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中國人民銀行17日公布的統計數據顯示，今年1月份全國居民儲蓄增幅同比再度下降，當月居民儲蓄存款增加2683億元，比上年同期少增2924億元，以百分比來算，同比增長11.9%，增幅比上年12月末下降3.5個百分點，比上年同期低8.6個百分點之多。專家認為，居民儲蓄增幅下降的重要原因之一就是，利率過低導致民間資金“體外循環”。
去年2月至9月，我國居民儲蓄存款增幅與上一年同期相比都出現了下降，這在近些年
來是少有的。到2004年10月，終于出現了近9個月以來的首次同比多增。其后的11月，受10月末央行加息影響，居民儲蓄存款出現了明顯增加。但出人意料的是，今年1月份儲蓄增幅出現如此大的下滑。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松將居民存款儲蓄增幅下降歸因于資金“體外循環”。
所謂“體外循環”，是指在投資渠道狹窄，融資需求得不到滿足的大背景下，一部分資金在正式的金融體系之外流動。也就是說老百姓不把錢存在銀行，而是轉成民間借貸的形態在銀行體系外循環。
“儲蓄增幅下降未必就是壞事。”巴曙松說。一直以來，我國整個經濟過度依賴銀行，居民的資產主要是金融資產，其中主要是儲蓄，巴曙松認為這樣的結構并不合理。
他說，現在百姓正逐步從金融資產轉向實物資產比如房產，儲蓄增幅下降與此種結構調整也有一定關系。
巴曙松認為，去年10月份的利率調整，在利率改革方面傳遞出來的一個十分清晰的政策導向信號，就是維持適度的利率、在特定的階段可能還是負利率，促使儲蓄從銀行體系適當分流，為銀行的資產負債結構調整提供更為靈活的空間。
社科院金融研究所金融發展室主任易憲容認為目前利率依然偏低。易憲容說，如果居民儲蓄存款增幅持續下降，央行就應該考慮動用利率政策。因為如果過多的資金體外循環，可能引致金融風險。
從統計數據來看，貸款增幅依然沒有明顯回升。易憲容認為，加息之后，在房產消費上，不少消費者轉而持幣待購使得貸款增長乏力；另外，銀監會加強監管是貸款增幅不大的原因之一；而國有商業銀行的股份制改造也導致信貸收縮。
易憲容說，貸款增幅回落對銀行并不是好事。因為目前國內銀行的利潤主要來源于存貸差。不過，儲蓄增幅下降后，銀行付息的壓力減輕，這對銀行是有利的。
對于今年的貨幣政策走勢，巴曙松表示，目前公布的數字并不足夠說服央行采取行動。他說：“從1月的統計數據來看，總體上可以說是平穩開局。”
作者：趙江山
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