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聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)案預(yù)示著中國企業(yè)跨境并購浪潮的來臨。但在可預(yù)見的相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，中國仍將是FDI的凈流入國
□ 胡祖六/文
聯(lián)想出資17.5億美元收購IBM的個(gè)人電腦業(yè)務(wù)，成為2004年歲末國際金融市場一件備受
關(guān)注的大事。聯(lián)想-IBM合作聯(lián)盟所產(chǎn)生的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了交易額的大小。
在中國這個(gè)全球第六大經(jīng)濟(jì)體中，真正具有全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)與知名度的企業(yè)寥若晨星。中國的絕大多數(shù)企業(yè)還不是全球性的企業(yè)，他們無論在規(guī)模、品牌、市值還是研發(fā)、管理、盈利上，都還難以與美歐日韓的世界級(jí)企業(yè)相比。
國際金融市場把中國視為全球生產(chǎn)與供應(yīng)鏈上的最低端，國際機(jī)構(gòu)投資者的一個(gè)最大的困惑與無奈，就是中國的宏觀經(jīng)濟(jì)故事雖然誘人，在微觀層面卻找不到幾家可值得長線投資的世界級(jí)企業(yè)。
聯(lián)想無疑是中國本土最成功的企業(yè)之一，但還不是一個(gè)全球性的企業(yè)，不是一塊全球性的品牌。全面收購IBM的PC 業(yè)務(wù)，是聯(lián)想的戰(zhàn)略舉措。畢竟，IBM的品牌形象代表著電腦行業(yè)的頂峰，其ThinkPad手提電腦系列備受推崇，被譽(yù)為設(shè)計(jì)最佳的筆記型電腦(筆者就是ThinkPad的一名長期的忠實(shí)的顧客；不用說，此文就是用ThinkPad寫成的)。
這次收購行動(dòng)使聯(lián)想一舉躍升為財(cái)富雜志全球500強(qiáng)，世界PC產(chǎn)業(yè)三巨頭之一。借助IBM的一流PC研發(fā)能力、無與倫比的品牌與全球銷售網(wǎng)絡(luò)，聯(lián)想不但更有實(shí)力在中國本土市場防守，而且可在國際市場主動(dòng)出擊，可守可攻，于兵于商，皆高招也。
走這步高棋并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)想面臨的最大考驗(yàn)，是能否成功地整合管理一個(gè)從IBM接收過來的龐大國際業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)與國際員工隊(duì)伍，充分發(fā)揮其互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)。這也是資本市場最大的擔(dān)心之處。但是，如果聯(lián)想按兵不動(dòng)，讓這次難得的收購機(jī)會(huì)從指縫間溜走，對(duì)未來的發(fā)展或許有重大負(fù)面影響。
正是聯(lián)想這次收購行動(dòng)展現(xiàn)的周密策劃、膽識(shí)與想像力引起了世界的關(guān)注。它向世界傳遞了一個(gè)信號(hào)：中國來了！聯(lián)想之后，將是哪家中國企業(yè)做另一大手筆的跨境收購呢？
中國的快速工業(yè)化與城市化進(jìn)程，刺激了對(duì)原油與天然氣等化石能源的巨大需求，對(duì)鐵礦石、有色金屬、木材等原材料的需求有增無減。為了保障上游資源的長期供應(yīng)，中國基礎(chǔ)工業(yè)企業(yè)有必要在全球做一些戰(zhàn)略性收購；對(duì)于中石油、中石化、中海油、寶鋼等中國大型企業(yè)，跨境收購在今后相當(dāng)長的時(shí)期應(yīng)當(dāng)是董事會(huì)和管理層戰(zhàn)略決策的重心之一。
在制造業(yè)，中國企業(yè)總體而言有明顯的低成本優(yōu)勢(shì)，也有明顯的母國市場優(yōu)勢(shì)。在多數(shù)情形下，應(yīng)依靠在本土市場有機(jī)成長，而不應(yīng)貿(mào)然到海外擴(kuò)張。但在一些特定條件下，為了得到先進(jìn)技術(shù)專利，或?yàn)榱思铀贅淞⑵放疲瑸榱私⑷蜾N售網(wǎng)絡(luò)，搶占國際市場份額，可以考慮有選擇性的跨境收購，或在單項(xiàng)或多個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，在本土市場或海外市場建立互補(bǔ)互利的合資合作與戰(zhàn)略聯(lián)盟。TCL—湯姆遜、華為—3COM、東風(fēng)—日產(chǎn)汽車、奔馳—北京福田汽車等跨境案例，皆屬此類模式。
在服務(wù)業(yè)，中國整體上相對(duì)滯后。盡管中國本土的服務(wù)業(yè)市場有著巨大的發(fā)展空間，然而服務(wù)業(yè)對(duì)品牌、聲譽(yù)、專業(yè)知識(shí)與能力等無形資產(chǎn)有更高的要求，絕大部分中國企業(yè)尚無實(shí)力到海外擴(kuò)張。如同制造業(yè)的早期一樣，服務(wù)業(yè)更可能出現(xiàn)的形態(tài)是中外合資企業(yè)，以跨境合資合作的形式在中國境內(nèi)開展業(yè)務(wù)。
毫無疑問，中國企業(yè)境外收購的主要制約因素是自身的管理能力。而缺少高流動(dòng)性的國際收購貨幣，也大大地增加了跨境收購的成本。這一障礙因素對(duì)于尚未上市或只在境內(nèi)A股市場上市的企業(yè)尤其重要。
中國政府雖然積極鼓勵(lì)中國企業(yè)走出去，國家在外匯與資本管制方面也有重大放松，在募集外匯資金上比過去容易得多，但畢竟人民幣還是不完全可兌換貨幣；加之匯率在一定程度上被低估，也增加了企業(yè)走出去的成本。2003年，中國到海外直接投資區(qū)區(qū)29億美元，遠(yuǎn)低于外商在華直接投資(580億美元)。相比之下，當(dāng)年美國企業(yè)到海外直接投資達(dá)1737 億美元，日本企業(yè)為373 億美元。
聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)案，為中國企業(yè)海外擴(kuò)張創(chuàng)立了一個(gè)嶄新模式，樹立了一個(gè)前所未有的高標(biāo)準(zhǔn)，也預(yù)示著中國企業(yè)跨境并購浪潮的來臨。但是，可以預(yù)見，在相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，中國仍將是FDI的凈流入國。
作者為清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心主任，高盛集團(tuán)董事總經(jīng)理
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