謝國忠：中國不是韓國 投機的幻想最終會破滅

　　摩根士丹利亞太區首席經濟學家 謝國忠

　　全球金融市場犯了一個致命的錯誤：人們認為由于中國經濟的迅猛發展，中國價格將會抬升國際市場價格。我認為相反，國際市場價格很可能將因為中國的發展而下降，因為中國經濟發展迅速吸引了全球公司從中國的低成本中套利。

　　中國不是韓國

　　國際金融市場上的投資者總是拿中國和這個或者那個國家類似的經濟發展階段相比較，然后得出結論，認為商品和資產的價格應該比現在更高一些。房地產的投機者拿上海和倫敦相比，察看兩者之間的房地產價格差距有多大，甚至將倫敦的房地產價格作為上海房地產價格的上限；外匯交易者們著眼于中國經濟的生產力提高，認為中國的貨幣應該如三十年前的日元那樣升值。

　　當一些小經濟體的經濟迅速發展的時候，它的價格(比如工資、房地產價格或者理發的成本)確實可以上升到同發達經濟體一樣的水平上。例如，韓國全國總人口不到5000萬。如果它加入到全球經濟當中來，在邊際水平上，全球需求將會吸收掉韓國的供給，因為這種供給量太小了。韓國的勞動力比經濟合作與發展組織(OECD)總勞動力的5%還要少，在經濟起飛后不久，韓國就能夠實現充分就業；額外的全球需求將會推動它的工資達到國際水平，但不會超過國際水平就會停止增長。日益上升的工資將引起通貨膨脹，資產和商品的價格也將向國際水準靠攏。

　　在中國經濟中，這種價格的增長趨勢將非常地不同。中國的勞動力總量比整個經合組織的勞動力總量還要大。當中國能夠制造比其他經濟體更廉價的商品時，即使這種產品的所有生產都轉移到中國，工資也不會出現太大的漲幅。中國的輕工業產品制造量非常龐大，很多產品已經大部分都在中國生產了，比如鞋子、玩具和個人電腦。在過去的二十多年里，中國的出口總量每十年里就能翻五倍，去年，出口總量占到了中國GDP總量的35%。但是，在過去的十年里，在沿海出口加工廠里的工資水平幾乎就沒有改變過。

　　勞動力嚴重過剩

　　挑戰來源于中國擁有龐大的、日益增長但又未充分就業的勞動力市場，壓低了中國人出售勞動力時的議價能力。

　　根據中國官方的統計數據，在2003年的時候，中國人口就已經接近了13億，而勞動力的總量達到了7.6億。2.56億在城市經濟中就業，1.53億受雇于農村地區的非農產業，3.25億仍然就業于農業部門。最保守的估計，中國的勞動力過剩總量是1.5億。去年，中國宏觀經濟增長過熱，也僅僅多創造了900萬個就業機會。在可以預見的未來，中國的勞動力過剩情況很可能不會得到大的改善。

　　進一步講，中國官方的統計很可能并沒有講出整個故事。首先，中國的人口或者勞動力總量很可能被嚴重地低估了。過去的二十年里，嚴厲的人口控制政策可能導致很多農村地區低報了出生人口。我們的觀察結果顯示，在很多人口眾多的省份(比如四川、湖南、湖北和河南等)，家庭的規模說明更高的出生率很可能被有意識地輕描淡寫了。

　　第二，在2003年，沒有雇傭工人的個體戶達到了5000萬個。這些人絕大部分都只能賺取一定的基本生活費。我認為，如果可能的話，他們更愿意獲得一份有薪水的工作。領取薪水的工作職位數量可能位于1.5億到1.6億之間。僅僅這些就業機會的數量就可以和整個經合組織(OECD)經濟體所提供的全部就業機會相比。

　　第三，每年，大約有2000萬人口滿18歲，同時有同等數量的人口加入到勞動力大軍。我們并不知道每年有多少人達到退休年齡。但是，生活在農村地區的人口基本沒有退休金或者養老金，很多城市工人只有少得可憐的一點退休金，按照自己意愿退休的工人數量可能不超過1000萬，這只占到非農就業人口總量的2.4%。因此，當前創造就業的步伐并不能滿足或者說是消化規模龐大的勞動力的最新就業需求。官方的統計表明，農業人口的數量自從上個世紀90年代中期以來并沒有太大的變化。

