報》：您認為這一輪宏觀調控的著力點在哪里？

　　巴曙松：要素的市場化改革是下一步改善宏觀調控和改革的著力點。土地管理方式改革、資金市場化、勞動力保護和資源市場化已經或者正在被納入下一步的政策重點。同時，在當前過分依賴間接融資的背景下，金融體制改革仍是最緊迫的任務。插圖/蘇益