大摩經濟學家稱美聯儲利率政策面臨4大不確定性

　　[世華財訊]摩根士丹利經濟學家理查德.伯納稱,盡管市場幾乎已經斷定本周美聯儲將繼續升息25個基點,但其仍將面臨通脹、合理的中性利率水平、經濟增長信心及行業前景這四大不確定性.

　　綜合外電3月21日報道,摩根士丹利駐紐約經濟學家理查德.伯納(RichardBerner)預期,本周召開的美國聯邦公開市場委員會(FederalOpenMarketCommittee)利率政策會議將再次提 升短期利率25個基點至2.75%.這將是其自2004年6月以來連續第七次以0.25%的幅度升息,至此美國聯邦基金利率已提高175個基點,并且,此次將不可能是其升息周期的終點.

　　理查德稱,美國通脹風險將進一步增強,經濟增長動力亦然.更進一步而言,即使升息0.25%至1.75%,其利率水平仍低于部分聯儲官員所謂之中性水平的3-5%的區間下限.所謂中性水平意即利率水平對經濟增長即無刺激作用亦無限制作用,絕大多數人相信中性水平是通脹穩定與充分就業的完美結合,而市場亦已將聯儲升息步伐收納為對價格的判定因素.

　　而聯儲會后公告中,市場最為關注的將是其對經濟增長確定性增減言辭的變化,市場試圖從中尋求聯儲未來貨幣政策的些許線索.聯儲部分官員,如亞特蘭大聯儲主席桂恩等相信,聯儲此次將不再使用漸進方式之類的措辭,因此類措辭將對市場行為產生強烈影響,使市場對其升息報有極大預期.聯儲公告措辭的變動將給聯儲官員更大的空間提高對通脹風險上升或經濟增長回應的靈活性.

　　理查德稱,美聯儲公告措辭必定會發生變化,但此次可能性不大,主要原因是聯儲仍面臨四大主要的不確定性:

　　其一,通脹是否會繼續上升甚至超越聯儲認為較為合理的水平以至于美聯儲將加快升息步伐;

　　其二,目前利率水平與所謂的中性利率水平有多大差距,聯儲官員所謂的中性利率水平是否就是3%,或者更高,若聯儲官員的確定的中性利率水平是合理的,一旦聯邦基金利升至高于3%水平,升息步伐會否暫停或減緩;

　　其三,在目前油價高企及利率不斷上調情況下,聯儲官員們對經濟將持續強勁增長有多大信心;

　　其四,通用汽車盈收預期的下降僅僅是特有現象還是代表了一個行業的前景,其將給經濟發展或市場什么樣的暗示.

　　基于對以上四點的深入分析,理查德認為,盡管面臨諸多挑戰,美聯儲將繼續收緊貨幣政策,美國通脹水平將繼續上升,經濟亦將強勁增長.他認為美國中性利率水平應為4%-4.5%之間,但他亦表示利率很有可能升越該區間同時將通脹保持在可控范圍內,他同時還表示將繼續對這些風險進行評估.

　　理查德預期,即將公布的經濟數據將證明美國通脹水平在上升,核心通脹將升越2%,且可能繼續上升.由于利率水平上升,過去兩年來包括高科技汽車產業在內的各行業工廠設備利用率已上升了500%,而商品價格及勞動力成本持續增加,使得生產商將增加的成本通過提高最終產品價格轉嫁給消費者.換言之,即利率水平的上升同時推高了通脹預期及定價能力.

　　油價高企無疑將增加物價上漲壓力,全球性的原油供給小于需求是油價高企的首要原因而經濟增長亦對此作出了反應,但是原油價格仍有繼續上升的可能,且短期內油價不會很快回落,盡管歐佩克最近表示將原油日產量提高50萬桶,但這也只能說明其剩余產能又減少了50萬桶,原油供應仍然持緊,油價高企無疑將累經濟增長,這也就意味著中性利率水平將愈發接近聯儲官員預期的區間.

　　通用汽車下調收益預期預示底特律汽車工業長期以來所面對的高年金及醫療保險成本將拖累整個行業收益下降,從而推低股市行情,目前汽車工業庫存銷售比已降至歷史最低水平,而采購經理人們亦表示目前股價的確過低.

　　(馬也坤 編譯)