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作者：張五常
不知是否受到凱恩斯學派的影響，還是政客或利益團體的胡謅，作本科生時學校教國家財赤，就算龐大，對社會經濟可能有利，一般不用擔心。那是四十多年前，今天懂經濟的不再這樣看了。
想當年，本科二年級的宏觀經濟課本說，如果市民的收入上升一元，儲蓄二毫，那么政府多花一元，社會會增加五元國民收入。這種胡說的“理論”歷久不衰，某些課本今天還是那樣說。真的那樣蠢嗎？不一定。很多人為了自己的利益，支持大政府，找理論支持，就高舉凱恩斯。其實凱氏沒有真的那樣說。一位朋友寫過一本書，說凱恩斯的經濟學與凱恩斯學派的經濟學是兩回事，成了名。
另一個為財赤辯護的觀點，是財赤只不過是把負擔推向下一代，一代一代地推下去，可以永無止境，于是在生的人永遠不用負擔。有些專家精打細算，說只要國家付得出債券的利息，多發債券無傷大雅，而如果付不出利息，增發債券付息可也。專家于是算出，一個國家的總負債可達國民收入的某百分比還安枕無憂。
這些是不負責的言論，其思維漠視了真實世界的局限條件，忽略了赤字財政會引起的對經濟運作的多種禍害。提供如下數點給讀者考慮吧。
(一)加稅再不容易。今天舉世都要求政府減稅，加稅是不識時務了。信息發達，開明的國家要加稅，市民要知道加來何用。這問題一般答不出口，而政治上加稅的主張不容易賣出去。還有奇怪的一點，那是人類似乎要到今天才知道大幅減稅對經濟增長是可靠的特效藥。
(二)通脹是一種間接稅，可以對財赤幫個大忙。姑勿論通脹對經濟的諸多不良影響，最頭痛是通脹對退了休的老人家可以是致命傷。今天的人越來越長命，退休者越來越多，搞通脹，老人家上街是開不得玩笑的。
(三)多發債券把負擔推到下一代，如意算盤打得太盡，債券之價暴跌慘過敗家。債券價下跌與利息率上升是同一回事。七十年代越戰后期，美國通脹急劇，愚蠢地施行價格管制，財赤龐大，三十年債券的利息回報率上升至十九厘，因而有Crowding Out Theory的盛行。這理論是對是錯說來話長，可以肯定的，是當年美國的經濟不景長達十多年。
(四)不要以為利息率上升一定會加強國家的國際幣值。健康的經濟與財政，加息有提升幣值之效。但在通脹加速或財赤龐大的情況下，加息對幣值的影響是負面的。外人對一個國家的財政失了信心，加息是對外人說他們沒有看錯。
(五)財赤有大問題，資金外流是早晚的事，而這外流會增加幣值在國際上的弱勢。
最近美國的財赤破了歷史紀錄，傳媒大事報道，朋友紛紛問我怎樣看。我說認為財赤龐大不嚴重的觀點，一律錯。但我又說美國的條件優厚，只要能迅速地解決伊拉克的問題，其它不難解決。地大物博尚在其次，人杰地靈卻羨煞外人也。是的，美國人材鼎盛，舉世無匹，十個諾貝爾獎他們拿了六七個。天下間從來沒有比人材更重要的資產，而在舉世廉價勞力暴升的今天，知識資產更加值錢了。普通的知識印度與中國可以追上，但美國有的是另一個層面，要追上遙遙無期也。
我認為美國不要管什么廉價產品進口那種瑣事。要的是打通經脈，讓人材多賺知識的錢。這經脈不通，牽涉到商業秘密、發明專利、保護、盜版等問題，也有政治因素，復雜非常，我所知不足以評論。
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