那復祺：非常危險的是美國政府并不清醒

　　本報記者張庭賓 陳天翔發自上海

　　SalihNeftci(那復祺)先生早年是明尼蘇達大學的經濟學博士，先后曾在明大和喬治華盛頓大學任教。目前是美國紐約城市大學終身教授，同時也是英國倫敦和瑞士多所大學的特約客座教授。SalihNeftci博士同時兼任日內瓦金融工程研究中心(FAME)主任。FAMEcertificate被公認為歐洲最成功的在職教育課程。

　　與此同時，SalihNeftci博士也是國際貨幣基金組織(IMF)的長期金融顧問，現任全球風險管理高級顧問，定期為IMF的專業人士開課，作講座。同時，也按期給他們就全球的金融市場、經濟的發展等做一些專業的咨詢和報告。日前他在上海接受了本報記者的獨家專訪。

　　《第一財經日報》：最近一段時間以來，國際貨幣市場動蕩不安，2004年頭9個月，歐元的發行量超過了美元，現在大家都在猜想在2005年里，美元還能貶值多少？

　　SalihNeftci：國際貨幣市場是非常復雜的，真正的準確預測是件非常困難的事情，短期的市場操作就是貨幣市場上的投機行為。現在機構在買入歐元，賣出美元，但是一旦每個人都想賣出大量美元時，他們將可能改變他們的位置；如果都是用信用來進行交易(買空、賣空)的話，那么市場就更加難以預測。

　　短期內，我估計歐洲中央銀行將任由歐元繼續上漲5%左右，一旦達到這一數字，歐洲央行可能會對市場進行干預。我個人認為，歐洲最多可以再承受美元下跌2到3個月，1.20~1.25是歐元最多能夠承受的極限。正常的價格應為1.12,目前歐元已被高估20%。

　　從長期來看，美國國內經濟存在不少問題，比一般的預測還要糟糕，美元還應該下跌得更多。人民幣匯率也是市場上一個重要問題。如果人民幣對美元浮動一點的話，歐元也將下跌一些。根據我個人理解，中國政府不會讓人民幣匯率在短期內發生波動，這是正確的想法。

　　另外，美元匯率還關系到進出口方面的問題，歐洲央行和日本央行將會在一個適當的時機，把美元往上抬一下。一旦歐洲央行、日本央行參與的話，中國央行可能也會間接地參與，但不會早于歐洲和日本。總體來說，大家都還是希望美元能夠上升一點，盡管美國自己希望下跌。現在最重要的一個問題就是如何預測人民幣的走勢，我想，中國央行不會讓人民幣浮動，因為這樣做的話，對中國來說，本身就沒有什么好處。

　　《第一財經日報》：一些跡象表明，中國、歐洲、美國三者的經濟關系發生著非常微妙的變化。在2004年以前，美國非常希望中國人民幣升值，但現在看起來，卻在發生變化。如果美元貶值的話，美國就會有很大的升息壓力；如果人民幣升值，則會導致美國的進口商品的價格上漲，從而增加美國通脹的壓力。

　　SalihNeftci：我個人認為，美元貶值影響的將主要是利率問題，但不會直接地影響到他們的通貨膨脹。在美國、日本和歐洲，發生通脹的重要原因是對工資要求的提高，這種情況在美國暫時還不會發生。在美國，如果市場的需求增加的話，價格不會上升，美國會選擇從國外進口東西，這和中國的情況有所不同。

　　如果單從數量上看，美國的進口額非常大，但是從美國整個經濟來看，進口額占整個經濟的比重還是非常小的。而且美國一般是大量購買，因此有一定的定價權利。中國是美國最大的進口國，但是由于美元和人民幣是掛鉤的，因此美元貶值對于從中國進口的商品價格是不變的。此外，大宗商品期貨都是用美元來進行定價的，所以價格不會上升。所以對美國來說，最大的問題是利率，是在國債市場上；因為，日本和中國是美國國債最主要的購買國，如果美元貶值而利率不變的話，中國和日本如果購買國債將成為大問題。

　　《第一財經日報》：有觀點認為，美國在中東的軍費開支會繼續加大，這將如何影響美國經濟，我們最擔心的是，美國在2005年是否會對伊朗的核設施進行打擊？

　　SalihNeftci：這又重新回到了國債市場上。如果美國預算增大，那么財政赤字就會增大，財政赤字一旦增大后，人們就會對美國的經濟產生擔心，日本和中國就可能會減少對美元國債的購買量，全世界都會認為美國經濟會有很大的問題。以前，亞洲和俄羅斯對美國的批評非常多，現在看來，歐洲的意見也開始大了起來，整個氣氛都不是太好，這樣也很可能會導致經濟危機的發生。至于對伊朗進行打擊的話，我認為不會，不是美國不想，而是從現在看來，美國還不具備對伊朗進行打擊的經濟實力。

　　《第一財經日報》：美國現在存在很大的不確定性，包括經濟上以及政治上的。你是否認為美國會發生經濟危機？如果發生的話，影響將會有多大？

　　SalihNeftci：我認為，相對于中國來說，美國的問題更大。中國的經濟有很多問題，但是都是內部問題，而且中國政府正在解決這些問題。但是在美國卻不同，美國人自我感覺太好，美國政府并沒有認識到自身的問題，這是非常危險的。目前，美國居民并沒有太多的儲蓄，消費主要是靠房貸拉動。美國政府現在仍有意抬高房價來促進經濟，但是房地產業的泡沫已經非常大了，情況會越來越壞。但是我不確定美國經濟危機會在什么時候發生，但是可以相信的是，一旦發生了的話，那么規模就會非常大。

　　《第一財經日報》：那么你是否認為中國不應該放開匯率？

　　SalihNeftci：我個人認為中國目前不應該放開匯率以及利率。中國應該先保持金融穩定，應該在其他行業都完善以后再開放金融市場。如果中國現在突然開放金融市場，投機者比如對沖基金將會有機可乘，他們對中國的金融體系可能造成很嚴重的傷害。亞洲國家已經有了這樣的例子，韓國到現在還沒從金融危機中完全恢復回來。

　　《第一財經日報》：在對人民幣的投機活動中，目前哪些機構和個人表現得比較活躍？

　　SalihNeftci：海外的對沖基金還沒有開始針對人民幣的投資。現在投機人民幣的參與者大多為國外的中國機構以及在亞洲的華人，他們擁有大量的資本。海外對沖基金感興趣的是可以在短時間內獲利的目標，目前他們的投資主要集中在石油上，人民幣在對沖基金看來時機尚未成熟。對沖基金在歐洲主要集中在石油市場與退休年金市場上。退休年金以前的投資主要集中在美元上，他們擔心美元相對于歐元會進一步下跌，現在正加大對歐元的投資以增加投資組合的多樣性，人民幣對他們來說還是屬于中長期投資。

　　《第一財經日報》：一些預測認為，今年石油價格將會有很大的波動，這將變成美國真正賺錢的地方。

　　SalihNeftci：我同意這觀點。中東的石油對美國來說是非常重要的，這也是美國對伊拉克發動戰爭的主要原因，但美國想真正得到中東石油的控制權還不是件很容易的事情。現在美國在中東最大的麻煩是沙特阿拉伯，沙特的石油儲量非常大，對油價的影響也非常大。還有，很多人沒有注意到兩年前油價還是比較低的，但現在隨著油價的上漲，已經使得沙特的收入上漲了一倍。