面對成本推動型通脹，政府應在供給方面下功夫，同時應適當放寬人民幣匯率波動

　　【背景】11月20日，國務院公布《關于穩定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》，提出16項措施以穩定消費物價水平。

　　與以往不同的是，此次“穩定物價16 條”同時考慮供應和需求，提出將綜合動用經濟、法律和行政等手段，從生產、供應、流通、物資保障、價格補貼、減免收費、市場交易及監管、信息發布、職責分工、部門協調等方面管控通脹。

　　11月19日，央行宣布，自11月29日起上調存款準備金率0.5個百分點，這是10天內第二次、也是年內的第五次上調。至此，中國大型銀行的存款準備金率達18.5%，小型金融機構為16%-16.5%。央行希望通過調控貨幣、信貸投放，進一步收緊流動性。

　　中央政府曾承諾，2010年居民消費價格(CPI)漲幅應控制在3%左右，但1月-10月CPI累計同比上漲3.0%，已超過年度通脹控制的目標。

　　就CPI走勢而言，7月至10月呈逐月上升趨勢，單月CPI分別為3.3%、3.5%、3.6%和4.4%。市場普遍預測，11月CPI將繼續走高，單月CPI有可能上升到5%。

　　這一輪物價上漲的根源何在？政府應該從何著手？所謂政策“組合拳”，應重點往哪里打？

　　清華大學經濟管理學院金融系教授李稻葵認為，在中國當前宏觀經濟形勢下，只有財政政策、貨幣政策相互配合，加強資金流動性管理，并輔之以適當的市場引導，才能有效地控制通脹。

　　在他看來，本輪通脹屬成本推動型通脹。生產環節各項成本不斷上升，導致物價全面上漲，是這輪通脹形成的主要原因；而寬松的貨幣政策造成流動性過剩，則為通脹的形成提供了外部環境與助力。

　　其中，生產成本的提高主要表現有三：一是劉易斯拐點逼近，農村剩余勞動力逐漸減少，勞動用工成本增加；二是國際原材料價格上漲推高了企業的生產成本；三是隨著環保標準的提高、監管力度加強，也增加了企業運營成本。

　　這輪價格上漲的基本動力是成本上升，因此政府應“在供給方面下功夫”，“主要是財政政策”。李稻葵指出，為緩解價格上漲，可針對短期生產能力不足的產品，通過減稅、補貼等方式，增加供給；同時，應適當控制囤積、投資的行為，避免“輪轉性”的價格暴漲。

　　他認為，如果單從貨幣政策的角度看，應在堅持可控、自主的基礎上，適當放大人民幣匯率的波動區間。

　　近來由于美元指數的波動、匯率關系重構，各國投資收益差距拉大，直接導致國際資本市場短期資本流動加劇，大宗商品資本化趨勢有所抬頭。受實體經濟需求增加和個別農產品供求關系惡化的影響，石油和大宗商品價格可能雙向異動，并有強烈的走高趨勢。

　　對此，李稻葵表示，加快人民幣匯率形成機制的改革，“不是別人給我們壓力”，而是“中國經濟調整的客觀需要”，應通過可控的、漸進式調整，化解國際原材料價格上漲造成的生產成本壓力。

　　對央行十天內再度加息，李稻葵認為這“并不突然”。而此前公布的各項宏觀經濟數據均顯示，GDP增速已從前期的放緩轉為回升。從當前走勢分析，2011年GDP增速預計應在9.5%左右，增速“不成問題”，因此，控制通脹就成為首要目標。

　　在他看來，目前存款利率明顯低于1月～10月平均3%的通脹水平，加息“無疑是最好的選擇”。央行此次加息釋放出的另一個信號是，“不要把資金迅速地從銀行提出，要保持穩定”。中國貨幣存量奇高，但實際利率長期為負，這無疑會埋下系統性風險的種子。央行希望通過提高存款利率、提高存款準備金等，抑制投資沖動。

　　但在調控通脹的手段時，仍須同時防止經濟下滑。因此，房地產市場“價格出現20%下調”的前景依然比較小。李稻葵預計，在未來半年至一年，房地產價格增速將下降，與CPI或GDP平減指數基本同步。這一點如能實現，則“房地產調控基本達標”。

　　(財新記者 劉志潔 采寫)