本報記者 程剛

　　今年以來，股市和大宗商品迅速回升，全球經(jīng)濟(jì)看起來已度過最艱難時期，步入曲折復(fù)蘇。盡管面對逐漸升溫的樂觀情緒，中國投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“中投”)董事長樓繼偉仍然非常小心地表達(dá)了一個投資者的謹(jǐn)慎。

　　“如果(美國)不處理龐大的不良資產(chǎn)，全球經(jīng)濟(jì)二次跳水不是不可能。”樓繼偉今天出席清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院“第三屆清華全球管理論壇”時說。

　　他的聽眾包括史帶投資集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官、前AIG董事長兼首席執(zhí)行官莫里斯·格林伯格，沃達(dá)豐集團(tuán)董事長龐約翰，蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)首席執(zhí)行官金世祿，凱雷集團(tuán)共同創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理大衛(wèi)·魯賓斯坦，沃爾瑪首席執(zhí)行官麥·道克等全球商業(yè)巨頭。這些聽眾與樓繼偉一起，經(jīng)歷了驚心動魄的2008年。

　　樓繼偉表示，盡管危機(jī)后的復(fù)蘇超出人們的預(yù)期，但主要依賴各國政府強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，大幅度增加政府支出，代替了私人的投資和私人消費的下滑，但“造成危機(jī)的根本問題沒有得到解決”。

　　“我們覺得這種情形很難長期持續(xù)。”樓繼偉表示，目前，華爾街豐厚的利潤大部分都來自交易性收入，信貸市場依然低迷，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復(fù)。刺激政策的效力卻正在逐步遞減。財政赤字不可能無限增加，利率也已經(jīng)趨于零，再繼續(xù)擴(kuò)張央行的資產(chǎn)負(fù)債表也推動不了貨幣供應(yīng)量。

　　“人們擔(dān)心，一旦刺激政策退出，經(jīng)濟(jì)將再次面臨下滑的危險。”樓繼偉說，經(jīng)濟(jì)要實現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展，仍面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險、資源和環(huán)境約束等問題。

　　全球金融市場恐慌中，美國政府被迫出臺金融救助計劃，同時實施了量化寬松的貨幣政策，向非銀行金融機(jī)構(gòu)、貨幣市場，甚至企業(yè)直接增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，這種超常規(guī)的辦法，創(chuàng)造了大量的廉價流動性。但這些流動性并沒有流入實體經(jīng)濟(jì)，而是在金融市場和金融體系內(nèi)部循環(huán)，推動了股市、大宗商品市場上漲。

　　在樓繼偉看來，目前的資產(chǎn)價格已在一定程度上脫離了實體經(jīng)濟(jì)，“似乎出現(xiàn)了一個小的泡沫”。這增加了金融機(jī)構(gòu)的收入，減輕了資本減值的壓力，但也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)處理不良資產(chǎn)的動力不足。

　　今年年初，國際國幣基金組織的測算顯示，美國總共有2.2萬億的不良資產(chǎn)需要處理。“現(xiàn)在差不多一年過去了，我們看到減計處理了8000億美元左右的不良資產(chǎn)。其余1萬多億呢？已經(jīng)被淡忘了，再也不提起了。”樓繼偉說。

　　樓繼偉認(rèn)為，只有妥善處理金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，才能從根本上恢復(fù)金融體系的健康。這方面有很多經(jīng)驗可循。事實上，上世紀(jì)末中國成立四家資產(chǎn)管理公司，處理剝離自四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，正學(xué)自美國和歐洲。

　　“政策制訂者的眼光應(yīng)該更遠(yuǎn)大一點，將短期的危機(jī)應(yīng)對措施和中長期改革結(jié)合起來。”樓繼偉認(rèn)為，在短期應(yīng)對措施發(fā)揮作用之后，應(yīng)該繼續(xù)著眼于徹底的金融體系改革，建立功能健全、運作良好的信貸市場，實現(xiàn)金融體系和實體經(jīng)濟(jì)之間的良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)才可能走上可持續(xù)增長的道路。

　　作為全球最大的主權(quán)財富基金之一，注冊資本2000億美元的中投2007年成立，樓繼偉從財政部副部長轉(zhuǎn)任董事長。他坦承，自己最大的挑戰(zhàn)是從政府走到公司，“有點發(fā)懵”；最大的沖擊是美國雷曼兄弟公司倒臺，當(dāng)時現(xiàn)金放在哪兒都擔(dān)心不安全，很難判斷會發(fā)生什么。

　　中投成立后，制定了以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進(jìn)行直接投資的投資策略。樓繼偉稱，金融危機(jī)給中投的海外投資業(yè)務(wù)帶來了嚴(yán)重困難。去年，中投主動放慢了投資的節(jié)奏，采取了現(xiàn)金為主的策略，投資組合去年是浮虧2.1%，包括匯金公司在內(nèi)的總資本回報率達(dá)到了6.8%。

　　樓繼偉透露，今年中投在礦產(chǎn)、能源、房地產(chǎn)等行業(yè)做了一些直接投資，以對沖未來可能的通脹風(fēng)險，但中投既定的投資策略實際沒有多大調(diào)整。目前中投境外金融產(chǎn)品累計投放資金差不多一半。

　　“目前看，回報還不錯，但不敢說年底就好。我們正在做再平衡的準(zhǔn)備工作，為公司未來可持續(xù)發(fā)展打基礎(chǔ)。”樓繼偉說。

　　本報北京10月28日電

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