　　生活成本不斷提高

　　在一些沿海城市，到處流傳著民工短缺的報道，同時，一些特定的職位所提供的薪水在迅速提高。

　　民工的短缺主要是因為兩個原因：一是沿海出口加工廠的工作條件太過惡劣，經常是每天工作十個小時以上，而每個月的收入卻只有70-100美元；二是在工資增長停滯達十年之久的同時，生活成本卻在不斷上升。民工外出打工一般是為了有所剩余以貼補家用——工資和生活成本之間的差額需要郵寄回位于農村的家里，以養家糊口。自從2002年以來，基本的生活用品價格迅速上漲：雞肉價格上漲了35%，大米價格上漲了30%，面粉價格上漲了23%，水價格上漲了16%。民工工資的上漲速度根本就趕不上生活成本的增長。這就是為什么中國的民工不再愿意為了同等的薪水而進入生活成本日益升高的那些省份工作的原因。

　　在過去的兩年里，經驗豐富的中高級管理人員的收入呈現出兩位數的高增長。全球的跨國公司都加緊了以中國為基地的資源重新配置，它們競相聘請那些有豐富經驗的管理者。這種人才的相對缺乏推動了他們的工資不斷攀升。然而，隨著時間的流逝，大量的新人將獲得相關的經驗，現在的薪水上漲在五年內將轉變成工資增長停滯不前或者是下降。

　　在互聯網泡沫中，在IT行業里，初始階段相對需求的人才缺乏導致他們的工資迅速達到了國際水平，后來大學培養出了更多的IT專業人才，而且在高科技泡沫破裂之后，對這類人才的需求增長也停滯不前，現在，他們的收入已經比互聯網繁榮時期下降了70-80%。

　　事實上，中國經濟正在進入熟練勞動力相對過剩的初期。十年前，每年從高等學校畢業需要就業的人口只有92.4萬人，2003年已經達到了380萬人。大約40%的大學畢業生將很難找到實際上的確需要大學生做的工作。為了距離這個龐大的，受過良好教育的廉價勞動力市場更近一些，很多跨國公司將繼續將大量的生產能力轉移到中國。

　　誰在獲益

　　中國的勞動生產率提高帶來了更有效率的經濟增長，如果中國的勞動力并不能享受到這種增長所帶來的高工資，那誰將得到這些增長的收益呢？

　　我認為，跨國公司將牢牢控制住分銷的渠道和商標所有權。大型零售商的不斷增長將從根本上改變生產商和銷售商之間的議價能力。這些大型零售商在中國利用廉價的勞動力成本進行生產，而所生產的產品則運往富裕的發達經濟體市場銷售，這些零售商獲得了中國勞動生產率提高所帶來的大部分收益。當然，西方發達經濟體的消費者也會收益，他們可以支付更少的金錢就能獲得同樣質量的商品。相對于中國的消費能力，中國的投資規模實在是太大了，這種情況在短時間內不太可能發生改變。

　　中國的工人從他們勞動生產率提高中獲益甚少，這對中國的房地產和商品的價格具有意義深遠的影響。

　　從長期來看，房地產價值的增長主要和勞動力的收入增長密切相關。房地產投機者認為，中國的經濟增長將會帶來工資的快速增長，他們只是趕在了中國工人推動房地產價格上漲的前面抬高了房地產價格。中國的工人將會用未來更高的工資收入來購買價格已經很高的房地產。這只能是一種幻覺。

　　認為“商品價格的日益增長是合理的”的判斷是基于同樣的幻覺。中國消費者能夠負擔得起的只能是與其工資水平相對應的消費水平，而這并不是由經濟的總規模來決定。中國經濟正在快速擴張的是就業數量，而不是工資在普遍增長。最后，來自原材料價格上漲的負擔將壓低每個消費者的真實收入。中國的消費者不可能迅速變得富有到足以趕上商品價格的快速增長。但是，原材料價格高漲所帶來的沖擊將被房地產泡沫所吸收。