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在人民幣匯率穩(wěn)定的四年中，日元已跌去18%，同時(shí)去年日本經(jīng)常項(xiàng)目盈余乃中國4倍
本報(bào)記者蔡臻欣發(fā)自上海
全球著名投行摩根士丹利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬.羅奇在日前撰寫的《中國的選擇》(China’sChioce)中指出：“一個(gè)非常有趣的現(xiàn)象就是，現(xiàn)在整個(gè)世界都確信亞洲貨幣調(diào)整的
密鑰掌握在中國的手中。但據(jù)我了解，廣義的人民幣匯率指數(shù)目前仍相當(dāng)于2000年早些時(shí)候，而日元卻比五年前下跌了18%左右。同時(shí)，日本在2004年的經(jīng)常項(xiàng)目盈余以美元計(jì)算的話，是中國的4倍。這告訴我們，日本在匯率方面比中國采取行動(dòng)的空間應(yīng)當(dāng)更大。”
羅奇認(rèn)為，中國的貨幣政策現(xiàn)在已成為左右全球金融市場的重要決定因素之一。盯住美元與否，在何時(shí)及何種情況下變動(dòng)匯率，這些是只有中國自己才能決定的事。當(dāng)然，基于中國在國際經(jīng)濟(jì)中日益重要的地位，中國的每一個(gè)選擇都會(huì)不可避免地帶來全球的連鎖反應(yīng)，尤其是對于全球金融市場、貿(mào)易自由化的政策以及目前失衡的全球經(jīng)濟(jì)的再平衡。因此，前美國財(cái)政部長約翰.康納利在上世紀(jì)70年代的名言或許可以改寫成這樣：“人民幣是中國的貨幣，卻是我們的問題。”約翰.康納利的原話為“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。
羅奇表示，中國人民銀行行長周小川在G7會(huì)議上明確表示，“現(xiàn)在還不是(談?wù)搮R率變動(dòng))的時(shí)候。”這無疑為那些認(rèn)為中國面臨匯率變動(dòng)的推測畫上一個(gè)句號，甚至對他本人此前提出的中國正在積極準(zhǔn)備調(diào)整已長達(dá)十年之久的人民幣盯住美元的政策的觀點(diǎn)也構(gòu)成挑戰(zhàn)。事實(shí)上，周小川強(qiáng)調(diào)了“需要幾年來準(zhǔn)備人民幣的完全可兌換”。
羅奇強(qiáng)調(diào)指出：“中國對匯率問題看得十分嚴(yán)重，我認(rèn)為這是理所當(dāng)然的，穩(wěn)定將壓倒一切，包括所有國內(nèi)的相關(guān)爭論。對于一個(gè)正在進(jìn)行意義非凡的轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)體而言，貨幣的盯住政策無疑為中國提供了一個(gè)金融之錨，這正是那些脆弱的金融體系所匱乏的。中國在匯率問題上的抉擇不斷提醒我們，一旦事關(guān)‘穩(wěn)定’，它將不會(huì)作任何冒險(xiǎn)和妥協(xié)。”
羅奇同時(shí)表示，當(dāng)前全球局勢也在不斷發(fā)生變化。中國對外開放的發(fā)展模式使其日益通過貿(mào)易、資本以及信息流動(dòng)發(fā)生著千絲萬縷的聯(lián)系。中國在貨幣方面的抉擇有著深刻的涵義。它與所謂的“美元調(diào)整”一樣是全球再平衡的一個(gè)要件。在過去的三年中，加上貿(mào)易權(quán)重后的美元在真實(shí)項(xiàng)下下跌了16%有余，同期歐元?jiǎng)t上升了25%。相比之下，亞洲經(jīng)濟(jì)區(qū)內(nèi)的貨幣普遍沒有變動(dòng)，比如日元在三年里基本沒有變動(dòng)，盯住美元的人民幣則更甚之。
羅奇進(jìn)一步認(rèn)為，問題的關(guān)鍵在于，假如美元隨著美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字鴻溝的進(jìn)一步擴(kuò)大而繼續(xù)下跌，局勢又將如何變化？歐洲顯然已不再具備在世界的價(jià)格體系中充當(dāng)關(guān)鍵角色的能力了。接下來一個(gè)非常有趣的數(shù)學(xué)題就是：除非亞洲貨幣調(diào)整，否則美元將不會(huì)繼續(xù)貶值。而如果美元不繼續(xù)貶值，那么世界將延續(xù)當(dāng)前不平衡的發(fā)展模式——被美國國內(nèi)的過度消費(fèi)和其他各國外部導(dǎo)向的增長所牽引。“這將是一個(gè)令人失望的經(jīng)濟(jì)之旅。”
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