麥金農(nóng)：不建議中國以人民幣升值為代價加入G7

　　“所有對人民幣重估的建議都是對中國的誤導(dǎo)”

　　本報記者 林純潔 發(fā)自上海

　　“包括IMF(國際貨幣基金組織)在內(nèi)，所有的對于人民幣重估的建議都是對中國的誤導(dǎo)。”斯坦福大學教授麥金農(nóng)(Ronald Ian McKinnon)昨天(5日)在復(fù)旦大學名為“東亞的美元 標準和中國匯率”的講座上這樣表示。“如果中國需要以人民幣的升值作為代價加入G7,那么我的建議就是不要加入。”

　　麥金農(nóng)教授是斯坦福大學的應(yīng)用經(jīng)濟學家，曾與同是斯坦福大學教授的愛德華S.肖(Edward S. Shaw)共同開創(chuàng)了金融抑制論的研究。同時麥金農(nóng)教授也是反對人民幣升值的代表性人物。

　　其實在1997年的亞洲金融危機以后，除日本以外的東亞國家都實行了軟性的盯住美元的匯率政策(Soft Peg)。而且日元在日本央行的干預(yù)下，總體來說也與美元的走勢是一致的。麥金農(nóng)教授表示，早在亞洲金融危機爆發(fā)時，IMF就曾向中國建議重估人民幣，但是幸運的是當時中國并沒有采納這個意見。“目前對于人民幣重估的呼聲依然很高，而我的建議還是保持匯率不變。”

　　在放開資本市場之前，中國需要首先加強金融監(jiān)管系統(tǒng)的建設(shè)。如果在這之前放開匯率，即使只是放寬人民幣浮動的范圍，它的影響也是很大的，特別是對中國國內(nèi)的商業(yè)銀行。“目前人民幣匯率可波動的幅度很小，所以央行其實承當了所有的匯率調(diào)控任務(wù)。”麥金農(nóng)表示。“如果人民幣放開浮動范圍，即使只是2%，也足以使央行承擔的匯率風險轉(zhuǎn)移到商業(yè)銀行身上。”中國首先要做的是完善商業(yè)銀行的監(jiān)管體系。

　　而且，固定匯率制度可以讓一個國家的生產(chǎn)率提高與工資水平增長達成協(xié)調(diào)。這從以前日本的數(shù)據(jù)和目前中國的情況中都可以得到證明。

　　日本在1949年到1971年之間將匯率固定在1美元兌360日元。根據(jù)麥金農(nóng)教授提供的數(shù)據(jù)顯示，在這段時期日本GDP年均增長率為9.5%，生產(chǎn)率每年提高9%，工資水平每年上漲10%。而在日元升值以后，這個良好增長的態(tài)勢也就被打破了。目前中國的情況也是類似，從1994年至今，中國每年的生產(chǎn)率提高速度為9.5%，工資水平上漲的幅度為13%。

　　對于目前人民幣的匯率水平，麥金農(nóng)教授并不否認存在套利的機會。

　　“1美元兌8.28人民幣，毋庸置疑這是一個有套利機會的價格，這個數(shù)字是在1994年的時候被確定下來的。其實我們很難為人民幣作一個準確的定價。但這并不是最重要的，關(guān)鍵是將這個價格固定下來。”麥金農(nóng)教授表示。“比如說日本，在1950年時日本將日元固定在1美元兌360日元的位置，其實可以是任何位置，比如說380日元。重要的是一旦這個價格被定下來了，就要堅持下去。因為一旦匯率水平被固定，所有的要素都將根據(jù)這個價格進行調(diào)整。

　　對于“亞洲統(tǒng)一貨幣”的問題，麥金農(nóng)教授則認為亞洲的情況與歐洲并不相同。形成一個區(qū)域化的貨幣前提條件是在這個區(qū)域中要有一個領(lǐng)導(dǎo)者。

　　“如果亞洲希望建立自己的統(tǒng)一貨幣，就需要找到一個領(lǐng)導(dǎo)者。尋找領(lǐng)導(dǎo)者的一個解決方案就是在亞洲找出一個國家，這個國家必須擁有強大開放的金融市場。亞洲的領(lǐng)導(dǎo)者可能會在日本或中國之間產(chǎn)生。”麥金農(nóng)教授表示，日本在亞洲曾經(jīng)是天然的領(lǐng)導(dǎo)者。但是目前中國的影響力不斷增大，幾乎所有人都認為中國將成為下一個亞洲領(lǐng)袖，但同時中國卻仍然是一個發(fā)展中國家。這種情況讓亞洲與當初的歐洲不同，在歐洲，當年德國憑借著強大的實力使得各國貨幣均朝著德國馬克靠攏，成為歐元形成的基礎(chǔ)。

　　對于人民幣何時將自由浮動，麥金農(nóng)則表示，“這是一個很難回答的問題，我們試圖想象一下最終政府將會完全放開匯率，重要的是什么時候。如果完全放開將會導(dǎo)致匯率大幅波動，那么這將是不能接受的。”但是短期來說，維持人民幣匯率穩(wěn)定更加有利。

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　　麥金農(nóng)教授是金融深化論的創(chuàng)始人。他于1956年獲埃爾伯塔大學文學士學位，1961年獲明尼蘇達大學博士學位。他長期執(zhí)教于美國斯坦福大學經(jīng)濟系，自1984年至今一直擔任該系W·D.依貝爾(William D. Eberle)國際經(jīng)濟學教授。他長期為國際貨幣基金組織、世界銀行、亞洲開發(fā)銀行以及廣大發(fā)展中國家政府提供貨幣政策和經(jīng)濟金融發(fā)展的專業(yè)咨詢。

　　麥金農(nóng)教授是世界上首先分析金融抑制對經(jīng)濟發(fā)展構(gòu)成嚴重障礙的經(jīng)濟學家。他的第一本著作《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣和資本》成功地分析了金融抑制的危害，成為金融發(fā)展理論的奠基之作。他在《經(jīng)濟自由化的順序——市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的金融控制》一書中給出了金融自由化的政策順序，對發(fā)展中國家特別是包括中國在內(nèi)的中央計劃經(jīng)濟國家的轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了深遠影響。

　　麥金農(nóng)教授對于國際區(qū)域貨幣匯率安排也造詣頗深。他在1997年亞洲金融危機后，提出“東亞貨幣錨定美元”的主張，引起強烈反響。在《東亞匯率兩難和世界美元本位》一書中，麥金農(nóng)教授更是明確表明了美元作為東亞貨幣本位的主張以及該主張對于減小匯率波動、維持金融穩(wěn)定的作用和意義。