環球企業家：吞食世界 中國需求的可持續性(一)

　　來自中國的需求驅動著全球商品市場，對能源和商品價格的預測依賴于對這一需求可持續性的判斷

　　來自中國的需求驅動著全球商品市場：從石油、鋼鐵到銅和鋁，這個巨大市場似乎有無窮盡的胃口。中國的胃口有多大？作為這些需求背后的驅動力，中國的經濟增長是可持續性的，還是政府投資和房地產開發驅動形成的泡沫？這一問題的答案對全球商品交易價格 ，無疑具有巨大的影響力。發達國家的石油價格和汽車價格會受到影響，那些正在投下數以十億計美元以增加產能的礦業公司的財富也會受到影響。

　　為了能夠有效預測全球能源和商品價格，我們最好先自下而上地考慮一下其中最重要的因素：中國需求的可持續性。事實上，市場上正在流傳的許多價格預測，對這個全球成長最快的商品消費國的需求驅動力只有膚淺的理解。

　　在能源和商品市場的“重量級”分組中，中國已經超越了自己所屬的級別。盡管在名義的世界經濟產出中，中國僅占有4%的份額，但卻是僅次于美國的全球第二大初級能源消費國，同時還是最大的煤、鋼鐵、水泥和10種有色金屬生產國。地球政策研究所的萊斯特.布朗(Lester Brown)指出，“在五種基本能源、食品和工業品——即谷物、肉類、石油、煤和鋼鐵——的消費中，除石油以外，中國已經全面超過美國。”

　　在石油消費上，中國也在同美國迅速拉近距離。中國石油的消費狀況正在戲劇性地改變。20年前，中國還是東亞最大的石油出口國；12年前，中國變成了石油純進口國；而在2003年，中國已經是僅次于美國的世界第二大石油進口國，2004年，全球石油需求增長的31%來自于中國。

　　另一方面，中國的人均能源消費量僅為美國的1/10，是經濟合作與發展組織(OECD)成員國的1/6，因此，未來的顯著增長在意料之中。根據殼牌公司的預測，到2020年，中國將消耗全球初級能源產出的16%，幾乎是整個亞太地區的一半。但是現在看來，這一預測已經顯得過于保守——2003年中國已經消耗了全球初級能源產出的12%，年增長率為13%，而同期亞洲的整體增長僅為6%，除中國以外的全球增長更不到2%。

　　滿足這樣的需求是昂貴的。根據國際能源機構(IEA)的預測，從2001到2030年，全球能源投資總額為16萬億美元，中國占有其中的2.3萬億，僅次于美國與加拿大的投資之和，超過了OECD成員國的投資總和。中國的鋁、銅、鎳和鐵礦合計消費量從1990年(7%)到2000年(15%)翻了一番，到2010年預計將再翻一番。中國的鋼鐵產量和消費量增長速度持續地挫敗分析師們的預測，同時極大地改變了全球鐵礦主的財富狀況。

　　中國是世界最大的兩家礦產公司最近出色的業績報告背后的推動者。澳洲的必和必拓資源集團(BHP Billiton)在2004年下半年凈利潤翻了一番多，力拓集團(Rio Tinto)去年的凈利潤增長了87%。在資本支出方面，2004年，來自中國的需求使必和必拓申請和已獲批準了超過100億美元的新開采項目，力拓集團也完成了14億美元的業務擴張，并另有35億美元正在進行中或已獲批準的資本支出。中國政府最近的一份白皮書指出，“巨大的人口數量和低水平的人均礦產資源擁有量是中國的基本國情，”這一國情令中國越來越依賴資源的進口。

　　去年，中國的鋼鐵產量占世界總產量的26%，除中國以外世界鋼鐵產量增加了3340萬噸，而中國一國便增加了5046萬噸，這一增加量比韓國去年一年的鋼鐵產量(4750萬噸)還多，略低于印度與巴西的產量之和(6550萬噸)和俄羅斯的年產量(6430萬噸)。

　　毫無疑問，沒有人可以忽視這些數字。問題是：歷史還會重演嗎？中國還能繼續保持過去5年中的增長率嗎？簡單的答案是：“為什么不呢？以前又不是沒出現過�！�

　　我們都熟悉那些與其他國家，如日本和韓國等國的長期高速增長所作的比較。盡管已經有人批評這類比較的不恰當——與中國相比，這些國家都太小。但是，正如馬克.費伯(Marc Faber)所指出，另有一個巨型國家可資比較——美國。1850年的美國在工業化方面遠遠落后于歐洲，但是從1875年到1890年，美國的工業生產以4.9%的年平均增長率持續上升，同期英國和德國的增長分別僅為1.2%和2.5%。在19世紀初還幾乎沒有任何工業的美國，到了1885年已經成為世界制造業的領先者，其產量占全球總產出的28.9%。

　　簡單的比較并不能得出足夠有說服力的答案。接下來的幾期專欄里面，我們將對中國的經濟增長進行更深入的階段分析，以便解釋我們的觀點：即中國仍處于能源和商品高需求的增長階段。需要注意的是，最近數年中工業在整個中國GDP中的份額是持續增長的，從1998年的49%，增長到去年的53%。對能源和商品需求不高的服務業雖然也在快速增長，但去年它在整個GDP中的份額為32%，與1998年時沒有什么變化。

　　(作者為里昂證券亞太區市場中國策略分析師)

　　(文/《環球企業家》□ 羅福萬 出自：2005年3月 總第108期）