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中國人民銀行、銀監會、證監會20日聯合公布并開始實施《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》(以下簡稱為《辦法》)。按照規定，我國商業銀行可直接出資設立基金管理公司，而且公司試點工作進入實質操作階段。按照一般化的理解，市場把商業銀行設立基金公司看作是落實《國九條》的重大舉措。它可以有效分流儲蓄，為資本市場發展提供資金支持，進一步增強資本市場機構投資者力量，有利于促進資本市場長期穩定健康發展。
當然，對于這些大而化之的東西，怎樣理解都行，但實際結果如何又是另外一回事了。換句話說，在發達的市場體制下，政策的這些意義都能夠逐漸地顯示出來并結出正果。但是，在中國現有條件下，實際結果如何是相當不確定的。
在香港，不少商業銀行都設立了基金公司，特別是2000年起這種商業模式更是十分普遍。但是，這些商業銀行的基金公司之所以能夠發展起來，有其生長之條件，也有其發展的贏利模式。可以說，近幾年來，香港商業銀行業能夠在那種非常困難經濟環境下發展起來，與其銀行商業模式的改變或非銀行業務迅速增長是分不開的。也就是說，香港的商業銀行設立基金公司為香港的銀行業發展尋找到了一種新發展的商業模式。
但是，國內商業銀行這種贏利模式要想真正轉變為現實的公司利潤并非是簡單的事情。一則要有滿足這種贏利模式成長的條件；二則這種贏利模式游戲規則的確立、執行及深入到組織與市場中的程度。香港商業銀行所設立的基金公司之所以能夠發展就在于它所不僅生長在健全的法制法規下，而且在于它所面臨著全球廣闊的金融市場。據我所知，香港一家銀行的基金公司它所投資的范圍不僅在于香港資本市場，而且在于投資美國英國的資本市場。因此，它們無論是做股票投資還是做債券投資，或進入匯率市場，都能夠在比較多選擇范圍內進行投資決策。在可選擇的條件下，盡管這些投資決策會面臨著一些金融市場的風險，但減少與分散風險、獲得利潤的機會更多。
但是，對于國內商業銀行設立的投資基金來說，它們是否有同樣的條件與環境呢？如果說僅是以目前國內股市這種狀況，其中的不少上市公司根本就沒有投資價值可言，而讓國內商業銀行設立基金輕易地進入這些市場，讓這些基金公司進入市場后大敗而回，那么國內商業銀行所設立的基金公司肯定會不久就關門大吉。因此，政府希望通過政策允許讓更多的合規資金進入股市，這是好事，但不要只是希望這些資金進入股市就能夠把低迷市場繁榮起來。最為重要的是，如何為這些資金進入市場創造更好的贏利模式，讓這些資金在市場有更多可選擇的東西。這才是國內商業銀行設立基金公司利之所在。如果我們的市場不是在這些方面下功夫，僅是盯住民眾手中有多少儲蓄存款如何分流，股市需要多少資金來繁榮，那么這些基金公司要想真正發展是不可能的事情，而股市也不會由此繁榮起來。
總之，在目前的條件下，商業銀行設立基金公司是一件潛在的好事，但問題是如何讓這個潛在好事轉化為現實，就得創造條件，不僅在于基金公司的設立、基金公司的風險如何防范及監管，更為重要的是如何為這些進入股市的資金有好的贏利模式。而這一點就在于國內股市如何來改革現有缺陷，而不是促使更多的資金進入市場。如果國內股市有所作為。豈能會沒有資金進入市場呢？
□易憲容
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