仰仗歐元 為何并未給法國外多數參與國帶來福音 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月21日 18:09 《全球財經觀察》 | ||||||||
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造成歐元區經濟表現低迷的正是這些扭曲，而不是單一貨幣的缺陷 Guido Tabellini(米蘭博科尼大學經濟學教授) 歐元誕生已經6年了，再也不用憑空猜測它的作用和是否能滿足誕生時人們的厚望了。
人們對歐元寄予了很高的期望。通過降低交易成本和消除匯率不確定的風險，人們熱切地盼望這種單一的歐洲貨幣能帶來完全融合的產品和金融市場，而這又最終意味著更多的貿易收益、更強的競爭力、更多的資金跨國流動、更低的借貸成本和更多的風險共擔機會，人們寄希望于上述所有因素結合在一起，能夠最終促進投資、提高生產率。 但現實卻讓人們失望了。與1999年歐元啟動前的5年間相比，意大利、德國、西班牙和荷蘭等國的生產率增長都有所下降，而在同一時期，丹麥、瑞典、英國等沒有參與歐元計劃的成員國生產率卻保持不變，甚至還有所增長。實際上，除法國以外，歐元似乎并沒有給其他參與國帶來福音。 結果為什么會令人失望？人們預期中新貨幣的好處是否未能變成現實？通過研究若干指數，前不久完成的幾項經濟研究探討了這個問題。 研究結果如下： 單一貨幣確實促進了歐元區國際貿易的發展，增長比率約為10%。雖然這與人們的希望還有距離，但全面評價還為時尚早。無論如何，這是個重要的積極因素，因為國際貿易普遍被看作高速和高效的關鍵因素。 人們預計歐元能提高價格透明度，從而使產品市場競爭更為激烈。沒有證據顯示歐元起到了這樣的作用。在1990年代初，單一市場計劃的起始階段價格確曾有所靠攏，但后來很快就停止了。 對歐元區的跨國投資的確有所增長，但要將單一貨幣和其他衍生事件(比如私有化和企業兼并)的效果區分開來顯得更加困難。 目前歐元區的貨幣和債券市場已經實現了統一，也就是說大公司借款的資金成本有所下降。而零售銀行業仍然條塊分割，因此家庭和小生產者的借貸成本沒什么變化。 人們希望歐元能成為國際貨幣，最終提高歐洲抵御經濟沖擊的能力。用歐元發行的國際債券價格迅速上升，但歐元外匯市場的流動性并不比它所取代的國家貨幣強多少，而要想挑戰美元的統治地位，歐元也還有很長的路要走。 當然，歐元從來就不只有單純的經濟意義。歐元支持者主要的動機之一就是促進歐洲的政治融合。實際上，歐元迅速地成為歐洲統一的象征。當被問及“歐盟對你個人意味著什么”時，2004年5月歐盟擴張之前的15個原成員國50%的公民都回答“歐元”——這種回答的普遍性居第二位(僅次于“在歐盟各地旅游、學習和工作的能力”)。 但這項標志并未使歐盟和歐元區更受人歡迎。歐盟擴張前15國對聯盟的支持率仍然是1990年代的水平(比1990年代的最高水平有所下降)，而對歐元的支持率也不比1997年的時候高。 可以肯定的是，歐元的引入是一次真正意義的革命，我們現在還無法看到它所有的效果。但有一點是十分清楚的：這次革命是在脆弱的國家經濟基礎之上發生的，它所改革的是歐洲經濟的上層建筑——金融市場和宏觀經濟制度——而保留了1970乣1980年代錯誤的國家政策所造成供應經濟扭曲的原有基礎。 造成歐元區經濟表現低迷的正是這些扭曲，而不是單一貨幣的缺陷。歐元的采用國1990年代末就不得不面對糟糕的勞工市場制度，過于龐大的養老金體系、對勞動者收入的高額稅收和效率低下的服務部門，這個問題到今天也還沒有解決。 歐元更本質的問題是它的采納并未促使各個國家解決這些潛在問題。人們曾經希望產品和金融市場的徹底融合會暴露那些低效行業，把資金流從發展遲緩的國家轉移到更加高效的使用者。可盡管1990年代包括歐元區內外的整個歐洲改革力度都有所加大，但并沒有多少證據表明“區內”國比“區外”國實行了更多意義深遠的重大供應改革。 擔任過美國財政部長的哈佛大學校長薩莫斯曾把單一歐洲貨幣稱為歐洲需要面對的真正供應改革的“干擾因素”。這樣的判斷未免太過嚴厲，因為我們不知道沒有單一貨幣的歐盟和統一市場到底還能不能生存。但有一點可以肯定：那就是歐洲再也不能因為其他事情“分心”了。檢查歐洲搖搖欲墜的供應經濟基礎是歐元改革不得不面對的關鍵挑戰，而這項挑戰需要各國從根源上徹底地解決。 PROJECT SYNDICATE提供版權 翻譯：吳畏 聯系編輯hxf@gfo.cn |
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